嘉事堂:药品批发增长疲弱,医疗器械批发仍有成长空间
“嘉事堂” 的分类与估值
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报告日期: | 2020-05-22 |
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最新简述
评述:1、受疫情影响,一季度业绩出现下滑。2020年一季度公司实现营收40.5亿元、扣非后净利润5065万元,分别同比下滑16%和48%,经营活动现金流净额为-2亿元,较上年同期的-5018万元扩大198%。期内公司业绩显著下滑,主要是疫情导致医院门诊量大幅减少,对相关医药和医疗器械物流需求也相应减少。2020年一季度公司毛利率为9.13%,同比下滑1.28个百分点,期间费用率为6.19%,同比上涨0.56个百分点,主要是由于仓储费用、利息支出和折旧摊销等费用相对刚性,没有随收入下降。
2019年公司实现营收222亿元、扣非后净利润3.7亿元,分别同比增长24%和14%,其中第四季度实现营收64亿元、扣非后净利润7592万元,分别同比增长33%和13%。2019年公司经营活动现金流净额为2.9亿元,较2018年的-2.91亿元大幅扭转,为历年最高。2019年公司毛利率为10.23%,与上年同期持平,期间费用率为5.97%,同比上涨0.28个百分点,主要是人工费用和物流配送费用增长。2019年公司分红预案为每10股派息4元(含税)。
2、药品批发:业绩表现疲软,竞争不占优势。公司的药品批发业务主要集中在北京和四川,2019年负责北京地区药品批发的母公司实现营收56.5亿元、净利润2.1亿元,分别同比增长2%和10%,四川嘉事蓉锦预计实现营收15亿元,同比增速低于20%,公司药品批发业务整体表现疲弱。北京药品批发市场有国药股份、华润医药北京公司、北京科园信海三大巨头,这三大公司市场占有率均在20%以上,公司在北京市占率低于4%,公司的传统优势在基层市场,而国药股份等龙头优势在三级医院市场,不过,近年国药股份等加大市场下沉,给公司带来巨大竞争压力,2019年国药股份实现营收446亿元,同比增长15%,市场份额有向龙头集中趋势。四川医药批发市场也有科伦药业、国药控股四川公司等龙头,公司也面临同样的竞争问题。此外,目前正在落地的带量采购政策使得仿制药价格大幅下降,而仿制药是我国医药市场的大头,仿制药价格下滑使得医药批发企业进销差价减少,整体行业面临挑战。目前部分地区还在试点“一票制”,一票制将取消医药批发商的药品开票资质,由药品生产企业直接开票给医院,医药批发商或彻底沦为配送商,需要留意。
3、医疗器械批发:业绩增长良好,市场有望洗牌。2019年公司的医疗器械批发业务预计实现营收148亿元,同比增长36%,较上半年增速有所提升,预计是公司收购中小代理商并表和与雅培等合作的代理器械放量。经过前期的收购,公司目前已成为国内前四大医疗器械批发商之一,分销渠道基本覆盖全国。根据医疗器械经销商联盟数据,目前我国的医疗器械代理商有18.6万家之多,而药品代理商数量仅1.3万家,国内的医疗器械代理商数量是药品代理商的十几倍,但医疗器械市场规模仅为药品市场的15%左右,医疗器械代理市场份额仍非常分散。十年前国内药品代理商也有10万家左右,经过政策、行业的多次洗牌,90%的药品代理商被淘汰,目前国内的医疗器械行业实现两票制的呼声也较大,未来随着政策的推进以及行业竞争加剧,医疗器械代理市场也将加速洗牌。公司作为国内医疗器械批发龙头之一,有望凭借规模、渠道等优势占据更多市场份额。(2020-5-19)
2019年公司实现营收222亿元、扣非后净利润3.7亿元,分别同比增长24%和14%,其中第四季度实现营收64亿元、扣非后净利润7592万元,分别同比增长33%和13%。2019年公司经营活动现金流净额为2.9亿元,较2018年的-2.91亿元大幅扭转,为历年最高。2019年公司毛利率为10.23%,与上年同期持平,期间费用率为5.97%,同比上涨0.28个百分点,主要是人工费用和物流配送费用增长。2019年公司分红预案为每10股派息4元(含税)。
