盛和资源：产品需求整体向好，盈利能力大幅提升

评述：1、产品需求整体向好，盈利能力大幅提升。2022年上半年公司实现营业收入87.62亿元，同比增长80.16%；实现扣非后净利润13.65亿元，同比增长157.08%；其中二季度实现营业收入44.22亿元，同比增长76%；实现扣非后净利润6.59亿元，同比增长194.33%。受益于新能源汽车、风电、节能环保等下游产业快速发展，稀土主要产品市场需求整体向好，公司业绩持续高速增长。公司利润增速大于营收增速，一方面是受益于稀土价格上涨，上半年综合毛利率同比增长2.07个百分点至22.83%；另一方面是对外融资成本有所下降以及汇兑收益增加，期间费用率同比下降2.14个百分点至4.46%。其中，二季度由于研发费用没有随营收规模快速增加，?期间费用率同比下降4.65个百分点至2.35%，环比下降4.25个百分点，是利润增长近两倍的重要原因。
    2、稀土价格短期回调，中长期需求仍然旺盛。稀土因其具有无法取代的磁、光、电性能，可用于生产永磁、催化、储氢等材料，被广泛应用于新能源、节能环保和电子信息等领域。受益于下游新能源汽车需求增加，国内稀土价格自2020年二季度开始持续上涨。进入2022年，稀土价格继续上扬，但3月受疫情影响，下游部分产业停工，以及工信部稀土办公室约谈稀土企业，价格一度出现15%-30%左右的回调，此后的4-5月稀土价格再度上涨。根据中国稀土行业协会数据，2022年6月氧化镨钕、氧化钕、氧化镨、氧化镝、99.99%氧化铽均价分别达到95.05、97.87、97.78、233.74、1440.67万元/吨，较去年同期分别提升101.3%、104.2%、87.8%、8.6%、127.7%。下半年进入稀土行业需求淡季，稀土价格有所回落，8月氧化镨钕、氧化钕、氧化镨、氧化镝、99.99%氧化铽均价分别为71.89、76.94、77.58、226.88、1358.55万元/吨，分别环比下降16.1%、15.2%、14.7%、4.9%、1.1%。中长期来看，虽然根据国家指标，稀土开采和冶炼分离总量一直在增加，但下游需求增长更快，将对稀土价格形成支撑。
    3、新一代机器人推动永磁材料需求增长，产业链延伸拓展成长空间。永磁材料是磁化后即使撤去外磁场也能长期保持较强磁性的材料，钕铁硼作为第三代稀土永磁材料，是目前综合性能最优的稀土永磁材料，尤其是高性能钕铁硼，被广泛应用在新能源汽车、风力发电、节能电梯和变频空调等领域。在低碳经济席卷全球的背景下，下游需求增长迅速，并带动高性能钕铁硼需求不断提升。此外，在机器人及智能制造中，伺服电机是控制机器人关节灵
活运动的关键设备，高性能钕铁硼磁材作为其理想材料，不仅能够快速反应、提高功率密度，
同时能够减小体积，实现轻量化。根据中国电子学会数据，2022年全球机器人市场规模将达
到513亿美元，2017-2022年的年均增长率达到14%。2022年4月，马斯克宣布特斯拉人形机器
人（擎天柱）将成为2022年特斯拉的主要开发产品，甚至可能比汽车业务更重要，并计划于
2023年起正式投产，引发新一轮机器人概念股热潮，小米、优必选等多个公司计划入局。未
来以有40个电机的擎天柱为代表的智能人形机器，有望成为高性能钕铁硼的一大需求增长点。
2022年6月公司公告称将与巨星集团等共同合资成立磁材项目投资公司，公司持股10%，一期
预计投资32亿元新建年产2万吨高性能钕铁硼项目。公司通过该项目进入稀土永磁材料行业，
可进一步延伸产业链、拓展更多成长空间。（2022-9-7）

公司及经营概况：成立于1998年，上市于2003年。公司主要从事稀土矿采选、冶炼分离、金属加工以及锆钛矿选矿业务。公2022年上半年公司江西分部（重稀土）、四川分部（轻稀土）分别实现营收占比56.92%、37.84%。控股股东：中国地质科学院矿产综合利用研究所（持股比例：14.06%）；实际控制人：中华人民共和国财政部（14.06%）；董事长：颜世强；总经理：王晓晖；在职员工：1631名；地址：四川省成都市高新区盛和一路66号城南天府7楼；电话：028-85425108；传真：028-85530349；网址：www.shengheholding.com。