北新建材：二季度业绩明显转好，防水业务是未来主要成长看点

评述：1、二季度业绩明显好转。2020年上半年公司实现营收69.22亿元，同比增长14.63%；实现扣非后净利润8.83亿元，同比减少19.65%。其中一季度公司业绩受疫情影响，实现营收和扣非后净利润为20.80亿元和2995.13万元，各同比减少14.29%和90.75%。二季度公司业绩明显好转，实现营收和扣非后净利润48.42亿元和8.53亿元，同比增长34.06%和10.90%。上半年公司增收不增利的主要原因为疫情期间下游行业对石膏板的需求较弱，导致产品价格下行，石膏毛利率同比下降3.20个百分点至32.03%，公司综合毛利率同比下降1.22个百分点至31.48%，但相较于一季度25.86%的综合毛利率，二季度公司盈利能力已明显好转。此外，由于去年四季度收购防水建材企业，使得公司销售、管理和财务费用都大幅增长，也对净利润造成一定拖累。
    2、国内石膏板需求趋于饱和，拓展配套的龙骨业务和国外市场。2020年上半年石膏板和龙骨业务分别实现营收44.72亿元和8.21亿元，同比增长-11.89%和13.70%。石膏板营收出现下滑，一方面是疫情的原因，另一方面是受下游需求减弱的大环境影响。房地产的高速发展期结束后，自2011年起我国石膏板需求开始放缓，2011年至2019年间复合增长率仅为4%。在此背景下，近年来公司开始推进石膏板国际业务布局，计划在坦桑尼亚新建一条产能为1500万平方米的石膏板生产线，在乌兹别克斯坦建设年产4000万平方米纸面石膏板生产线，以及配套的年产3000吨轻钢龙骨、400万平方米装饰石膏板生产线，泰山石膏在埃及投资设立境外子公司并建设年产3500万平方米纸面石膏板生产线，以及配套的年产1万吨轻钢龙骨、600万平方米装饰石膏板生产线。轻钢龙骨大多时候与石膏板配套使用，下游客户重合度较高，公司借助现有的石膏板销售渠道，大力发展龙骨业务，市场成效值得关注。
    3、防水业务发展迅速，是未来主要成长看点。2019年公司通过联合重组四川蜀羊防水材料有限公司、北新禹王防水科技集团有限公司以及河南金拇指防水科技股份有限公司进入防水材料行业，形成覆盖全国的十大防水产业基地布局。2020年上半年公司防水卷材、防水涂料和防水工程分别实现营收10.41亿元、1.71亿元和1.74亿元，分别占上半年总营收的15.04%、2.47%和2.51%，防水业务总体比重已超过20%，成为仅次于石膏的第二大业务。国内防水行业市场空间大，但
格局较为分散，国内现有2000多家防水材料生产企业，其中拥有生产许可证的防水材料生产企业1500多家，规模以上（主营业务收入在2000万元以上）防水企业仅721家。2020年上半年行业721家规模以上防水企业的主营业务收入合计为456.17亿元，剔除前两名的东方雨虹和科顺后，其他规模以上企业的平均收入仅为1.17亿元，整体呈现“大行业，小公司”的特点。由于行业分散，公司在整合蜀羊、禹王和金拇指后，直接跃居行业第三的位置。随着政策趋严以及下游市场集中度提升，防水材料行业进入加速洗牌阶段，市场份额将逐渐向龙头公司集中，北新建材凭借央企背景以及石膏板等产品的协同发展效应，防水业务成长可期。（2020-9-11）

公司及经营概况：成立于1997年5月，并于1997年6月上市。公司是一家集品牌、研发、生产、销售及服务为一体的综合性新型建材产业集团，主营业务为各类建筑提供石膏板龙骨万能板矿棉板“全屋装配”室内系统、金邦板装饰保温节能一体化外墙系统、粉料涂料砂浆防水系统，以及绿色建筑系统解决方案。2020年上半年石膏板、龙骨以及防水卷材涂料工程的营收占比分别为64.61%、11.85%和20.02%。控股股东及实际控制人：中国建材股份有限公司(持股37.83%)；董事长：王兵；总经理：陈雨；在职员工：11527人。地址：北京未来科学城七北路9号北新中心A座；电话：010-57868786；传真：010-57868866；网址：www.bnbm.com.cn。