和而泰：智能控制龙头，海外订单持续增加

要点：1、主业表现符合预期，下半年业绩增长提速。2020年前三季度公司实现营收31.91亿元，同比增长20.19%；归母净利润2.77亿元，同比增长15.12%；实现扣非后净利润2.8亿元，同比增长21.54%。归母净利润低于市场预期，主要原因是二季度控股子公司铖昌科技实施员工持股，计提一次性股份支付费用（5182万元）。其中，三季度单季实现营收13.62亿元，同比增长48.88%；实现扣非后净利润1亿元，同比增长48.71%。三季度公司业绩重回高增长，主业经营已恢复至正常水平。另外，受海外疫情持续蔓延影响，市场预计海外订单正加速向国内转移，带动今年下半年至明年上半年海外订单高增长。
    2、智能控制器为核心业务，产能扩张不断。公司经营定位于高端技术+市场+客户，研发实力业内领先，主要客户均是全球知名品牌，海外业务占比超过六成。2018年公司收购德龙（主要产品为咖啡机的全球小家电龙头）的全资子公司NPE55%的股权，并与德龙一起对NPE增资。NPE主要客户为德龙、博世西门子等，通过本次收购，公司可进一步提升欧洲的核心客户份额和市场竞争力。2020年以来，随着公司国内深圳光明二期扩产项目投产、长三角基地的建成、越南和浙江生产基地投入试运营、意大利NPE公司稳步发展、罗马尼亚生产基地加速布局，公司的产能得到进一步扩大，巩固龙头优势。此外，2019年底公司中标BSH高端家电智能控制器项目，订单金额为1.93亿欧元（约15亿RMB），自该产品大批量投产开始预计分四年履行完成，将持续为公司贡献利润。受益于订单的稳定释放，2020年上半年公司控制器业务（含NPE）实现营收17.52亿元，同比增长7%。预计三季度在海外订单的带动下，公司控制器业务呈现高速增长态势。
    3、射频芯片应用市场拓展，铖昌科技订单充裕。相控阵雷达技术是雷达技术中最顶尖的技术，具备较高灵活度、容量大、抗干扰性强等特点，最核心的组成部分为微波毫米波射频T/R芯片，这种芯片主要运用在国防武器、航天航空等军用领域，以及5G基站、汽车电子等新兴领域市场。此外，卫星互联网行业或带来射频芯片商业大场景需求空间，微波毫米波射频芯片应用空间持续扩容。公司子公司铖昌科技是国内唯一能够量产微波毫米波射频芯片的民营企业（另外两家企业均为大型国资研究所），随着国内卫星通信和北斗导航需求释放，公司相关订单不断增长，下半年有望快速释放。今年上半年铖昌科技引入员工持股平台，持有铖昌科技15.50%的股权，进一步绑定核心员工利益。（2020-11-18）

公司及经营概况：1999年成立，2010年上市，成立以来一直从事智能控制器的研发与制造，是国内智能控制器龙头企业。2018年收购铖昌科技后，进军微波毫米波射频芯片市场。目前公司主营业务为家用电器智能控制器、电动工具智能控制器、智能家居智能控制器和射频芯片，2020年上半年营收占比分别为63.23%、15.52%、10.17%和4.19%。员工：3762人；实际控制人为董事长刘建伟（持股16.24%）；办公地址：深圳市航天科技创新研究院大厦D座10楼；电话：0755-26727721；传真：0755-26727137；网址：www.szhittech.com。