和而泰：行业景气度提升，汽车控制器市场突破在即

要点：1、市场份额向龙头集中，公司市占率进一步提升，一季度业绩好于预期。从2020年2季度起，伴随着5G手机、新能源汽车、物联网等需求对于芯片的需求快速提升，导致整个晶圆代工产能吃紧，上游元器件持续涨价，市场预计这种紧张的态势将大概率至少持续到2022年上半年。面对较为紧张的芯片、产能供应，供应链竞争力相对较小的厂商将面临洗牌出局压力，市场份额将向龙头集中。公司作为国内高端控制器龙头，在深耕大客户的同时成功拓展汽车控制器等新赛道，市占率进一步提升。受益于下游需求增加以及市场占有率的进一步提升，2021年一季度公司业绩超预期增长，实现营收12.75亿元，同比增长73.16%；实现净利润1.08亿元，同比增长74.59%；实现扣非后净利润1亿元，同比增长92.37%。此外，2021年一季度公司综合毛利率为19.86%，与上年同期基本一致，在上游原材料涨价的情况下，公司拥有较强上下游议价能力，预计全年毛利率或维持平稳。
    2、智能控制器市场维持较快增长，汽车领域持续突破。智能控制器可以广泛应用于汽车电子、家用电器、电动工具、工业控制、智能建筑、医疗设备等众多领域。随着智能化、高端化趋势的增长，智能控制器市场空间持续扩大。根据沙利文预测，全球智能控制器市场规模将在2024年达到19599亿美元，2020-2024年实现年复合增长率5%；中国智能控制器市场规模将在2024年达到38061亿元，2020-2024年实现年复合增长率12.5%。公司作为国内智能控制器双龙头之一，将持续分享行业增长红利。
    与此同时，近几年公司重点布局汽车控制器市场，为未来成长开启新的增长空间。2020年公司通过博格华纳、尼得科以及终端汽车厂商的审核，并中标其多个平台级项目订单，向其供应汽车散热器、发动机力变器、门控制马达等智能控制器部件。根据客户项目规划，预计项目订单累计约40-60亿元，项目周期为8-9年，涉及奔驰、宝马、吉利、奥迪、大众等多个终端汽车品牌，标志着公司汽车电子控制器产品已符合一线汽车品牌要求，汽车电子业务有望进入收获期。随着新能源汽车销量的持续提升，对智能控制器需求有望成倍增长，未来汽车电子市场空间巨大，是公司重要的增长看点。
    3、铖昌科技分拆提上日程，有利于长期发展。2021年4月9日，公司发布分拆子公司铖昌科技A股上市的预案，分拆上市正式提上日程。目前公司对铖昌科技持股比例62.97%，本次分拆完成后公司仍对铖昌科技有控制权。公司子公司铖昌科技是国内唯一能够量产微波毫米波射频芯片的民营企业（另外两家企业均为大型国
资研究所），产品在国防武器、航天航空、5G基站等领域需求较大。在5G及低轨卫
星快速发展的带动下，铖昌科技订单饱满。2020年受疫情的影响，业绩不及预期。
但随着国内疫情控制良好，以及卫星发射频率提升，预计今年子公司将恢复高增
长。此外，分拆后铖昌科技可进行直接融资，其主营业务微波毫米波射频芯片的研
发和经营投入有望进一步扩大，相关进展值得关注。（2021-6-18）

公司及经营概况：1999年成立，2010年上市，成立以来一直从事智能控制器的研发与制造，是国内智能控制器龙头企业。2018年收购铖昌科技后，进军微波毫米波射频芯片市场。目前公司主营业务为家用电器智能控制器和电动工具智能控制器，2020年营收占比分别为63.88和17.37%。员工：3762人；实际控制人为董事长刘建伟（持股16.24%）；办公地址：深圳市航天科技创新研究院大厦D座10楼；电话：0755-26727721；传真：0755-26727137；网址：www.szhittech.com。