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佩蒂股份:市场拓展成效显现,1季度业绩高速增长

文章来源:黄真2020-05-29成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “佩蒂股份” 的分类与估值
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    报告日期: 2020-05-29
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    评述:
        1、市场拓展成效显现,1季度业绩高速增长。本期我们将佩蒂股份纳入研究范围。今年1季度公司实现营收2.41亿元和扣非后净利润986万元,分别同比增长48.7%和72.7%,受益于国内外市场拓展良好,公司业绩高速增长。期内公司期间费用率同比下降12.39个百分点至14.96%,其中因计提股权激励费用减少以及汇兑收益增加,公司管理、财务费用率分别同比减少9.73个和3.28个百分点至9.65%和-0.81%,从而抵消了当季毛利率同比下降12.22个百分点至20.24%(因关税提高、原材料价格上涨,以及新冠疫情下国内工厂开工率低)的不利影响。
        回顾往期业绩,2019年公司实现营收10.1亿元,同比增长16%,实现扣非后净利润4193万元,同比下降67.4%。去年公司增收不增利,一方面是因为原材料及关税增加导致成本上涨,公司毛利率同比下降9.79个百分点至24.97%,随着市场鸡价回落(当前鸡价相加去年第4季度回落30%),预计今年原材料成本压力有望逐渐缓解;另一方面是公司加大国内市场开拓力度,以及计提股权激励费用,2019年销售、管理费用率分别同比增加1.82个和0.66个百分点至6.83%和13.09%。另外,2019年公司不进行利润分配。
        2、国内宠物消费市场规模快速增长,扩大产能建设奠定成长基础。相关数据显示,国外宠物消费较为成熟,尤其是美国约有65%的家庭拥有宠物,2019年美国宠物食品市场规模为263.5亿美元,同比增长5.2%,国内随着80,90后养宠群体增加,近年来宠物消费市场规模快速增长,2019年我国养宠用户同比增长34.8%,中国城镇宠物(犬猫)消费市场规模达2024亿元,同比增长 18.5%,其中,宠物食品消费市场规模占比70%以上。
        公司是我国较早布局宠物食品的企业之一,产品定位于宠物高端零食,主打具备口腔健康功能的咬胶食品,以外销为主。2019年公司主要产品畜皮咬胶、植物咬胶和营养肉制零食分别实现营收3.36亿元、2.97亿元和3.01亿元,分别同比增长30%、-26%和62%,去年植物咬胶食品收入规模下降,主要是受客户调整,订单下降的影响。自2017年公司上市以来,公司持续推动产能扩张,2018年在温州和泰州分别实施3000吨畜皮咬胶和2500吨植物咬胶、500吨营养肉质零食生产线技改募投项目,2019年在海外收购BOP公司3000吨畜皮咬胶,并在越南新建5000吨的咬胶和营养肉质零食产线。此外,今年5月公司募集5.45亿元投入新西兰4万吨宠物干粮、柬埔寨9200吨宠物
    休闲食品产能建设。目前公司国内外新增在建产能超过6万吨,约是去年销量的3倍,
    未来随着新增产能释放,公司收入规模增长可期。
        3、疫情或影响海外销售短期表现,国内市场开拓值得关注。2019年公司国内和
    海外收入分别为1.4亿元和8.7亿元,分别同比增长108%和8.2%。目前来看,海外疫
    情发展的不确定性仍然较大,公司开始积极加强国内市场渠道开拓,线下渠道方面,
    公司联合经销商和门店进行消费者教育,以增加咬胶等宠物零食在专业宠物医院的
    渗透,线上渠道方面,去年公司收购了千百仓100%和哈宠85%的股权,并加强与电商
    平台的合作。受益于此,今年1季度公司国内收入规模增速或超200%,未来国内销售
    表现有望持续高增长。(2020-5-28)
    公司概况
    经营简介:公司成立于2002年,2017年上市,是国内较早专业从事宠物食品研发、生产和销售的企业之一,公司采用ODM的生产模式,与Spectrum Brands等宠物食品品牌商合作,并拥有CPET、禾仕嘉等自有品牌,其中CPET和MeatyWay等自有品牌进入美国沃尔玛超市。公司主要产品包括畜皮咬胶、植物咬胶和动物营养零食产品,2019年收入占比分别为33.35%、29.49%和29.85%。公司收入绝大部分来自海外,2019年海外收入占比为86%。公司实际控制人:陈振标(持股比例31.1%,同时出任董事长兼总经理),现有员工3328人。地址:浙江省平阳县水头镇工业园区宠乐路2号;电话:0577-58189955;传真:0577-58189966;网址:www.peidibrand.com。
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