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苏泊尔:疫情对公司长期发展影响不大,业绩有望保持稳健增长

文章来源:刘悠悠2020-02-15成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2020-02-15
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    要点:1、疫情对公司内销影响不大,或短期影响外销收入。随着新型冠状病毒肺炎疫情爆发以来,原本人员活动最频繁的春节变得尤为冷淡,导致许多行业面临着重大危机,家电行业亦不例外。不过,由于小家电目前销售以线上渠道为主,疫情对其影响并未有想象的大。同时,疫情对健康、消毒类小家电需求起到明显促进作用。据苏宁数据显示,春节期间,除口罩之外,电烤箱、净水器、蒸汽拖把、空气净化器、空气炸锅这五类家电登上苏宁热搜TOP5,消毒柜、洗碗机、洗菜机的销售量暴涨133%,爆款产品供不应求,净水机、垃圾处理器等健康小家电也实现大量销售。作为国内小家电龙头,本次疫情对苏泊尔内销的影响并不大。而公司外销主要依靠大股东SEB订单转移,但由于疫情的影响,短期国内产品向外运输难度加大,或短期影响外销收入。不过,待疫情过去,大股东订单或呈现爆发增长,补充海外渠道库存。
        2、2019年前三季度业绩符合预期,保持双位数增长。2019年前三季度公司实现营收148.96亿元,同比增长11.22%;实现扣非后净利润12.22亿元,同比增长16.18%。其中三季度单季实现营收50.61亿元,同比增长11.36%;实现扣非后净利润4.05亿元,同比增长17.69%,符合我们的预期。在国内经济放缓、消费整体疲软的背景下,业绩保持双位数增长,主要得益于大股东SEB订单托底。行业弱增长环境下,苏泊尔穿越周期的增长韧性充分显现。
        3、行业销售额增长放缓,销量稳步提升,市场份额向龙头集中。根据奥维云网数据显示,2019年小家电(煲、磁、压、豆、料、榨、水)七个品类销售额同比增长1.6%,销量同比增长14.9%,电饭煲以及料理机成为小家电两大支柱品类。销售额增速大幅放缓、销量保持较快增长,预计主要是小家电线上销售占比持续提升,性价比消费需求增长,龙头均采取降价促销的营销策略。随着龙头降价和小家电逐步推行能效标识(门槛提升),小家电市场份额逐渐向美的、苏泊尔和九阳三大龙头集中。此外,公司背靠SEB,外销订单较为稳定。根据公司与SEB的关联交易指引与执行情况,市场预计2019年炊具产品外销收入20亿元,电器产品31亿元,整体51亿元,同比增长约14%。
        4、传统产品表现稳健,大厨电增量贡献减弱。从行业数据来看,小厨电和炊具受经济周期影响较小,需求较为稳定。“双十一”期间苏泊尔积极促销,全网销售额12.5亿元,同比增长50%。受益于此,去年11月苏泊尔小家电线上零售额同比+27%(奥维),炊具旗舰店销售额同比+89%(淘数据),大幅
    高于行业增速。2018年苏泊尔的大厨电产品快速扩张,实现高速增长,但由于
    2019年市场竞争加剧,美的、老板、海尔等品牌均推出高性价比产品,对公司
    产品销售影响较大,大厨电品类对公司收入增长的增量贡献减弱。此外,公司
    正持续推出新产品,如吸尘器、空气净化器等,增长较为迅速,后续市场拓展
    情况值得关注。(2020-2-10)
    公司概况
    公司及经营概况:创立于1994年,2004年上市,主要从事厨房炊具和厨卫小家电的研发、制造和销售,是中国最大、全球第二的炊具研发制造商,目前拥有玉环、武汉、杭州、绍兴和越南五个研发制造基地,公司各品类的整体市场占有率达到30%以上,2019年上半年两大主营业务炊具和电器营收占比分别为31.21%和68.26%。员工12719人;控股股东SEB国际有限公司持股占比81.18%;董事长:Frédéric VERWAERDE;总经理:戴怀宗;高管持股:186.8万股;地址:浙江杭州高新技术产业区江晖路1772号苏泊尔大厦19楼;电话:0571-86858778;传真:0571-86858678;网站:www.supor.com.cn。
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