三棵树：B端业绩持续向好，持续完善产业布局

评述：1、下游需求释放，业绩持续快速增长。2020年1-9月公司实现营收49.95亿元，同比增长30.13%；实现扣非后净利润2.75亿元，同比增长18.62%。其中，一季度属于传统销售淡季，过去几年一季度营收都仅占全年营收的10%左右且单季利润均为负，今年叠加新冠肺炎疫情影响，市场需求受到阶段性抑制，使得公司仅实现营收4.35亿元，同比下降31.10%，扣非后净利润亏损1.6亿元，亏损额度为去年同期的6倍以上。此后随着国内疫情得到有效控制，基建投资和房地产投资增速降幅逐月收窄，市场需求集中释放，公司经营恢复迅速，三季度营收再创历史新高，单季营收达到24.01亿元，同比增长46.69%，单季扣非后净利润达到为2.06亿元，同比增长38.44%，持续快速增长。
    2、B端销售继续保持高速增长，C端需求将迎来修复。近几年全国精装房比例不断提升，使得装修建筑需求不断向B端集中，国内头部大型地产商对涂料的集中采购需求不断加大。由于大型地产商对涂料产品品质的把控以及全国范围供应能力的重视，全国性的大型建筑涂料企业因此获益最多。在此大背景下，公司凭借自身产能全国布局的供应优势以及高性价比的产品服务战略，目前已经与44家百强地产企业成为战略合作伙伴，连续多年成为工程建筑涂料首选率第二的企业，2019年首选率达到19%。今年前三个季度公司工程墙面漆继续保持高速增长，销量与收入分别达到48.57万吨和22.98亿元，同比增长33.50%和25.86%。未来随着下游房地产行业开工回暖，B端业务有仍有进一步拓展空间。
    反观C端销售，今年由于疫情影响，上半年销量与营收分别同比减少35.03%和29.52%。三季度C端明显改善，家装墙面漆单季销量4.10万吨，同比增长28.84%，贡献营收2.72亿元，同比增长15.23%，家装墙面漆前三季度整体营收降幅由上半年的29.52%大幅收窄至13.62%。未来存量房、二手房以及家庭二次装修、老旧小区改造等重涂业务将成为C端需求的主要驱动力。
    3、产能和渠道同步扩张，为未来成长奠定基础。公司当前在福建、四川、河南、天津、安徽等地建有大型生产基地，具备年产119.88万吨的涂料产能，其中墙面涂料产能达到111.1万吨。目前公司有河北基地在建，并拟建福建秀屿基地一期项目，上述两个项目建成后预计实现127.5万吨/年的新增涂料产能，其中新增墙面涂料产能达到124.5万吨/年，公司产能将实现翻倍，完全覆盖华东、华南、华北、华中、西南五大市场区域，支持公司B端、C端业务拓展。同时，今年公司继续增员，员工人数较去年同期增长超过2000人，其中70%为销售岗，进一步完善全国渠道布局。另外，公司分别于4月和9月提涨薪酬，并推出第四期员工持股计划，覆盖员工人数高达3000人，占现有员工40%以上，绑定内部成员利益。（2020-11-17）

公司及经营概况：成立于2003年7月，并于2016年6月上市。公司主营业务为建筑涂料（墙面涂料）、木器涂料及防水材料、地坪材料、保温材料、一体化板、基辅材的研发、生产和销售。2019年精细化工、建筑装饰和防水卷材的营收占比分别为78.10%、11.60%和7.00%，其中家装墙面漆、工程墙面漆和基材辅材的营收占精细化工营收的22.09%、59.27%和10.48%。控股股东及实际控制人：洪杰(持股65.97%)；董事长兼总经理：洪杰；在职员工：5163人。地址：福建省莆田市荔城区荔园北大道518号；电话：0594-2886205；传真：0594-2863719；网址：www.skshu.com.cn。