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万华化学:原材料涨价致盈利能力下行,上半年增收不增利

文章来源:孙月2022-08-12成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2022-08-12
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    最新简述
    评述:1、原材料涨价致盈利能力下行,上半年增收不增利。今年上半年公司实现营业收入891.19亿元,同比增长31.72%;实现扣非后净利润102.22亿元,同比下降22.53%。其中,公司二季度实现营业收入473.34亿元,同比增长30.24%,环比增长13.28%;扣非后净利润48.75亿元,同比减少28.57%,环比减少8.83%。营收保持快速增长的主要原因包括:a)受地缘冲突以及新冠疫情等因素影响,2022年上半年国际原油、天然气、煤炭等基础能源价格维持高位,推动公司主要产品价格上涨;b)2021年末投产的PO/SM、聚醚等新产能陆续释放;c)海外市场销量快速增长,上半年海外收入同比增长35.7%至462.32亿元。增收不增利的原因主要在于基础能源价格快速上行,导致公司产品成本大幅上涨,期内的成本压力未能完全向下游传导,造成综合毛利率同比下降12.63个百分点至18.45%。
        2、聚氨酯板块产能释放,海外销量快速增长。受益于2021年的MDI、聚醚等新增产能逐步释放,以及海外市场销量增长,2022年上半年聚氨酯业务营收同比增长17%至332.46亿元,销量同比增长9.2%达207万吨,其中,二季度营收同比增长20.12%至176.12亿元,销量同比增长15.40%至112万吨。2022年二季度山东+浙江(万华MDI生产基地集中在烟台、宁波)聚合MDI出口25.82万吨,同比增加16%,环比增加31%;纯MDI出口2.73万吨,同比增加31%,环比增加23%。目前海外能源价格维持高位,叠加部分生产装置检修/停产,预计2022年以万华为代表的国内MDI厂商将凭借规模和成本优势,占据更多全球市场份额。另外,公司仍在继续扩张产能,福建基地40万吨/年MDI项目计划于2022年末建成,宁波基地60万吨/年MDI项目和福建基地25万吨/年TDI项目将于2023年陆续达产。
        3、油气价格快速上行,石化板块盈利短期承压。2022年上半年全球油气价格大幅上行且波动加剧,海外主要经济体通胀压力显现,布伦特原油期货价格由年初的78.91美元/桶
    最高上涨至129.18美元/桶。截至2022年8月8日,布伦特原油期货价格为96.47美元/桶。二季度的疫情因素也短期压制、推迟化工产业下游消费,石化行业整体盈利受到挤压。受益于大乙烯一期PO/SM项目达产,2022年上半年公司石化板块实现销量610万吨、收入392.12亿元,同比增长19.9%、44.92%,毛利率同比下降15个百分点至5.3%,是拉低上半年综合毛利
    率的主要原因。其中,二季度实现销量310万吨、营收204.15亿元,同比增加13.22%、
    36.12%,仍保持较快增长。进入下半年以来,原油价格逐渐震荡回落,8月份已降至90美元/
    桶下方,预计随着成本压力缓解,公司石化板块盈利能力有望随之回升。
        4、新材料业务量价齐升,多项目齐头并进。2022年上半年公司精细化学品及新材料业
    务量价齐升,实现销量44万吨、营收104.41亿元,各同比增长33%、58.41%,毛利率同比增
    长6.2个百分点至28.6%。具体来看,上半年公司的ADI和特种胺业务海外市场拓展顺利,高
    端硅共聚PC项目如期投产,另有眉山基地锂电池正极材料和PBAT生产项目优化正在推进中,
    4万吨/年尼龙12、PC上游配套48万吨/年双酚A项目预计将于下半年达产,陆续释放业绩增
    量。(2022-8-8)
    公司概况
    公司及经营概况:成立于1998年,上市于2001年。公司主要从事聚氨酯(MDI、TDI、聚醚多元醇),乙烯、丙烯及其下游等系列石化产品,SAP、TPU、PC、PMMA、有机胺、ADI、水性涂料等精细化学品及新材料的研发、生产和销售。截至2021末,公司拥有MDI产能265万吨,TDI产能65万吨,分别为世界第一、第三。2022年上半年公司主营产品石化系列、聚氨酯系列、精细化学品及新材料系列营收占比分别为44%、37.31%、11.72%。控股股东:烟台国丰投资控股集团有限公司(持股比例:21.59%);实际控制人:山东省烟台市人民政府国有资产监督管理委员会(持股比例21.59%);董事长:廖增太;总经理:寇光武;在职员工:19692名;地址:山东省烟台市经济技术开发区三亚路3号;电话:0535-3388000;传真:0535-6875686;网址:www.whchem.com。
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