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精锻科技:业绩有望回升,关注新产能释放情况

文章来源:普开良2021-05-08成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2021-05-08
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    评述:1、汽车行业回暖,业绩有所复苏。近期公司披露2020年年报和2021年一季报,2021年一季度实现收入3.3亿元、扣非后净利润4744万元,分别同比增长37%和66%。上年同期受疫情影响,公司业绩有所下滑,以2019年一季度为基数计算,公司收入较2019年一季度增长3.9%,扣非后净利润下滑24%。我国汽车销量自2020年下半年后开始复苏,2021年一季度我国累计销售汽车648.4万辆,同比增长75.6%,较2019年一季度增长1.8%,在行业销售回暖带动下,公司业绩有所回升。2021年一季度公司毛利率为31.68%,较上年同期下降2.1个百分点,主要是由于会计准则调整;期间费用率为13.02%,较上年同期降低3.58个百分点,一是因为会计准则调整,二是汇兑损失、折旧摊销等费用减少。
        回顾2020年业绩,2020年公司实现营收12亿元、扣非后净利润1.24亿元,同比下滑2%和21%。分地区来看,国内产品销售收入8.7亿元,同比增长1.2%;出口产品收入2.9亿元,同比下滑11.7%。公司年报分红预案为每10股派现1元(含税)。
        2、差速器锥齿轮市占率较高,向总成产品升级。2020年公司差速器锥齿轮实现收入6.9亿元,占同期总收入的57%,是目前的主力产品。差速器能够在汽车转弯过程中,允许两边半轴以不同的转速旋转,属于汽车动力传输的重要部件。公司在中国差速器锥齿轮市场占有率达30%,全球市场占有率在10%左右,市场占有率较高,受汽车行业景气度影响较大。公司在立足差速器锥齿轮基础上,目前开发出了差速器总成产品,单车配套价值可提升一倍左右。公司正在建设的天津工厂(二期)项目,包括了年产150万套差速器总成产能,但目前产能才刚开始建设,短期内无法贡献业绩。
        3、变速箱结合齿短期受益国产替代,长期或受新能源产业冲击。2020年公司变速箱结合齿实现收入2.02亿元,占同期总收入的17%。2020年我国燃油车新车自动变速箱配套比例达88%,国内的自动变速箱包括:液力自动变速箱(AT)、无极变数箱(CVT)和双离合变速箱(DCT)3种。AT变速箱被日本爱信精机、德国采埃孚垄断,其他企业研发难度大;CVT变速箱对结合齿需求较少,其采用钢带实现变速,核心部件钢带基本被博世垄断;DCT变速箱对齿轮需求量大,近年国内车企纷纷推出自研的DCT变速箱,也是公司发力方向。国内采用DCT变速箱的车企主要是大众和吉利、长城和上汽等自主车企,根据各厂商产能计算,现有DCT变速箱年产能约442万台,远期规划产能782万台(其中大众323万台),公司现已拿到大众DCT变速箱结合齿大单,后续有望放量。但长期来看,电动汽车的电机转速领域较宽,不需要变速箱来实现变速,所以如果电动汽车渗透率快速提升,或对变速箱市场形成巨大挑战。
        4、产能陆续投放,多地布局配套下游客户需求。公司目前产能主要集中在泰州本部,现有差速器锥齿轮、变速箱结合齿和齿圈等年产能5200万件,另有电机轴产能45万件、铝合金涡盘精锻件产能400万件。2020年底公司的天津工厂(一期)产线设备调试比例已达70%,2021年将全面投产,天津工厂达产后将新增差速器锥齿轮、变速箱结合齿和齿圈等产能2000万件/年,主要配套大众工厂,兼顾北京现代、北京奔驰和沃尔沃等客户。公司的重庆永川工厂也将在2021年5月正式批量产出,重庆工厂主要生产中高端变速箱齿轮,配套长安、长城和吉利等车企。公司在建还有两个项目:天津工厂(二期)和本部新能源汽车零部件厂区,天津工厂(二期)将建成年产150万套差速器总成产能,新能源工厂包括转向节80万套、控制臂70万件、主减齿轮210万件年产能。公司上述工厂建成后将实现多地布局,而且基本是追随下游大客户建厂,基本订单有保障。(2021-5-7)
    公司概况
    公司及经营概况:1992年成立,2011年上市。公司是一家专业化制造精锻齿轮的高新技术企业,主营业务为汽车精锻齿轮及其他精密锻件的研发、生产和销售,是目前国内规模最大的轿车精锻齿轮生产企业。2020年公司差速器锥齿轮、变速器结合齿和其他产品的营收占比分别为57%、17%和26%,毛利占比为59%、10%和31%。控股股东:江苏大洋投资有限公司(持股40.27%);董事长兼总经理:夏汉关(持股19.91%);员工:1801人。地址:江苏省泰州市姜堰区双登大道198号;电话:0523-80512658;传真:0523-80512000;网址:www.ppforging.com。
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