玲珑轮胎：持续完善全球产能布局，瞄准替换市场推进零售渠道建设

评述：1、量增价稳推动业绩平稳快速增长，橡胶减产或导致轮胎提价。2020年1-9月公司实现营收132.47亿元，同比增长5.90%；实现扣非后净利润14.94亿元，同比增长33.71%。其中三季度单季实现营收50.03亿元，同比增长19.14%；实现扣非后净利润6.70亿元，同比增长44.79%。三季度公司共销售轮胎1743.91万条，同比增长18.59%；实现轮胎产品收入49.32亿元，同比增长18.60%；对应销售均价为283元/条，与去年同期基本一致，但由于当季天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线、帘子布五项主要原材料总体价格同比降低12.79%，使得毛利率同比增长2.56个百分点至30.09%，公司整体盈利能力有所提升。另外，海南、越南、泰国等主产区接连降雨，天然橡胶货源紧张，期货价格较去年同期上涨27%，天然橡胶占轮胎成本的30%-40%，未来成本上涨可能导致轮胎价格同步上涨。
    2、提出“6+6”发展战略，全球产能布局助力未来发展。公司于今年3月提出“6+6”发展战略，即中国规划建设六个生产基地+海外规划建设六个生产基地。中国工厂方面，招远生产基地拥有半钢、全钢和斜交产能3000万套、510万套和100万套；德州生产基地拥有半钢和全钢产能1000万套和200万套；柳州生产基地拥有全钢和特胎产能100万套和6万套；第四个工厂湖北荆门工厂一期已于2019年年底开始试生产，设计产能包括1200万套半钢和240万套全钢；第五个工厂于2020年3月确定选址在吉林长春，计划产能为1200万条半钢轮胎、200万条全钢轮胎和20万条翻新轮胎，将覆盖东三省以及日韩市场。公司预计湖北工厂将于2023年全部达产，将带动公司业绩长期增长。
    海外工厂方面，公司在2012年在泰国建设海外第一座工厂，拥有半钢和全钢产能1500万套和180万套，主要满足美国市场需求，可规避巨额贸易征税。2019年3月公司的第二个海外生产基地塞尔维亚工厂奠基，主要为满足欧洲市场需求，和德国大众等著名乘用车品牌合作拓展前装市场份额，一期350万套半钢，80万套全钢，项目预计2021年二季度投产，当年年底可以达产；第三个海外工厂选址正在进行中。通过生产基地的国际化布局，公司接受订单的灵活性和机动性，以及抵御原材料价格波动风险的能力均得以增强。
    3、替换需求将超越配套需求，开启“新零售元年”。公司此前一直以配套市场为主，作为国内配套轮胎市场龙头，与头部汽车厂商合作密切，随着国产品牌轮胎在原配轮胎市场的份额持续提升，目前公司已获得了39家国产汽车和16家海外汽车企业的配套供应资格，2019年公司排名第七，而前六基本都是国际轮胎巨头。专注于原配胎市场使公司产品价格波动性低于市场，从而带来了更加稳定的业绩和更强的抗风险能力。但另一方面，这导致公司在条胎营业成本领先的背景下，条胎毛利相对同行较低，因此公司开始打开零售渠道，进军替换市场。2020年是玲珑轮胎的“新零售元年”，公司加大终端网点建设力度，目前在全球已拥有近5000家品牌形象店。玲珑轮胎的战略目标是2020年至2022年在全国打造300家战略合作经销商、2000家旗舰店、5000家核心品牌店、30000家紧密合作店，从单一的轮胎销售扩展到整车全方位服务。此外，根据海外经验，轮胎的替换需求与配套需求比例约为8：2，零售替换拥有更高的市场占比，虽然目前我国机动车保有率相对较低，无法达到发达国家的轮胎替换水平，但未来可拓展空间也很大。（2020-10-23）

公司及经营概况：成立于1994年6月，并于2016年7月上市。公司为集轮胎设计、开发、制造与销售为一体的技术型轮胎生产企业，主要产品为全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎和斜交胎，广泛应用于乘用车、商用车以及工程机械车辆等。公司产品销往全球180多个国家和地区，并成功进入红旗、奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产、曼恩（MAN）等世界知名汽车企业的供应商体系，为全球多家知名汽车厂100多个生产基地提供配套服务。连续多年位居世界轮胎前20强，中国轮胎前3强。控股股东：玲珑集团有限公司(持股46.52%)；实际控制人：王希成；董事长兼总裁：王锋；在职员工：16192人。地址：山东省招远市金龙路777号；电话：0535-8242369；传真：0535-3600085；网址：www.linglong.cn。