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三花智控:业绩符合预期,汽零业务增长可期

文章来源:刘悠悠2020-05-29成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2020-05-29
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    最新简述
    要点:1、疫情影响下游行业需求,公司业绩表现好于行业。2020年一季度公司实现营收24.84亿元,同比下降10.7%;实现净利润2.11亿元,同比下降18.29%;实现扣非后净利润2.67亿元,同比增长27.05%。扣非后净利润实现较增长,主要是当季毛利率提升以及财务费用率大幅下降所致。净利润表现低于扣非后净利润,主要是期内原材料期货套期保值浮亏7833.3万元。根据Wind数据显示,受疫情的影响,2020年一季度我国家用空调、汽车、新能车产量分别同比下降31.5%、-45.2%、-65.4%。下游行业不景气使得上游阀门需求减少,根据产业在线数据显示,2020年1-2月国内空调截止阀、四通阀、电子膨胀阀销量同比下降46.9%、43.6%和10.3%。公司在国内外大客户订单的带动下,表现明显好于行业,今年一季度制冷和汽零业务营收分别同比增长-13%和7%。
        回顾过往业绩表现,2019年公司实现营收112.87亿元,同比增长4.17%;实现净利润14.21亿元,同比增长9.97%;实现扣非后净利润13.51亿元,同比增长4.37%。其中,四季度单季实现营收26.67亿元,同比增长3.73%;实现扣非后净利润3亿元,同比增长9.87%。业绩保持稳定增长,主要得益于汽零业务增长较快。盈利能力方面,受研发投入增加影响,2019年公司期间费用率同比增长1.3个百分点至15.14%。不过,受益于原材料价格下跌,2019年公司综合毛利率为29.6%,同比增长1.01个百分点,基本抵消了期间费用率上升带来的负面影响。此外,2019年公司利润分配方案为:每10股派1.5元增3股。
        2、制冷业务维持低速增长,新能效标准落地或促进需求释放。细分业务来看,制冷业务:2019年公司制冷业务实现营收96.37亿元,同比增长2.48%。增速较为缓慢,主要是2019年下游空调行业景气度不佳。根据国家统计局数据,2019年空调销量2.1亿台,增速放缓9.5个百分点到6.1%。家用空调能效新标准将于2020年7月1日实施。按照新标准,目前的定频和变频市场淘汰率将达到45%。为了应对能效新标,2019年美的、格力均开启清库存降价促销的模式,低效能产品淘汰出清已接近尾声,行业库存销量比快速下降至32%。新能效标准实施后,空调产量将有所回升,特别是变频空调渗透率提升,也拉动电子膨胀阀需求增长,今年下半年公司制冷业务有望实现快速增长。
        3、技术获大客户认可,汽零业务未来成长空间较大。汽零业务方面:2019年公司汽零业务实现营收16.51亿元,同比增长15.3%。汽零业务保持较快增长,主要
    得益于特斯拉国产和外资订单增加。公司是新能源汽车热管理系统核心零部件供应
    商,目前已成为德国宝马CLAR/FAAR-WE两大平台的供货商、特斯拉Model 3热管理
    零部件的独家供应商。目前公司在手订单超150亿元,虽然疫情或使订单释放速度
    不及预期,但随着海外汽车厂商恢复生产,预计下半年开始公司的汽零在手订单将
    逐渐释放。同时,公司汽车空调控制部件技改项目预计年内建成投产,新能源车热
    管理组件技改项目和汽车零部件建设项目将于2021年建成投产。新产能落地和订单
    执行将驱动公司汽零业务持续增长。(2020-5-27)
    公司概况
    公司及经营概述:1994年成立,2005年上市。公司立足于制冷、空调控制元器件行业,主要为空调、冰箱等制冷设备厂家提供制冷控制元器件,主导产品四通阀的全球市场占有率超过50%,并已成功解决电子膨胀阀和电磁阀产品的技术壁垒,具备成本控制等优势。现已成为松下、LG、三星、格力、美的、海尔等世界著名厂商的战略供应方和合作伙伴,2019年制冷空调电器零部件和汽车零部件营收占比为85.37%和14.63%。控股股东三花控股集团(持股29.75%);实际控制人为董事长:张亚波(持股10.96%);总裁:王大勇;电话:0575-86255360;传真:0575-86563888-8288;地址:浙江省绍兴市新昌县梅渚镇沃西大道219号;网址:www.zjshc.com。
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