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生物股份:生猪养殖扭亏为盈,下半年盈利水平有望提升

文章来源:陈娅妮2022-08-05成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “生物股份” 的分类与估值
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    报告日期: 2022-08-05
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    最新简述
    评述:1、下游养殖行业景气度低迷,上半年业绩大幅下滑。据半年度业绩预告,2022年上半年公司预计实现归母净利润1.03-1.29亿元,同比下降50%-60%;实现扣非后净利润1.01-1.26亿元,同比下降50%-60%。按中值计算,即二季度实现归母净利润0.35亿元,同比下降24.7%;实现扣非后净利润0.23亿元,同比下降46.9%。公司公告称,上半年业绩大幅下滑,主要是受生猪价格大幅波动影响,下游生猪养殖企业深度亏损,疫苗需求量下降,产能利用不足,分摊成本增加。回顾2022年一季度,公司实现营收3.42亿元、扣非后净利润0.9亿元,同比下降34.22%和56.73%。一季度毛利率同比下降12.51个百分点至55.15%,是利润降幅大于营收的主要原因。
        2、生猪养殖扭亏为盈,下半年盈利水平有望提升。公司主要产品为口蹄疫灭活疫苗,收入表现与猪周期,特别是生猪存栏量密切相关。截至2022年二季度末,我国生猪存栏量为43057万头,同比略降1.94%,但仍接近历年高位。与此同时,生猪价格同比大幅回落,2022年上半年均价14.4元/公斤,同比下降42.79%,且饲料原料价格走高,推升生猪养殖成本。在此背景下,2022年上半年生猪养殖呈现行业性亏损:自繁自养生猪养殖平均利润为-329.23元/头,外购仔猪生猪养殖平均利润为-78.14元/头。不过,生猪价格自4月以来持续上行,7月份全国生猪均价约为22.37元/公斤,同、环比分别上涨39.38%和36.65%,接近2021年年中水平,养殖端利润也随之扭亏为盈:自繁自养生猪养殖平均利润达500元/头,外购仔猪生猪养殖平均利润达710元/头。受前期产能去化、短期压栏等因素影响,7月份中下旬生猪价格呈现冲高回落,但考虑到消费、备货旺季到来,预计下半年生猪价格继续下行的空间不大,国内生猪养殖规模仍将维持高位,公司盈利水平亦有望改善。
        3、兽药市场规模持续增长,行业洗牌或提速。我国兽药行业起步晚于欧美等发达国家,自20世纪90年代开始,养殖业的快速增长带动了兽药产业发展。随着国内畜牧业规模化、集约化养殖的进程不断加快,疫病防控风险加大,养殖企业和养殖户对于动物疫病的防治日益重视,我国兽药行业市场规模迅速增长。据中国兽药协会数据显示,2009-2020年国内兽药产品销售规模由250.6亿元增长至621亿元,年复合增长率达8.6%,预计2022年我国兽药产业规模可达770.9亿元。2022年1月农业部提出,2025年年底前将逐步全面停止政府招标采购强免疫苗,将以市场化为主导。2022年5月是新版《兽药生产
    质量管理规定》(GMP)的最后实施期限,验收不通过的企业将停止发放生产许可。以2021
    年报为基准,公司的生物制药收入规模排名第一,且排名前三的企业与其他企业形成较
    大差异。伴随着监管趋严,行业或加速洗牌,公司有望抢占更多市场份额。
        4、非洲猪瘟疫苗+宠物疫苗:市场前景广阔,关注上市进展。公司拥有国内稀缺
    的兽用疫苗国家工程实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室和动物生物安全三级
    实验室(ABSL-3)三大实验室平台,研发费用居几家动保生物企业之最,重大科研成果
    转化效率较高。目前公司研制非洲猪瘟疫苗进入第三年,在此期间已完成多组非洲猪瘟
    mRNA疫苗、腺病毒载体疫苗、亚单位疫苗的效力实验。2021年11月公司全资子公司金宇
    保灵获得非洲猪瘟相关发明专利,突破性技术为后续研发奠定基础。由于国内尚未有能
    预防非洲猪瘟的疫苗,而非洲猪瘟疫苗推出后大概率会归为强制免疫疫苗,市场前景广
    阔。未来公司若能率先上市相关产品,将带来可观利润。此外,公司是国内率先布局宠
    物疫苗的生物制品企业,有包括犬四联、犬三联和猫三联在内的数个品种处在临床试
    验/申报阶段,后续上市进展亦值得关注。(2022-8-2)
    公司概况
    公司及经营概况:1993年成立,1999年上市。公司主要从事兽用生物制品的研发、生产与销售,产品种类涵盖猪、禽、反刍和宠物类四大系列百余种动物疫苗。公司拥有口蹄疫、高致病性禽流感和布鲁氏菌病三大强制免疫疫苗农业部定点生产资质,研发工艺、产品品质和生物安全均保持国内领先水平。2021年公司生物制药和其他业务的营收占比分别为97.91%和2.09%。实际控制人及控股股东:无;最大股东:内蒙古金宇生物控股有限公司(持股10.86%);董事长:张翀宇;总经理:张竞;员工:1580人。地址:内蒙古自治区呼和浩特市经济技术开发区沙尔沁工业园区金宇大街1号;电话:0471-6539434;传真:0471-8166957;网址:www.jinyu.com.cn
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