新大陆：盈利能力明显提升，网贷和流水规模快速增长

要点：1、营收表现低于预期，盈利能力明显提升。2019年前三季度公司实现营收42.64亿元，同比增长3.2%；实现净利润6.27亿元，同比增长30.87%；实现扣非后净利润5.49亿元，同比增长19.03%。其中，3季度单季实现营收14.67亿元，同比下降3.95%；实现扣非后净利润1.67亿元，同比增长20.38%。营收表现不及预期，主要是公司在去年剔除了地产业务，同时POS终端相关的电子支付产品及信息识读产品营收大幅下滑。净利润保持较快增长，预计主要是毛利率较高的支付运营业务占比提升，以及所得税减少所致。2019年前三季度公司综合毛利率为33.32%，同比增长4.6个百分点；所得税率为9.63%，同比下降3.09个百分点。受计提股权激励费用摊销的影响，期内公司期间费用率为20.93%，同比增长4.9个百分点（若还原约5300万的股权激励费用，公司净利润增速达到41.82%）。综合计算，报告期内公司扣非后净利润率达14.17%，同比增长2.71个百分点，盈利能力明显提升。    
    2、商户运营服务保持高增长，放贷和流水规模快速扩张。随着传统硬件市场竞争日益激烈，电子支付POS终端龙头新大陆开始从硬件制造商向数据运营服务商转型。2019年上半年公司商户运营服务集群实现营收15.55亿元，同比增长38.45%，成为营收增长的主要动力，主要源于国通星驿并表以及公司商户平台的搭建，公司的支付服务、金融服务两大通用类SaaS业务进展较为顺利。截至今年6月PaaS平台服务商户数量超过85万家，较2018末增加约35万家，其中有超过270家的SaaS、480家ISV以及750家渠道合作伙伴，较年初分别增加约10家、200家和90家。
    具体来看，支付服务业务得益于平台用户持续增长，流水规模持续扩张，2019年上半年公司支付服务收入达到11.73亿元，同比增长27.52%，流水突破7400亿元，同比增长17%，3季度受监控趋严的影响，行业整体流水增速放缓，1-3季度交易流水累计1.2万亿元，同比增长9.33%。在行业进一步规范后，未来市场份额将向龙头集中，公司变现能力有望提升。
    金融服务业务方面，去年公司成立网商保理公司，为公司生态链内的中小微企业提供保理融资服务。2019年上半年增值类服务实现营收3.82亿元，同比增长87.93%，金融服务是主要的增长动力来源。截至今年6月，公司累计放贷余额22.84亿元，较2018年底增长39.92%，9月份的单月放贷金额更是超过4.3亿元。受益于放贷规模的提升，今年前三季度公司利息收入2.96亿元，同比增长515.19%。
    3、现金流压力和不良风险快速积累，风险防控能力有待提升。受放贷规模提
升的影响，今年前三季度公司经营活动现金流净额为4006.64万元，同比下降
83.27%，未来若公司放贷规模仍持续增长，现金流压力或将进一步加大。与此同
时，公司的不良率也在飙升，2017年全年公司累计放款14.2亿元，不良率0.21%，
2018年公司金融服务贷款余额16.33亿元，不良率3.49%，市场预计今年不良率将
进一步提升。不过，由于网贷子公司在今年9月成为首批接入个人征信系统的6家
网贷机构之一，未来公司金融业务的风险防控能力或将有所提升。（2019-11-12）

公司及经营概况：成立于1994年，是国内领先的集物联网核心技术、核心产品、行业应用和商业模式创新于一身的综合性物联网企业，三网融合数字电视综合业务供应商和无线通信设备供应商。主要产品有商户运营及增值服务、电子支付产品及信息识读产品和行业应用与软件开发及服务，2019年上半年各贡献主营业务收入的比例为60.55%、31.56%和15.45%。控股股东为新大陆科技集团有限公司，持29.58%股份(实际控制人为胡钢，持控股股东61.69%股份)。董事长：王晶（持500万股）。地址：福建省福州市马尾区儒江西路1号新大陆科技园。电话：0591-83979997；传真：0591-83979997。网址：www.newlandcomputer.com。