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金石资源:疫情导致萤石量价齐跌,业绩短期承压

文章来源:普开良2020-08-07成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2020-08-07
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    评述:1、疫情导致萤石量价齐跌,业绩短期承压。2020年上半年公司实现营收3.2亿元、扣非后净利润7811万元,分别同比下滑9.5%和27.1%,其中,第二季度实现营收2亿元、扣非后净利润4663万元,同比下滑10.3%和31.1%。疫情导致矿山开工推迟,2020年上半年公司仅销售萤石产品13.48万吨,同比减少5.4%。另根据百川咨询数据,疫情导致下游需求放缓,国内酸级萤石精粉市场价(含税)从2020年年初的3250元/吨一度回落到2250元/吨,目前反弹到2650元/吨,受此影响,2020年上半年公司的酸级萤石精粉平均售价为2420元/吨(不含税),同比下跌5.6%。2020年上半年公司毛利率为54.3%,较上年同期减少7.61个百分点,主要是萤石产品价格下降及销量减少,期间费用率为19.67%,同比上涨2.94个百分点,其中管理费用率上涨2.57个百分点,主要是期内计提股权激励及股票期权费用,财务费用率上涨1.4个 百分点,主要是利息支出增加。
        2、疫情导致萤石短期需求量减少,长期关注制冷剂升级进程。萤石下游需求中约52%用于氟化工,而氟化工大部分是制冷剂制造,制冷剂主要用于空调、冰箱等家电制冷,2020年1-6月我国房间空调产量为10415万台,同比下滑16.4%,家用冰箱产量3759万台,同比下降6.9%,疫情导致家电短期需求下滑,而萤石短期需求也随之遇冷。不过,长期来看萤石需求仍有增长空间,根据《蒙特利尔议定书》气候协定,2015年发展中国家第二代HCFC制冷剂产量应较2010年削减10%,2020年削减35%,2025年前削减67.5%,2030年削减97.5%,按规定第三代HFCs制冷剂从2015年开始产量大幅上升。第三代制冷剂比第二代少了氯因素,分子含氟量更高,单吨制冷剂对氢氟酸的需求量从第二代的0.5吨上升到第三代的0.8吨,未来随着第三代HFCs制冷剂产量的增加,萤石需求也将随之增长。
        3、国内萤石产量收紧,预计萤石价格有支撑。根据美国地质调查局数据,2019年底全球萤石资源储量为3.1亿吨,其中墨西哥、中国、南非和蒙古储量占比分别为21.9%、13.5%、13.2%和7.1%。但从萤石产量来看,2018年我国贡献了全球萤石产量的63%,而墨西哥、南非和蒙古产量占比仅为20%、4.7%和4%,我国萤石处于超采状态,可开采年限仅为15年左右,而墨西哥、南非等国家均在60年以上。2011-2017年全球萤石产量从752万吨持续下滑到568万吨,其中中国产量从470万吨下滑到350万吨,2017年之后,随着需求回暖,全球萤石产量从2017年的568万吨增长到2019年的700万吨,但国内产量仅从350万吨增长到400万吨。我国萤石资源正加速枯竭,后续产量收紧应该是大趋势,海外方面,墨西哥等国家是萤石的主要出口国,但全球萤石需求60%都集中在中国,墨西哥到中国有一定的海运成本,整体上看,全球萤石供给相对偏紧,对价格形成一定支撑。
        4、资源储备优势显著,市场占有率有望提升。公司目前萤石保有资源储量2700万吨矿石量,居全国首位,年采矿规模107万吨/年,可采年限25年,公司拥有在产矿石8座,其中6座是年采矿量在10万吨及以上的大型矿石,占全国在产大型矿山的26%。据相关资料,目前我国单一型萤石矿探明的可利用资源仅为6000万吨矿物量,其中公司控制的矿物量约1300万吨,占比达22%。萤石资源较为稀缺,目前我国以13.5%的资源储量贡献了全球60%左右的产量,为避免我国萤石资源过度开采,2016年我国将萤石资源列入全国四大重要战略性非金属矿产资源。2019年1月工信部又发布萤石行业规范,要求新建萤石项目年产量不低于5万吨/年,扩充项目不低于2万吨/年。根据中国矿业协会发布的《中国萤石矿山行业调查报告》,现阶段我国单一型萤石矿山约750座,其中年产萤石10万吨以上的大型矿山23座,年产5-10万吨的中型矿山49家,年采矿量在5万吨以下的小型矿山达679家,占比高达90.4%,这些小型矿山资源储量有限,难以满足新建/扩建要求,再加上环保、安全等要求,未来或逐步被清退,以公司为代表的龙头企业将占据更多市场份额。(2020-8-6)
    公司概况
    公司及经营概况:2001年成立,2017年上市。公司专业从事萤石矿(氟化钙)投资开发以及萤石产品生产销售,下属9家子公司,主要位于浙江省内以及内蒙古自治区,拥有已查明保有萤石资源储量约2700多万吨,合矿物量近1300万吨,拥有萤石采矿权7个、探矿权4个,是目前国内萤石资源储量、开采及生产加工规模最大的企业。萤石(氟化钙)主要应用于制冷剂制造,下游应用于空调、冰箱等领域。2020年上半年公司酸级萤石精粉、高品位萤石块矿收入占比分别为78%和21%。控股股东、董事长:王锦华(持股45.72%);总经理:赵建平;职工:780人;地址:杭州市西湖区求是路8号公元大厦南楼2301室;电话:0571-81387094;传真:0571-88380820;网址:daisj@chinesekings.com。
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