兆易创新：业绩维持较高增长，MCU需求旺盛

要点：1、业绩高速增长，符合市场预期。2022年一季度公司实现营收22.3亿元，同比增长39.02%；实现净利润6.86亿元，同比增长127.65%；实现扣非后净利润6.55亿元，同比增长136.51%。回顾2021年业绩表现，全年公司实现营收85.1亿元，同比增长89.25%；实现净利润23.37亿元，同比增长165.33%；实现扣非后净利润22.24亿元，同比增长300.48%。业绩高速增长，预计主要得益于：a）物联网、车联网、5G 等市场需求的持续旺盛；b）疫情导致全球供应链短缺；c）国产替代趋势助力；d）2021年期间费用率为15.66%，同比下降5.55个百分点，费用率下降主要得益于公司规模提升摊薄期间费用率，预计随着产能的持续释放，未来费用率仍有一定下降空间；e）2021年和2022年一季度公司综合毛利率为46.54%和49.49%，同比增长9.16和13.73个百分点。毛利率大幅增长，预计主要是整体半导体市场仍相对紧缺，原材料成本价格上涨压力成功转移至下游，同时自研DRAM占比提升、MUC规模提升均带动促进毛利率增长。此外，2021年公司利润分配方案为：每10股派10.6元（含税）。
    2、MCU（微控制单元）需求旺盛，国产替代进程加速。微控制器（MCU）又称单片机，与存储器一样同为集成电路IC，是指将CPU、存储器单元以及周边接口等整合形成的芯片级微型计算机。受益于国内物联网和新能源汽车行业的快速增长，下游对MCU需求持续增加。据IHS数据统计，近五年中国MCU市场年平均复合增长率为7.2%，是同期全球MCU市场增长率的4倍。加之疫情在国外的持续反复，导致全球半导体供应链处于紧缺状态，MCU处于持续缺货状态中。同时，受益于国产替代以及国内疫情控制良好的刺激下，国产MCU厂商加速国产替代，公司作为国内销量第三名的MCU厂商，持续受益于行业成长红利释放。2021年公司MCU业务实现营收24.6亿元，同比增长225.4%；销量达到3.9亿颗，同比增长106.1%。预计主要是MCU供需持续紧张，工业、汽车、消费电子等领域需求均旺盛，带动MCU价格上涨所致。此外，最大的MCU应用领域汽车市场公司仍在积极拓展，目前正积极推进40nm车规级MCU量产，现已流片并进入客户测试，该产品将主要面向通用车身市场，若成功导入客户供应链，将带动MCU业务高速增长。
    3、芯片业务维持高增长，加速向中高端市场布局。公司存储芯片主要产品为SPI NOR Flash和SLC NAND Flash。其中较为低端的NOR为公司主要产品，NAND技术与全球龙
头相比仍有一定差距。NOR是存储程序代码的容器，技术较DRAM和NAND简单，应用空间不
大，因此其在全球储存芯片市场不到10%的份额，与DRAM和NAND两者差距较大。由于NOR
毛利率并不高，因此全球存储芯片龙头美光、Cypress等逐渐退出中低容量NOR市场。受
益于巨头的退出以及公司产品成功进入TWS耳机供应链，公司在NOR芯片的市场份额持续
提升。而随着TWS耳机、汽车电子中摄像头等板块对NOR芯片需求增长以及缺芯的影响，
NOR行业景气度持续提升，公司作为国内存储芯片龙头，持续受益于此。2021年公司存储
器业务营收54.51亿元，同比增长66%。同时，公司NOR制程已从65nm向55nm切换，GD55的
2G大容量NOR产品通过车规ACE-Q100认证，车规级NOR产品2Mb~2Gb容量全线铺开，并获多
家车企批量采购订单，未来汽车订单有望成为NOR业务新的增长动力。此外，公司自研
19nm制程4Gb DDR4产品已于2021年6月量产，应用于机顶盒、电视、智能家居、工业安防、
网络通信等领域，有望开始逐渐贡献利润。

公司及经营概况：成立于2005年，2016年上市，公司是大陆地区最大的闪存芯片本土设计企业，Fabless模式代码闪存产品市场全球第一。此外，公司通过合作和并购等方式，拓展MCU、DRAM和指纹识别芯片产品。目前存储芯片仍是公司的主营业务，营收占比达到80%左右。下游客户主要为紫光集团、淇诺国际、苹果、三星、Intel等。员工：854人；实际控制人为董事长朱一明（持股8.49%）。办公地址：北京市海淀区学院路30号科大天工大厦；电话：010-82263369；传真：010-82263370；网址：www.gigadevice.com