伟星股份:业绩维持高增长,市场份额持续提升
“伟星股份” 的分类与估值
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报告日期: | 2022-06-24 |
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最新简述
要点:1、需求恢复+市场占有率提升,业绩维持高增长。2017-2020年由于中国纺织服装产业链往东南亚等低成本国家转移,以及国内服装市场消费低迷,公司业绩基本处于停滞状态。进入2021年后,随着国内服装消费复苏、市场份额向龙头集中以及东南亚订单往中国转移,公司作为行业龙头持续受益。2021年全年公司实现营收33.56亿元,同比增长34.44%;实现净利润4.49亿元,同比增长13.22%;实现扣非后净利润4.39亿元,同比增长73.69%。净利润增速较低,主要是上年公司转让军工业务获得一次性收益所致。而扣非后净利润增速高于营收,主要得益于盈利能力提升。2021年全年公司综合毛利率为38%,考虑到会计政策调整,将原记入销售费用的运输费和包装费记入成本,若同口径比较2021年毛利率为40.27%,同比提升1.43个百分点;期间费用率为22%,同比下降3.5个百分点,主要会计准则变更,销售费用率大幅下降,以及营收规模增长带动管理费用率下降。
2022年一季度公司实现营收7.23亿元,同比增长33.58%;实现扣非后净利润6278.33万元,同比增长40.72%。尽管国内疫情有所反复,对公司国内订单产生一定影响。但受益于前期海外客户拓展进入收获期,海外销售大幅增长对冲国内订单。同时,主要竞争对YKK上海工厂受疫情影响更大,市场预计有部分订单转移至公司,叠加秋冬补单需求,预计二季度虽会短期承压,但下半年业绩有望快速回升。
2、国内市场占有率持续提升,原材料价格上涨压力迅速传导。公司主要产品是纽扣、拉链等服装辅料。由于拉链和纽扣作为服装辅料的细分品类,为典型的非标准化产品,行业集中度相对较低。从国内拉链市场来看,高端市场由日本YKK占据;中高端市场由YKK产品为主,伟星股份和浔兴股份产品随着品质的提升,市占率逐步上升;低端市场以中小企业为主。目前来看,公司和浔兴股份均在国内6-7%的市占率,而YKK凭借较高的工艺水平仍占据高端市场,国内市场份额预计在20%至30%。而近年来随着国内人工成本上升、环保要求提高叠加疫情的影响,中小企业生存压力持续加大,中低端市场向两家国内龙头集中。加之工艺的持续进步,公司在中高端市场份额也有望持续提升。此外,不同于YKK工业化“以产定销”的商业模式,公司采取“以单带产”的商业模式,拥有上千人的销售团队,能够有效转嫁成本压力,2021年公司纽扣和拉链销售量分别达91.亿粒(+15.3%)、4.6亿米(27.4%),单价分别为0.2元/粒和4元/米,同比分别提升9.4%和8.3%,在疫情的压力下推动公司实际毛利率提升。
3、切入国际品牌产生线,东南亚工厂持续推进。在国内服装产业链向东南亚迁移
的背景下,东南亚是大量国际品牌的生产基地和代工厂所在地,为此公司从2016年开始
在海外自建产能,目前海外产能包括孟加拉工厂一期、二期、三期,其中一期、二期已
投入使用,今年孟加拉工业园三期已经根据市场情况做了部分投入,主要是设备方面的
增加。而越南工业园由于疫情的原因,建设进度有所延后,目前仍未投产。近年来公司
研发投入均保持在1亿元以上,是主要竞争对手浔兴的近2倍,研发投入占收入比重保持
在4%-5%之间,随着研发积累,公司产品品质不断提升,现已进入耐克、阿迪达斯、优
衣库等品牌服装企业产业链,带动海外业务快速增长。2021年公司海外业务实现营收
9.09亿元,同比增长49.87%,明显高于国内增速(29.49%)。(2022-6-22)
2022年一季度公司实现营收7.23亿元,同比增长33.58%;实现扣非后净利润6278.33万元,同比增长40.72%。尽管国内疫情有所反复,对公司国内订单产生一定影响。但受益于前期海外客户拓展进入收获期,海外销售大幅增长对冲国内订单。同时,主要竞争对YKK上海工厂受疫情影响更大,市场预计有部分订单转移至公司,叠加秋冬补单需求,预计二季度虽会短期承压,但下半年业绩有望快速回升。
2、国内市场占有率持续提升,原材料价格上涨压力迅速传导。公司主要产品是纽扣、拉链等服装辅料。由于拉链和纽扣作为服装辅料的细分品类,为典型的非标准化产品,行业集中度相对较低。从国内拉链市场来看,高端市场由日本YKK占据;中高端市场由YKK产品为主,伟星股份和浔兴股份产品随着品质的提升,市占率逐步上升;低端市场以中小企业为主。目前来看,公司和浔兴股份均在国内6-7%的市占率,而YKK凭借较高的工艺水平仍占据高端市场,国内市场份额预计在20%至30%。而近年来随着国内人工成本上升、环保要求提高叠加疫情的影响,中小企业生存压力持续加大,中低端市场向两家国内龙头集中。加之工艺的持续进步,公司在中高端市场份额也有望持续提升。此外,不同于YKK工业化“以产定销”的商业模式,公司采取“以单带产”的商业模式,拥有上千人的销售团队,能够有效转嫁成本压力,2021年公司纽扣和拉链销售量分别达91.亿粒(+15.3%)、4.6亿米(27.4%),单价分别为0.2元/粒和4元/米,同比分别提升9.4%和8.3%,在疫情的压力下推动公司实际毛利率提升。
3、切入国际品牌产生线,东南亚工厂持续推进。在国内服装产业链向东南亚迁移
的背景下,东南亚是大量国际品牌的生产基地和代工厂所在地,为此公司从2016年开始
在海外自建产能,目前海外产能包括孟加拉工厂一期、二期、三期,其中一期、二期已
投入使用,今年孟加拉工业园三期已经根据市场情况做了部分投入,主要是设备方面的
增加。而越南工业园由于疫情的原因,建设进度有所延后,目前仍未投产。近年来公司
研发投入均保持在1亿元以上,是主要竞争对手浔兴的近2倍,研发投入占收入比重保持
在4%-5%之间,随着研发积累,公司产品品质不断提升,现已进入耐克、阿迪达斯、优
衣库等品牌服装企业产业链,带动海外业务快速增长。2021年公司海外业务实现营收
9.09亿元,同比增长49.87%,明显高于国内增速(29.49%)。(2022-6-22)
公司概况
公司及经营概况:成立于1988年5月,并于2004年6月上市。公司主营业务为各类中高档服饰辅料产品的研发、生产与销售,包括钮扣、拉链、金属制品等,广泛应用于服装、鞋帽、箱包、家纺、户外及体育用品等。公司在海内外建有五大工业基地,现已形成年产钮扣100多亿粒、拉链5亿多米的生产能力,2021年公司钮扣产品和拉链产品的营收占比分别为41.44%和54.71%,境内和境外收入占比72.92%和27.08%。控股股东:伟星集团有限公司(持股29.16%);实际控制人:章卡鹏(持股6.39%)、张三云(持股4.24%);董事长:章卡鹏;总经理:蔡礼永(持股1.01%);在职员工:8580人。地址:浙江省临海市前江南路8号;电话:0576-85125002;传真:0576-85126598;网址:www.weixing.cn。
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