瀚蓝环境：业绩表现符合预期，大固废战略持续推进

要点：1、业绩表现符合预期，毛利率下滑明显。2019年前三季度公司实现营收42.69亿元，同比增长19.05%；实现净利润7.36亿元，同比下降0.99%；实现扣非后净利润7.19亿元，同比增长20.18%。净利润出现小幅下滑，主要是去年同期公司确认了官窑市场股权处置收益约1.3亿元。其中，3季度单季实现营收15.99亿元，同比增长23.34%；实现扣非后净利润2.72亿元，同比增长12%。当季扣非后净利润增速低于营收增速，主要原因是购气成本上升、固废业务来自环保及安全方面的支出增加，共同导致毛利率明显下滑：前三季度公司综合毛利率为29.48%，同比下降4.72个百分点，其中3季度单季毛利率为28.95%，同比下降5.66个百分点。
    2、经营数据稳定增长，污水处理价格大幅提升。报告期内公司固体废弃物处理发电量达10.9亿千瓦时，同比增长8.3%。自来水销售量为3.2亿吨，同比微降0.18%，但水价增加0.02元至0.20元/吨；污水处理量为1.64亿吨，同比增长3.25%。今年3季度污水处理业务均价比2018年均价增长44.33%，主要原因是2018年8月至2019年9月，先后有八间污水厂根据提标改造相关协议执行了新单价。此外，第二水厂的四期25万方/日扩建项目和在建的12.5万方/日排水项目预计年内投入运营，新增供排水产能20%，全年水务业务有望持续快速增长。
    3、固废处理市场规模扩大，公司在手订单充足。今年1月国务院办公厅印发《“无废城市”建设试点工作方案》，我国历年堆存的工业固体废物总量达600亿至700亿吨，固废市场成为仅次于水务的第二大环保产业，市场预计我国固废市场规模将从占环保投资总额不到10%增至“十三五”的25%左右。据此测算，“十三五”期间固废处理行业投资规模有望超过3.5万亿元。同时，垃圾焚烧处理项目大型化趋势明显，龙头企业将推动市场集中度进一步提高。公司作为垃圾焚烧龙头，目前拥有垃圾焚烧总规划产能超2.78万吨（含承接盛运0.48万吨），运营产能超1.1万吨/日，在建筹建产能超1.68万吨/日，可支撑固废板块未来2-3年的业绩增长。
    4、大固废战略持续推进。除了承接盛运环保6个项目外，近期公司还通过收购嘉兴创新环保94.9%股权、投资平湖危废项目切入长三角地区，项目规模3.1万吨/年。并与深圳市国源环境集团有限公司（主营城乡环卫一体化和生活垃圾处理业务）签署了股权转让框架协议，进一步向产业链上游延伸，计划打造生活垃圾从前端清扫到无害化处理的完整产业链。此外，公司与阿里
云首个管理垃圾焚烧炉的AI正式投入使用，未来智能化管理将逐步覆盖公司其
他项目，进一步提升发电效率。（2019-11-14）

公司及经营概况：1992年成立，2000年上市，主营业务包括固废处理业务、燃气业务、供水业务及污水处理业务，2019年上半年分别贡献营收的41.15%、34.72%、15.79%和5.32%。目前公司旗下供水、污水处理和燃气业务主要集中在佛山市南海区，在南海区占有相对垄断地位，固废处理业务已拓展至全国18个城市。公司目前供水设计能力为136万立方米/日，拥有约20个污水处理项目的特许经营权，污水处理规模约60万立方米/日。实际控制人：佛山市南海区公有资产管理委员会（持股36.8%）；董事长：林耀棠；总经理：金铎；员工：4320人；地址：佛山市南海区桂城南海大道建行大厦；电话：0757-86280996；传真：0757-86328565；网址：www.grandblue.cn。