五粮液：业绩保持平稳增长，持续优化产品体系

评述：1、三损三补优化渠道，上半年业绩保持平稳增长。2020年上半年公司实现营收307.68亿元，同比增长13.32%；实现扣非后净利润108.63亿元，同比增长15.63%。其中二季度公司实现营收105.29亿元，同比增长10.13%；实现扣非后净利润31.35亿元，同比增长9.83%。今年上半年公司酒类业务收入281.67亿元，同比增长10.81%。疫情期间公司提出了“减负减压、三损三补”来维护和优化渠道，即零售损失团购补（计划部分销量由团购渠道完成）、线下损失线上补（上线五粮液官方商城/云店系统等，推出“数字酒证”）、老品损失新品补（加快开超高价位产品及高端封藏定制酒等），使得公司上半年业绩基本不受疫情影响。此外，由于高端白酒需求相对刚性，受餐饮行业影响较小，而公司高档酒类营收占比高达80%左右，也使得公司今年上半年业绩继续保持平稳增长。
    2、优化五粮液产品体系，推出超高端酒分流茅台供给缺口。近几年五粮液持续完善五粮液品牌“1+3”和系列酒四个全国性战略大单品的产品体系，实现五粮液品牌价值强势回归。五粮液品牌“1+3”定位高端及超高端市场，产品矩阵包括52度五粮液（第八代经典五粮液）、39度五粮液、五粮液501以及最新发布的五粮液经典。去年公司推出第八代经典五粮液，实现产品迭代，市场反应良好，市场价格稳步提升突破1000元。今年二季度五粮液控货挺价效果明显，批价从一季度末900元左右提升至当下970-980元，终端销售平均价格1000-1050元附近，且渠道库存较低，预计八代五粮液库存不足一个月。从当前中秋销售情况来看，结合渠道反馈，五粮液自8月底开始加大发货力度，由于前期库存较低，且中秋需求较强，产品结构和渠道结构的调整有效分散了普五的量价压力，当前普五批价仍然表现坚挺，预计中秋旺季普五有望实现量增价稳。五粮液501定位超高端，目前从供给量来看，茅台仍然较为紧缺，从价格带来看，千元以上至茅台批价2800元以下价格带空档较大，公司有望弥补2000+产品的供给缺口，推动五粮液品牌的进一步升级。另外，系列酒产品的梳理方面，公司秉承“向中高价位产品聚焦、向自营品牌聚焦、向核心品牌聚焦”的原则，持续精简严重透支五粮液品牌价值的高仿产品，集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个全国性大单品，未来的市场拓展成效值得关注。

公司及经营概况：成立于1998年4月21日，并于1998年4月27日上市。公司主营业务为白酒的生产和销售，主要产品“五粮液”酒是我国浓香型白酒的典型代表，此外公司还开发了尖庄、五粮醇、五粮春、五粮特曲等不同层级的系列酒产品。2019年公司高价位酒和中低价位酒的营收占比分别为79.15%和13.23%。控股股东：宜宾市国有资产经营有限公司(持股35.21%)；实际控制人：宜宾市政府国有资产监督管理委员会(100%持有控股股东)；董事长：曾从钦；总经理：陈林；在职员工：26348人。地址：四川省宜宾市翠屏区岷江西路150号；电话：0831-3567000；传真：0831-3555958；网址：www.wuliangye.com.cn。