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隧道股份:业绩稳健增长,在手订单充裕

文章来源:黄真2019-11-15成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2019-11-15
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        1、业绩稳健增长,现金流逐季改善。今年前三季度公司实现营收277亿元和扣非后净利润13.7亿元,分别同比增长18.2%和12.6%,其中,第3季度实现营收114亿元和扣非后净利润5.2亿元,分别同比增长21.8%和22.6%,业绩稳健增长。由于毛利率较低的房建施工业务占比提高,报告期内公司综合毛利率同比下降1.13个百分点至11.7%,第3季度毛利率同比下降1.95个百分点至11.04%,但好在投资收益同比增长33%至6.33亿元,特别是第3季度投资收益由去年同期的亏损6216万元转为盈利2.07亿元,抵消了毛利率下行的不利影响。与此同时,今年1、2、3季度末公司现金流量净额分别为-23.9亿元、-8.2亿元和2亿元,现金流逐季改善,业绩质量明显提升。
        2、施工业务毛利率相对较高,业务多元化发展。施工业务是公司营收和利润的主要来源,今年上半年公司施工业务实现营收151.18亿元,同比增长19.8%,毛利率同比下降0.52个百分点至10.02%。与同行业对比,中国建筑、中国中铁和中国铁建的基建工程施工业务毛利率分别为8.75%、7.49%和7.61%,公司毛利率相对较高,主要原因是公司自主研发土压盾构机,基建业务专注于软土盾构施工(利用自主研发的土压平衡盾构机开展地铁、隧道施工业务),在全国超大直径隧道施工领域占据优势地位。
        公司另外两大利润来源是设计服务业务和运营业务,今年上半年分别实现营收6.8亿元和2.8亿元,分别同比增长-5.7%和18.8%。具体来看,公司设计业务主要以上海城建设计总院为运营主体,由于区域的局限性以及市场环境差导致新项目落地进程放缓,期内该业务营收小幅下滑;运营业务主要是建设智慧运营维护平台,通过参与PPP投资模式,公司运营业务得以快速发展,目前承担了上海市90%市属交通设施管理任务,能够时刻监控上海市12座大型桥梁,14条大型隧道三维数字路网等。 
        3、市场拓展顺利,在手订单充裕。根据公司公告,今年1-9月公司累计新签订单额为367.64亿元,同比增长2.1%。分区域看,在上海市内,2018年底发改委批复上海城轨交通第三期建设规划(2018-2023年)总投资额2983亿元,公司作为上海轨交龙头将充分受益于此,期内上海市内新签订单额为162.3亿元,同比增长7.3%;在上海市外,受市场竞争激烈影响,公司期内新签订单额166.7亿元,同比下降18%,不过,据公司最新公告,今年11月子公司与中铁子公司组成联合体中标“杭州富阳秦望通道工程项目”,总投资额为73.4亿元,建设期和运营期分别为3.5年和5年,公司在上海市外的扩张正稳步推进;在海外方面,公司积极实施“走出去”的发展战略,期内新签订单38.7亿元,同比增长620%。截止2018年末,公司在手订单超过1000亿元,是2018年营收的2.7倍,充裕的在手订单可保障未来2-3年的业绩增长。(2019-11-11)
    公司概况
    公司及经营概况:前身为上海市隧道工程公司,成立于1965年,1993年经批准改制为股份制企业,并于1994年上市。公司在城市轨道交通、大型隧道、高速公路等交通领域积淀深厚,是我国最早进行盾构隧道实验以及应用的企业,为我国隧道施工领域的龙头企业,并拥有市政总包特级资质。主营业务包括工程施工、设计服务和运营服务,2019年上半年收入占比分别为92.7%、4.19%和1.72%,毛利占比分别为76.4%、9.2%和8.5%。员工:9405人;控股股东:上海城建集团,持股30.42%;董事长:张焰;总经理:周文波。地址:上海市徐汇区宛平南路1099号;电话:021-65419590;传真:21-65419227;网址:www.stec.net
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