欣旺达：消费电子维持较快增长，汽车业务全面承压

要点：1、费用支出增加，业绩不及预期。2020年上半年公司实现营收115.1亿元，同比增长6.02%；实现净利润588.24万元，同比下降97.43%；实现扣非后净利润-6591.36万元，同比下降140.79%。其中，二季度单季实现营收63.11亿元，同比增长2.24%；实现扣非后净利润4016.41万元，同比下降43.5%。业绩不及预期，主要是受疫情和费用支出增加所致。其中，a）期内财务费用率达到2.49%，同比增长0.99个百分点，主要是卢布贬值，导致印度子公司产生较大的汇兑损失（约7903万元）；b）疫情导致新能源汽车销量不及预期，且公司动力汽车电池的投入持续加大，导致动力汽车电池业务亏损扩大；c）上半年股权激励摊销费用约1.3亿元左右。随着国内疫情得到控制，二季度公司业绩有所好转，市场普遍预计下半年有望进一步回升。
    2、围绕大客户，手机电池逆势增长。根据Gartner最新数据显示，新冠疫情仍在持续影响全球手机行业，2020年第二季度全球智能手机终端用户销量下滑20.4%，总计2.95亿台。Canalys还预计，2020年智能手机出货量将比2019年下降10.7%，2021年则有望反弹，同比增长9.9%，届时整个市场的出货量将超过13亿部。2020年上半年公司的手机数码类锂电池业务实现营收65.93亿元，逆势同比增长7.37%，主要得益于：a）受5G和大屏手机潮流影响，单机电池价值稳步提升，市场预计手机平均容量从3000-4000mah提升20-30%至4500mah左右，单机pack价值量提升10%左右，平滑了整体需求的下降；b）苹果大客户订单充裕，需求较为稳定；c）电芯自供率持续提升。惠州锂威逐渐进入业绩收获期，2018年公司消费锂离子电芯整体自供率为9.5%，2019年约为14%，市场预计今年自供率有望达到30%。随着产能逐步释放，今年上半年惠州锂威实现营收9.25亿元，实现净利润1.6亿元，已接近去年全年净利润（2019年惠州锂威收入12.3亿，净利润1.85亿）。
    3、笔记本+可穿戴设备业务维持高增长。根据IDC预计，2020年上半年由于工作及教育需求驱动，PC及平板电脑市场复苏，需求超过供应，包括传统PC、平板电脑和工作站在内的个人计算设备(PCD)的全年市场出货量将达到4.257亿台，同比增长3.3%，其中笔记本电脑出货量为1.983亿台，市场占比46.6%。受益于笔记本电脑销量重回增长，今年上半年公司笔记本电池业务实现营收16.91亿元，同比增长32.72%。同时，锂威电芯有望
自供笔电电芯，未来笔电业务仍有较大增长空间。智能穿戴设备方面，2020年上半年实
现营收20.59亿元，同比增长32.7%，维持高增长，主要受益于大客户TWS耳机销量持续提
升。目前当前TWS渗透率仍然偏低，预计2020年全球TWS市场保持快速增长，公司智能硬
件业务有望维持高增长。
    4、新能源汽车销量大幅下滑，动力电池亏损扩大。受疫情的影响，全球汽车销量和
制造明显受阻。由于工厂关闭和消费者居家隔离，新冠病毒大流行对全球汽车业造成重
大打击。IHS Markit预计2020年全球汽车销量将下降22%至7030万辆。国内疫情控制较好，
根据中汽协公布的数据显示，今年前8个月国内汽车累计实现产销分别为1443.2万辆和
1455.1万辆，分别同比下滑9.6%和9.7%，降幅较1-7月分别继续收窄2.2和3个百分点。其
中，1-8月新能源汽车产销分别完成60.2万辆和59.6万辆，同比分别下降26.2%和26.4%，
降幅较1-7月分别收窄5.5和6.4个百分点。受整体市场不景气影响，上半年公司动力电池
实现营收1.29亿元，同比下降86.75%，毛利率为7.61%，同比下降19.5个百分点，亏损进
一步加大。考虑到海内外疫情对汽车市场的冲击，动力电池产能利用率仍维持低位，短
期内扭亏难度较大，仍将拖累全年业绩表现。（2020-9-16）

公司及经营概况：成立于1997年，2011年上市，目前已成为全球锂离子电池领域的领军企业。形成了3C消费类电池、智能硬件产品、动力电池及动力总成、储能系统及综合能源、自动化与智能制造、实验室检测服务等六大产业群。主要客户包括：华为、小米、Vivo、大疆、吉利、雷诺日产等。2019年主营业务手机数码、智能硬件、笔记本电脑、电动汽车电池和精密结构件，营收占比分别为62.01%、15.86%、11.47%、3.36%和4.77%。员工：20676人；实际控制人：王明旺和王威（董事长）两兄弟，分别持有公司27.85%和8.44%股权。办公地址：深圳市宝安区石龙社区颐和路2号综合楼；电话：0755-27352064；传真：0755-29517735；网址：www.sunwoda.com