交通银行：业绩增速放缓，疫情对资产质量造成负面影响

要点：1、疫情+拨备计提力度加大，一季度业绩低于市场预期。2020年一季度公司实现营收650.03亿元，同比增长4.67%；实现净利润214.51亿元，同比增长1.8%；实现扣非后净利润212.9亿元，同比增长1.76%。营收增速较去年明显放缓，主要是疫情过后货币政策宽松，息差进一步收窄所致。与此同时，疫情期间公司不良率有所提升，拨备计提压力增大，公司一季度信用减值损失达到118.92亿元，同比增长11.14%。市场预计今年公司或将进一步加大拨备计提，部分拖累利润表现。
    回顾2019年全年业绩表现，公司实现营收2324.72亿元，同比增长9.32%；实现净利润772.81亿元，同比增长4.96%；实现扣非后净利润766.19亿元，同比增长4.56%。下半年营收增速不及上半年，预计主要是上年同期基数较高，以及投资收益增长放缓所致。而净利润增速维持平稳，主要得益于资产规模扩张、息差回升以及税收、拨备计提减少。此外，2019年利润分配方案为：每10股派3.15元（含税）。
    2、资产规模平稳增长，息差小幅下降。2020年一季度公司利息净收入为367.36亿元，同比增长5.39%，较2019年增速（同比增长10.1%）明显下滑。2019年公司利息净收入实现较快增长，主要得益于净息差回升、资产规模稳步提升以及资产结构优化。2019年公司净息差为1.58%，同比增长0.07个百分点，主要是负债成本下降。进入2020年后，由于LPR下行，贷款收益率下行幅度较大，公司一季度净息差为1.55%，同比下降0.04个百分点，所幸资产规模仍在稳步提升，净利息收入得以小幅增长。
    截止2020年一季度末，公司资产总额为10.45万亿元，同比增长5.54%；期末贷款余额为5.57万亿元，同比增长4.97%；存款余额为6.3万亿元，同比增长4.89%。此外，一季度公司信贷较年初增长4.97%，其中对公信贷投放扩张7.34%。主要是公司积极支持复工复产、同时预判LPR趋势性下行，加大了对公信贷投放力度。而受疫情影响，今年一季度公司的个人贷款仅增长0.2%。
    3、信用卡业务和疫情共振，资产质量下行。2020年一季度公司不良贷款率为1.59%，环比提升0.12个百分点。不良贷款余额为884.55亿元，较2019年末增长13.34%。不良净生产率同比和环比分别提升0.94、0.66个百分点至1.69%。上期我们也曾提到，公司近年来加大零售业务的布局，信用卡业务快速增长，其不良率也随之快速增长。受疫情影响，部分个人用户的信用卡还款
困难，且信用卡催收能力减半，导致一季度末信用卡不良余额有超过10%的增
长，影响整体不良率。不过，随着公司降低信用卡发放数量以及国内疫情的
有效控制，预计下半年公司不良率将得以改善。受不良率提升的影响，2020
年一季度公司拨备覆盖率为154.19%，环比下降17.58个百分点，已接近监管
红线，预计公司将加大拨备力度。（2020-6-9）

公司及经营概况：交通银行1987年经重组后正式对外营业，是国内首家全国性的国有股份制商业银行，2005年、2007年分别于香港和上海上市。业务范围涵盖商业银行、离岸金融、基金、信托、金融租赁、保险、境外证券、债转股和资产管理等。2019年底交通银行境内分行机构244家，境外分行有22家，包括香港、纽约、东京、新加坡、首尔、法兰克福、澳门分行等等。公司现有员工约8.78万人。公司无控股股东，第一大股东财政部和第二大股东汇丰银行分别持有23.88%和18.7%的股份。董事长：任德奇。地址：上海浦东新区银城中路188号;电话：021-58766688；传真：021-58798398；网址：www.bankcomm.com。