三全食品:高基数背景下业绩承压，积极拓展新渠道和消费场景

评述 1.高基数背景下业绩承压，表现不及预期。2021年上半年公司实现营收36.39亿元，扣非后净利润2.54亿元，分别同比下降2.4%和19.9%。其中，二季度实现营收13.08亿元，扣非后净利润0.82亿元，分别同比下降13.58%%和48.18%。业绩下滑的主要原因包括：a）去年同期居家防疫导致速冻食品需求激增，随着疫情得到控制，C端速冻食品需求下降；b）受社区团购分流影响，C端商超渠道客流减少。2021年上半年公司期间综合毛利率为26.83%，同比下降11.35%，主要是因为公司依据新收入准则要求将销售费用中的运费调整至营业成本，以及原材料成本上升和低毛利的涮烤类产品销售增加。同期公司期间费用率为16.65%，同比下降9.97个百分点，一方面是因为会计准则调整，另一方面是由于公司优化渠道结构，经销占比增加，经销渠道销售费用比商场渠道的销售费用低。
    2、传统产品收入下滑，餐饮市场恢复增长。2021年上半年公司速冻米面制品、速冻调制食品和冷藏及短保类分别实现营收32.17亿元、2.43亿元和0.57亿元，前者同比下降7.45%，后两者同比增长25.67%和71.14%。速冻米制品收入下滑，主要原因是疫情过后，汤圆、水饺和粽子等传统产品消费需求减少，2021年上半年营收同比下降11.46%。速冻调制食品的增量来源主要是公司加大费用倾斜，着重拓展的涮烤类产品，同时公司持续加大与盒马、7-11等零售行业领军企业合作，推动冷藏及短保类产品销售实现高速增长。从销售终端来看，2021年上半年公司零售及创新市场营收同比下降7.98%至31.06亿元，主要由于去年同期疫情下的商超渠道销售基数较高，以及受社区团购分流商超流量影响；餐饮市场实现营收5.33亿元，同比增长50.41%，主要得益于国内疫情被控制，餐饮市场恢复增长，以及涮烤类产品的推出。
    3、积极布局新渠道，拓展新消费场景。2021年上半年公司经销、直销和直营电商分别实现营收24.99亿元、10.47亿元和0.75亿元，各同比+2.15%、-15.17%、+96.91%。公司的经销和商超直销均为线下渠道，而传统商超渠道正面临流量下滑困境，为此公司积极布局新渠道，与线上电商平台、生鲜电商、社区电商和基于卖场的到家业务等进行合作，跟上渠道变革的步伐。
    与此同时，公司也在拓展新品和新消费场景，如涮烤、早餐等。其中，我国火锅烧烤市场规模约为8000亿元，在火锅串串麻辣烫等发展火热的背景下，公司积极布局涮烤场景，去年推出“涮烤汇”新产品，并结合渠道特性推出锁鲜装、涮烤配菜、零售小包装、农贸高性价比大包装等新品。早餐市场方面。根据相关数据显示，2021年我国消费者的早餐市场总消费额将达约2万亿元。公司针对早餐餐饮市场推出升级油条、金鱼馄饨等预制速冻食品，针对家庭早餐场景推出薄皮馅饼、动物城卡通包、蒸煎饺、锅贴、烧麦等产品，市场拓展成效值得关注。（2021-9-15）

公司及经营概况：公司前身为1993年成立的三全食品厂，后于2001年正式变更为郑州三全食品股份有限公司，并于2008年2月上市。公司主要从事家庭用速冻食品与餐饮业务用速冻食品以及冷藏、常温方便食品的生产和销售。公司是国内首家速冻米面食品企业，亦是中国生产速冻食品最早、规模最大、市场网络最广的企业之一。2021年上半年速冻米面、速冻调制食品、冷藏及短保类和其他新产品营收占比分别为88.40%、6.67%、1.56%和2.91%。控股股东及实际控制人：陈泽民、贾岭达、陈南、陈希(合计控股58.80%)；董事长：陈南；总经理：陈希；在职员工：7161人。地址：郑州市综合投资区长兴路中段；电话：0371-63987832；传真：0371-63988183；网址：www.sanquan.com