旭升股份：汽车轻量化推动铝材需求增长，储能业务将贡献成长新动力

评述：1、业绩保持快速增长，成本压力逐渐缓解。2022年上半年实现营业收入19.93亿元，同比增长64.54%；实现扣非后净利润2.50亿元，同比增长26.18%。其中，二季度实现营收10.02亿元，同比增长41.80%；实现扣非后净利润1.41亿元，同比增长20.40%。得益于新能源汽车行业保持高景气度，2022年上半年公司下游新能源客户订单持续放量，业绩保持快速增长。期内利润增速小于营收增速，主要是由于原材料铝价同比大幅上升，公司综合毛利率同比下降7.97个百分点至21.45%。不过，二季度铝价从高位逐渐回落，叠加公司大范围调价，逐步转移成本压力，当季毛利率虽同比下降6.96个百分点至22.61%，但环比增长2.33个百分点，盈利能力有所改善。
    2、汽车轻量化推动铝材需求增长，一体化压铸抢占先机。随着碳排放标准日益趋严，轻量化已成为汽车工业的一致目标。对于燃油车来说，整车减重10%，燃油效率可提高6%-8%；对于新能源车来说，车身减重100kg，动力电池续航能力就会增加10-11%。轻量化的替代材料中，铝合金成型工艺和连接方式较为成熟，并且铝的储量较大、耐腐蚀性好，逐步成为汽车轻量化的主流材料。据国际铝业协会数据，燃油车单车用铝量将由2021年145kg/辆增长至2025年230kg/辆，年复合增长 9.6%；新能源汽车单车用铝量将由2021年173kg/辆增长至2025年250kg/辆，年复合增长7.6%，预计在新能源及燃油车汽车轻量化的需求驱动下，单车用铝量将进一步提高。公司是目前行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的企业，并均具备量产能力，能够针对不同客户需求提供一站式轻量化解决方案，将持续受益汽车工业的轻量化发展趋势。另外，过去传统焊接工艺限制了铝合金材料的使用，2020年特斯拉推出一体化压铸技术，不仅精简铝合金中间制造环节，提升铝合金利用率，同时可降低40%的生产成本。目前一体化压铸技术在汽车产业的渗透率仅为12%，未来可提升空间仍大。公司已与海天金属达成合作，拟购入1台6600T和1台8800T的压铸机从事一体化压铸的研发与生产，有望在一体化压铸产品方面抢占先机。
    3、持续受益于特斯拉销售放量，客户结构不断多元化。公司2013年开始与特斯拉合作，至今特斯拉仍是第一大客户。公司来自特斯拉收入从2016年的3.19亿元增长到2021年的12.07亿元，年复合增长30.56%。2022年上半年特斯拉中国、特斯拉全球产量分别达到29.4、60.6万辆，同比分别增长65.7%、66.8%，带动公司来自特斯拉的营收继续同比大幅增长
45.78%至7.13亿元。与此同时，公司来自非特斯拉客户的营收占比持续提升，从2018年占比
四成左右到今年上半年的60%以上，客户结构不断多元化。目前公司客户资源覆盖“北美、
欧洲、亚太”三大全球新能源汽车主要消费国，Rivian、Lucid、Polaris、比亚迪、长城
汽车、蔚来等车企以及采埃孚、法雷奥、宁德时代、赛科利、亿纬锂能等一级零部件供应
商均为公司重要客户。
    4、储能市场空间广阔，贡献成长新动力。在全球能源革命以及碳达峰、碳中和的大背
景下，新能源占比不断提升，新能源不稳定的问题也逐渐得到重视，新型储能系统将成为
未来电力体系中不可或缺的关键因素。根据CNESA数据显示，2021年全球储能装机达到
25.4GWh，同比增加67.7%。家庭用户储能是新型储能的应用场景之一，今年在能源通胀和地
缘局势紧张的背景下，电力价格不断提升，居民用电成本不断攀升，加上各个国家政策的户
储补贴，海外户储需求爆发。2021年全球户储新增装机量约为6.4GWh，同比增长116.23%，
根据GGII预测，2022年全球家用户储有望达到15GWh，2025年有望达到100GWh，未来市场空
间广阔。公司现已切入户用储能市场，2022年上半年取得国外某头部新能源客户的定点，
为其家用储能产品供应铝合金部件，该项目将于2022年第三季度开始量产，每年预计销售
额6亿人民币，未来储能业务有望成为公司成长的新动力。（2022-9-6）

公司及经营概况：成立于2003年，上市于2017年。公司主要从事精密铝合金零部件的研发、生产与销售，并专注于为客户提供汽车轻量化的解决方案。公司产品主要聚焦于新能源汽车领域，涵盖多个汽车核心系统，包括传动系统、控制系统、悬挂系统、电池系统等。2021年公司铝制零部件实现营收占比99.22%。控股股东、实际控制人：徐旭东（持股比例：52.66%）；董事长、总经理：徐旭东；在职员工：2953名；地址：浙江省宁波市北仑区璎珞河路128号；电话：0574-55223689；传真：0574-55841808；网址：www.nbxus.com。