新华保险:发展代理人业务,减税利好助力净利润大幅增长
“新华保险” 的分类与估值
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报告日期: | 2019-12-03 |
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最新简述
要点:1、业绩基本符合预期,减税利好助力净利润大幅增长。2019年前三季度公司实现营收1328.42亿元,同比增长7.6%(前三季度平安18.6%/国寿15.4%/人保12.3%/太保7.4%);实现净利润130.03亿元,同比增长68.8%;实现扣非后净利润111.78亿元,同比增长44.3%。其中,三季度单季实现营收426.1亿元,同比增长7%;实现扣非后净利润24.84亿元,同比增长29.44%。净利润大幅增长,主要得益于:a)2019年5月财政部下发佣金手续费抵扣新规,2018年按新规执行,汇算清缴返还的所得税费用18.5亿元大幅增厚利润;b)业务转型成效显现,营业支出增速低于营收增速。主要是银保渠道高现金价值产品退保支出大幅减少,期内公司退保金为99.78亿元,同比下降66.59%,即便意外及短期健康险业务规模快速增长导致赔付支出和保险准备金净额分别同比增长27.08%和75%,整体营业支出同比增长6.5%至1204.94亿元,但仍低于营收增速;c)公允价值变动损益为6.33亿元,较上年(-0.55亿元)明显好转,主要是交易性金融资产公允价值提升
2、采取保守精算策略,准备金计提增加拖累三季度业绩增长。今年三季度净利润增速放缓,主要是当季提取保险责任准备金净额149.8亿元,环比增长49%。主要原因在于公司重新厘定精算假设,会计估计的变更导致寿险责任准备金人民币减少7.83亿元(750日均线上移影响),长期健康险责任准备金人民币增加27.65亿元(实际发病率增长以及精算保守角度考虑),合计减少2019年前三季度税前利润19.82亿元。
3、新单继续下滑,总保费增速略有放缓。2019年前三季度公司实现总保费收入1079.12亿元,同比增长7.9%(中期为9%),虽保持增长但较上半年增速有所放缓。细分来看,公司1-3季度保费同比增速分别为9.47%、8.4%和5.54%,长期险新单同比增速分别为18.01%、-17.9%和-23.46%。预计主要是费用激励减弱和管理层换届导致市场推动力下降。新单下滑之时,续期保费对业绩的拉动效应更为明显,今年前三季度公司续期业务实现保费862.80亿元,同比增长10.2%,成为拉动保费增长的主要动力。在去年高基数以及今年开门红时点启动提前的背景下,预计今年公司新单增速或难有改善。此外,公司在个银渠道均以期缴为主,新单中期缴保费占比达99%以上。当前新华有一定的规模诉求,倾斜了一定资源到银保和趸交业务上。今年10月公司推出新的银保渠道产品,未来银保和趸交业务或有较快增长。
4、注重代理人发展,销售效率回升仍需时间。今年二季度以来公司着重发展代
理人业务,截至10月底,公司代理人数量约46万人,创历史新高。不过,由于新管
理层在8月份正式确立以后对业务发展进行了新调整,个险队伍有一定的适应期,加
上代理人规模快速提升后,新人效率较低,所以代理人规模虽快速提升,但三季度
末新单保费、长险新单保费环比下降3.45%和5.28%。市场预计代理人销售效率上升
仍需一定时间,但对明年业绩将形成积极作用,需持续关注。
5、受资产减值影响,投资收益表现一般。由于保费平稳增长和退保率大幅下降,
截止今年9月底公司投资资产达到7850亿元,同比增长12%。资产配置方面,公司为了
降低风险,增加了债券占比,权益类资产占比有所下降。受益于今年A股行情回暖,
公司可供出售金融资产的公允价值大幅提升,前三季度其他综合收益达到8.75亿元
(去年全年亏损27.91亿元)。但由于期内公司计提资产减值损失16.86亿元,总投资
收益率为4.7%,同比下降0.1个百分点。(2019-11-28)
2、采取保守精算策略,准备金计提增加拖累三季度业绩增长。今年三季度净利润增速放缓,主要是当季提取保险责任准备金净额149.8亿元,环比增长49%。主要原因在于公司重新厘定精算假设,会计估计的变更导致寿险责任准备金人民币减少7.83亿元(750日均线上移影响),长期健康险责任准备金人民币增加27.65亿元(实际发病率增长以及精算保守角度考虑),合计减少2019年前三季度税前利润19.82亿元。
3、新单继续下滑,总保费增速略有放缓。2019年前三季度公司实现总保费收入1079.12亿元,同比增长7.9%(中期为9%),虽保持增长但较上半年增速有所放缓。细分来看,公司1-3季度保费同比增速分别为9.47%、8.4%和5.54%,长期险新单同比增速分别为18.01%、-17.9%和-23.46%。预计主要是费用激励减弱和管理层换届导致市场推动力下降。新单下滑之时,续期保费对业绩的拉动效应更为明显,今年前三季度公司续期业务实现保费862.80亿元,同比增长10.2%,成为拉动保费增长的主要动力。在去年高基数以及今年开门红时点启动提前的背景下,预计今年公司新单增速或难有改善。此外,公司在个银渠道均以期缴为主,新单中期缴保费占比达99%以上。当前新华有一定的规模诉求,倾斜了一定资源到银保和趸交业务上。今年10月公司推出新的银保渠道产品,未来银保和趸交业务或有较快增长。
4、注重代理人发展,销售效率回升仍需时间。今年二季度以来公司着重发展代
理人业务,截至10月底,公司代理人数量约46万人,创历史新高。不过,由于新管
理层在8月份正式确立以后对业务发展进行了新调整,个险队伍有一定的适应期,加
上代理人规模快速提升后,新人效率较低,所以代理人规模虽快速提升,但三季度
末新单保费、长险新单保费环比下降3.45%和5.28%。市场预计代理人销售效率上升
仍需一定时间,但对明年业绩将形成积极作用,需持续关注。
5、受资产减值影响,投资收益表现一般。由于保费平稳增长和退保率大幅下降,
截止今年9月底公司投资资产达到7850亿元,同比增长12%。资产配置方面,公司为了
降低风险,增加了债券占比,权益类资产占比有所下降。受益于今年A股行情回暖,
公司可供出售金融资产的公允价值大幅提升,前三季度其他综合收益达到8.75亿元
(去年全年亏损27.91亿元)。但由于期内公司计提资产减值损失16.86亿元,总投资
收益率为4.7%,同比下降0.1个百分点。(2019-11-28)
公司概况
公司及经营概况:成立于1996年9月,是一家大型寿险企业,2011年于香港和上海同步上市。目前拥有寿险销售人员队伍及约4.1万名正式员工,全国各级分支机构1767家,为约2966.4万名个人寿险客户和约4.3万名机构客户提供了各类人寿保险、健康保险、人身意外伤害保险及养老保险服务。目前公司在全国拥有35家省级分公司、267家地市级中心支公司、729家支公司、691家营销服务部及45家营业部。控股股东为中央汇金投资有限责任公司(31.34%)。地址:北京朝阳区建国门外大街甲12号新华保险大厦;电话:010-85213233;传真:010-85213219;网址:www.newchinalife.com。
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