飞荣达：业绩符合预期，5G相关需求持续释放

要点：
    1、业绩符合预期，5G相关需求持续释放。2020年上半年公司实现营收14.73亿元，同比增长61.87%；实现净利润1.71亿元，同比增长9.5%；实现扣非后净利润1.33亿元，同比增长28.3%。其中，二季度单季实现营收8.94亿元，同比增长65%；实现扣非后净利润9199.07万元，同比增长39.17%。营收同比大幅增长，主要是去年公司先后收购博纬通信（4月并表，主营5G天线及场馆天线）、品岱电子（6月并表，主营热管、风扇及均温板）和润星泰（7月并表，主营半固体压铸产品）。但受疫情的影响，公司产业链复工延迟，成本支出较为固定，以及研发投入有所加大，导致上半年整体盈利能力出现下降，2020年上半年公司综合毛利率为25.63%，同比下降6.13个百分点。不过，从二季度单季来看，当季毛利率为27.74%，环比增长5.35个百分点，未来随着全面复工，预计公司毛利率水平将逐渐回升至正常水平。
    2、5G建设高峰到来，各项业务快速成长。受益于下游电子、通讯等市场快速发展，电子屏蔽器件和材料市场需求持续增长。电磁屏蔽材料和导热材料行业属于技术密集型行业，行业壁垒较高，行业竞争相对稳定。进入5G时代后，由于芯片功耗日益增加，消费电子对散热需求持续上升。公司是华为等国内厂商屏蔽件和导热件领域的核心供应商，并进入三星导热业务供应商名单，将充分分享5G发展红利。
    细分各项来看：基站天线方面，2020年上半年业务实现营收1.87亿元，同比增长165.9%。公司于去年4月并表博纬通信（主营5G天线及场馆天线），增强了线设计研发与测试能力，进一步完善天线业务布局。目前博纬通信从以海外定制合作为主扩展到国内外市场全面合作，与C客户的JDM工厂筹备完成，并已中标投产，未来有望快速成长。此外，公司在今年4月完成定向增发，募集资金约7亿元，主要用于“5G通信器件产业化项目”，包括生产新一代天线振子、天线罩及适用于交换机、服务器、路由器的各类结构件，进一步完善5G产业布局。
    电磁屏蔽材料方面，根据BCC Research统计，随着5G技术应用发展，电磁屏蔽、导电等材料市场规模将持续扩大，预估至2021年全球EMI/RFI屏蔽材料市场将保持5.6%的年复合成长速度，推升整体市场规模达到78亿美元。公司作为华为电磁屏蔽供应商之一，电磁屏蔽业务维持高增长。报告期内实现营收4.93亿元，同比增长35.93%。不过，由于该业务订单主要来源于华为等国内通信设备龙头，受中美冲突影响较大，未来或存在一定的不确定性。
    导热材料方面，根据Yole预测，在2016至2022年间，全球智能手机散热管理组件（包括石墨片，热管和均热片）市场规模将年复合增长约26%。去年6月并表的品岱电子（主营热管、风扇及均温板），补强了公司导热产品布局，并与原有的导热材料形成协同发展，可有效降低成本。而去年7月并表的润星泰（主营半固体压铸产品），可提升公司传统散热业务的产品技术竞争力，获得更多基站订单，并向新能源汽车市场拓展。2020年上半年公司导热材料实现营收4.69亿元，同比增长250.36%，增长迅速。（2020-8-20）

公司及经营概况：成立于1993年，2017年上市，是中国领先的、创新型专业电磁屏蔽及导热解决方案服务商。主要产品包括：电磁屏蔽材料及器件、基站天线及相关器件、导热材料及器件和防护功能器件，2020年上半年营收占比分别为：33.44%、12.69%、31.85%和20.28%。公司在深圳、苏州、天津等地建有生产基地，在亚洲、欧洲和美洲设立了十多个办事处，为华为、中兴、诺基亚、富士康等客户提供服务。实际控制人为董事长马飞，持股48.08%；办公地址：深圳市南山区北环大道高发科技园飞荣达大厦；电话：0755-86083167；传真：0755-86081689；网址：www.frd.cn。