华泰证券：龙头地位稳固，业绩超预期增长

要点：1、资本市场活跃，业绩超预期增长。2020年上半年公司实现营收155.41亿元，同比增长39.92%；实现净利润64.05亿元，同比增长57.88%；实现扣非后净利润63.79亿元，同比增长57.77%。其中，二季度单季实现营收86.76亿元，同比增长78.56%；实现扣非后净利润34.78亿元，同比增长173.8%。2季度疫情缓和后市场风险偏好提升以及流动性改善带动市场交投活跃，是公司上半年业绩超预期增长的主要原因。根据沪深交易所统计，2020年上半年沪深两市股票交易额88.96万亿元，同比增加27.85%。期货市场累计成交额为165.5万亿元（单边），同比增长28.7%。此外，受益于市场上涨，公司投资收益大幅增长，也是业绩增长的重要原因。
    2、成交量上升带动经纪业务增长，股基交易额稳居市场第一。受益于两市成交量上升，期内公司经纪业务实现营收27.92亿元，同比增长24.5%；股票基金交易额人民币14.62万亿元，同比增长31.83%；股基市占率提升至7.72%，较2019年底增长0.19个百分点，继续稳居行业第一；佣金率0.02%，与2019年持平。期内公司积极拓展线上业务，“涨乐财富通”移动终端客户开户数占全部开户数的99.72%，报告期内平均月活847.8万，位居证券公司类APP第一名。此外，由于两市持续回升，市场风险偏好回暖，两融需求大增推动利息收入提升，实现利息收入47.07亿元，同比增长11.62%。截止上半年末公司两融余额为769.92亿元，同比增长40.4%；市场份额达到6.62%，较2019年提升0.03个百分点；股票质押待购回余额为356.97亿元，同比下降22.34%，平均履约保障比例持续提升至288.77%，业务风险平稳可控。不过，由于利息支出同比增长24.95%至36.84亿元（主要是短期融资款利息支出增加），导致上半年利息净收入为10.22亿元，同比下降19.39%。
    3、自营投资驱动业绩高增长。受益于市场回暖，公司自营投资业务提振明显，2020年上半年投资收益（含公允价值变动）达到78.43亿元，同比增长66.46%。若剔除对联营及合营企业投资收益，上半年自营收入达到54亿元，同比增长57%（行业+13%、中信+64%、国君-9%）。其中，投资净收入为86.1亿元，同比增长171.31%；公允价值变动损益为-7.6亿元，较上年同期收益减少23.02亿元，预计主要是衍生金融工具浮亏。
    4、主动管理转型成效逐渐显现，基金规模持续提升。凭借AssetMark的管理平台和
技术优势，华泰证券的财富管理业务实力业内领先，或在转型大趋势下占据更多市场份
额。报告期内，公司投资管理业务收入41.94亿元，同比增长59.16%。截至2020年二季
度，华泰资管私募资产管理月均规模人民币5800.12亿元，行业排名第四；私募主动管
理资产月均规模人民币2704.99亿元，行业排名第三；企业ABS（资产证券化）发行规模
人民币299.48亿元，行业排名第四。报告期末，公司资管业务公募管理规模为357.24亿
元，同比增长354.79%，实现净收入0.68亿元，同比增长476.75%。期内公司基金服务业
务累计上线产品5171只，服务规模达到9024.97亿元。此外，期内公司承销规模持续增
长，实现投行业务净收入12.61亿元，同比增长108.88%，股权主承销金额737.2亿元，
行业排名第三。（2020-9-17）

公司及经营概况：前身为1991年成立的江苏省证券公司，2010年上交所上市，是一家中国领先的综合性证券集团。截止2018年公司拥有证券分公司29家，证券营业部241家。目前公司业务主要包括财富管理、投资管理、机构服务和国际业务，2019年营收占比分别为36.91%、23.84%、23.34%和10.75%。员工：9731人；实际控制人为江苏省国资委，间接持股26.36%。办公地址：南京市江东中路228号；电话：025-83389999；传真：025-83387784；网址： www.htsc.com.cn