2、药品批发:业绩表现疲软,竞争不占优势。公司的药品批发业务主要集中在北京和四川,2019年负责北京地区药品批发的母公司实现营收56.5亿元、净利润2.1亿元,分别同比增长2%和10%,四川嘉事蓉锦预计实现营收15亿元,同比增速低于20%,公司药品批发业务整体表现疲弱。北京药品批发市场有国药股份、华润医药北京公司、北京科园信海三大巨头,这三大公司市场占有率均在20%以上,公司在北京市占率低于4%,公司的传统优势在基层市场,而国药股份等龙头优势在三级医院市场,不过,近年国药股份等加大市场下沉,给公司带来巨大竞争压力,2019年国药股份实现营收446亿元,同比增长15%,市场份额有向龙头集中趋势。四川医药批发市场也有科伦药业、国药控股四川公司等龙头,公司也面临同样的竞争问题。此外,目前正在落地的带量采购政策使得仿制药价格大幅下降,而仿制药是我国医药市场的大头,仿制药价格下滑使得医药批发企业进销差价减少,整体行业面临挑战。目前部分地区还在试点“一票制”,一票制将取消医药批发商的药品开票资质,由药品生产企业直接开票给医院,医药批发商或彻底沦为配送商,需要留意。
3、医疗器械批发:业绩增长良好,市场有望洗牌。2019年公司的医疗器械批发业务预计实现营收148亿元,同比增长36%,较上半年增速有所提升,预计是公司收购中小代理商并表和与雅培等合作的代理器械放量。经过前期的收购,公司目前已成为国内前四大医疗器械批发商之一,分销渠道基本覆盖全国。根据医疗器械经销商联盟数据,目前我国的医疗器械代理商有18.6万家之多,而药品代理商数量仅1.3万家,国内的医疗器械代理商数量是药品代理商的十几倍,但医疗器械市场规模仅为药品市场的15%左右,医疗器械代理市场份额仍非常分散。十年前国内药品代理商也有10万家左右,经过政策、行业的多次洗牌,90%的药品代理商被淘汰,目前国内的医疗器械行业实现两票制的呼声也较大,未来随着政策的推进以及行业竞争加剧,医疗器械代理市场也将加速洗牌。公司作为国内医疗器械批发龙头之一,有望凭借规模、渠道等优势占据更多市场份额。(2020-5-19)
公司概况
公司及经营概况:
前身是1997年成立的嘉事实业有限责任公司,2010年上市。公司主营医药批发、医药连锁和医药物流,公司是北京地区五家基药配送企业之一,在北京二三级以上医院开户率达95%以上,2017年公司在北京阳光采购、两票制试行药品配送产品名列全北京第4位,此外公司还是国内第4大医疗器械耗材分销企业。2019年公司批发业务、医药连锁和医药物流营收占比分别为98.2%、0.97%和0.88%。控股股东:中国光大集团股份公司,持股28.48%;董事长、总经理:续文利;员工:2960人。地址:北京市海淀区昆明湖南路11号;电话:010-88433464;传真:010-88447731;网址:www.cachet.com.cn。
前身是1997年成立的嘉事实业有限责任公司,2010年上市。公司主营医药批发、医药连锁和医药物流,公司是北京地区五家基药配送企业之一,在北京二三级以上医院开户率达95%以上,2017年公司在北京阳光采购、两票制试行药品配送产品名列全北京第4位,此外公司还是国内第4大医疗器械耗材分销企业。2019年公司批发业务、医药连锁和医药物流营收占比分别为98.2%、0.97%和0.88%。控股股东:中国光大集团股份公司,持股28.48%;董事长、总经理:续文利;员工:2960人。地址:北京市海淀区昆明湖南路11号;电话:010-88433464;传真:010-88447731;网址:www.cachet.com.cn。
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