浙江鼎力：双反调查影响或有限，臂式产能开始释放

评述：1、“双反”调查造成股价大跌，但实际影响或有限。由美国捷尔杰公司和特雷克斯公司组成的美国移动式升降设备制造商联盟于近期向美国商务部和美国国际贸易委员会提出申请，要求对进口自中国的移动式升降作业平台和组件发起反倾销和反补贴调查（简称“双反”调查）。本次申请“双反”调查的移动式升降作业平台主要包括臂式、剪叉式和伸缩臂叉装车及其组件，反倾销调查期间为2020年7月1日至2020年12月31日，反补贴调查期间为2020年度全年。由于市场对公司未来海外业务的拓展产生担忧，公司股价于3月4日和5日连续两日跌停，并在3月9日曾触及年内低点83元/股，连续五个交易日的累计最大跌幅接近30%。本次“双反”事件尚处于美国企业请愿阶段，美国商务部尚未立案，未来是否将展开调查仍未确定，或需9个月才能做出最后裁定。此外，公司销往海外的产品相对高端，部分产品售价甚至高于上述两家提起调查的美国本土公司，有分析认为即使美国商务部立案调查，对公司的影响也相对较小。
    欧美地区是全球高空作业平台最主要的生产基地和最大的消费市场，行业及市场成熟，产品普及率高。欧美租赁市场设备保有量稳定，存量市场大，市场需求以更新需求为主。而相比欧美发达国家，国内高空作业平台行业还处于初级阶段，市场保有量小，渗透率低,产品结构不完善。但在人口红利逐渐消退、安全意识提升、施工效率要求提高及施工场景多样化等因素的驱动下，国内高空作业平台行业发展迅速，租赁市场快速崛起。2019年公司在境内和海外分别实现营收14.25亿元和8.32亿元，境内和海外占比分别为63.12%和36.88%。2020年由于海外疫情影响以及公司加大国内市场开拓力度，境内销售占比继续扩大。2020年上半年公司境内销售收入达10.90亿元，同比增长171.69%，销售占比达75.69%。随着海外业务占比减少，公司受海外国家政策影响的波动也随之减小
    2、臂式产能释放拉低毛利率，汇兑损失增加财务费用。回顾往期业绩，2020年前三季度公司实现营业收入24.74亿元，同比增长71.16%；实现扣非后净利润6.04亿元，同比增长46.03%。其中，三季度单季实现营业收入9.73亿元，同比增长63.03%；实现扣非后净利润2.09亿元，同比增长16.68%。公司收入保持高速增长，但利润增长态势明显放缓，主要是因为公司四期臂式厂房在去年8月开始投入使用，使得新臂式产品放量增长，但臂式产品毛利率近几年都维持在25%-30%附近，低于剪叉式和桅柱式40%左右的毛利水平，臂式产品占比增多使得公司三季度毛利率同比减少4.09个百分点。臂式产品目前仍处于市场开拓阶段，仍未达到较为经济的产销规模，未来随着规模扩大，其盈利水平有望改善。此外，去年三季度末公司持有超过8000万美元流动资金，当季由于人民币升值产生的汇兑损失预计在2000万人民币左右，也是拉低盈利表现的重要原因。（2021-3-16）

公司及经营概况：成立于2005年5月，并于2015年3月上市。公司主要从事各类智能高空作业平台的研发、制造、销售和服务，产品涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共80多款规格，并已实现全系列产品电动化。在KHL集团最新发布的“2019全球高空作业平台制造企业20强”榜单（Access M20）中，公司位列第六，是唯一进入十强的中国企业。2019年臂式、剪叉式和桅柱式的营收占比分别为12.18%、76.95%和5.33%。控股股东及实际控制人、董事长兼总经理：许树根(直接持股47.49%，并通过德清中鼎间接控股12.64%)；在职员工：1128人。地址：浙江省德清县雷甸镇白云南路1255号；电话：0572-8681698；传真：0572-8681623；网址：www.cndingli.com。