电投能源:煤铝业务盈利稳健,绿电版图持续扩大
“电投能源” 的分类与估值
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报告日期: | 2022-09-30 |
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最新简述
评述:1、受益煤铝价格上涨,业绩稳健增长。2022年上半年公司实现营收136.23亿元、扣非后净利润22.86亿元,同比增长17.49%和19.49%。其中,二季度实现营收64.51亿元,同比增长11.05%;实现扣非后净利润7.71亿元,同比下降3.98%,环比下降49.06%。公司上半年业绩稳健增长,主要得益于煤铝价格同比大涨,以及电力销售量价齐升。二季度公司业绩同比下滑,主要是受疫情影响,下游需求偏弱,叠加铝价持续下行;环比下滑加剧,是由于公司煤矿为露天开采,二、三季度多进行土方剥离,一、四季度多进行煤层开采,故公司业绩多呈现一、四季度高,二、三季度低的特点。此外,公司上半年毛利率同比下降1.1个百分点至35.79%,主要是人工及原材料成本上升所致。
2、煤炭业务:长协基准价上调,煤炭盈利能力稳步提升。2022年上半年公司煤炭板块实现营收41.64亿元,同比增长10.82%;实现毛利20.99亿元,同比增长10.1%。产销量方面,疫情导致生产进度和需求低于预期,期内公司生产原煤2243万吨,同比下降3.81%;销售原煤2233万吨,同比下降4.53%。价格方面,得益于长协基准价的上调,公司吨煤售价达到181元/吨,同比增长14.53%;吨煤成本90元/吨,同比增长14.28%;吨煤毛利92元/吨,同比增长14.8%,煤炭盈利能力稳步提升。后市来看,公司煤炭约90%为长协销售,长协基准价上调背景下,公司盈利将更为稳定。此外,由于煤炭开采成本多受制于资源禀赋的限制,其他竞争对手无法复制,公司坐拥两大千万吨级高效露天矿,成本优势明显。在吉辽供需矛盾加剧背景下,公司凭借运距优势和较强的区域性壁垒,有望持续受益。
3、电解铝业务:铝价止跌反弹,成本优势或将放大业绩弹性。2022年上半年公司电解铝板块实现营收80.17亿元,同比增长19.85%;实现毛利21.74亿元,同比增长12.53%。产销量方面,公司生产电解铝42.99万吨,同比减少3.35%;销售电解铝42.8万吨,同比减少3.78%。价格方面,吨铝售价达到18732元/吨,同比增长24.6%;吨铝成本13652元/吨,同比增长27.64%;吨铝毛利5080元/吨,同比增长16.95%。受疫情影响,二季度电解铝产品需求羸弱,铝价持续下行。7月中旬以来,铝价止跌反弹,目前价格维持在1.9万元/吨左右。值得一提的是,愈演愈烈的欧洲能源危机不仅大幅推高了能源价格,同时也对电解铝的供应产生了影响,目前欧洲已有近一半的铝被迫停产。9月初德国电解铝的电力成本已达到4200美
元,远超铝价,9月6日法国最大的铝冶炼厂宣布减产22%,同时“金九银十”也是电解铝需
求的传统旺季,供应减少和需求回升将共同催化铝价上涨。在成本端,由于公司自备煤电
且煤炭自供,可有效避免能源价格上涨带来的成本压力,若铝价继续上行,公司业绩弹性
也将随之扩大。
4、电力业务:绿电逐步放量,转型新能源以打造新增长点。2022年上半年公司电力板
块实现营收13.71亿元,同比增长31.2%;实现毛利5.67亿元,同比增长51.1%。其中,煤电业
务实现发/售量27.76/23.89亿千瓦时,同比增长11.3%/10.2%;绿电业务实现发/售量13.07/
12.9亿千瓦时,同比增长34.08%/34.24%。公司目前是国内新能源运营规模最大的上市煤企,
截止2022年7月底,公司共有约1.55GW新能源机组已并网,其中光伏占比47%,风电占比53%;
在建新能源运营项目合计2.35GW,其中光伏占比18%,风电占比82%;规划新能源运营项目合
计3.37GW,其中光伏占比44%,风电占比56%。此外,公司还负责实施内蒙霍林河首个兆瓦级
铁-铬液流电池储能(1MW)示范项目,现已完成土建施工,预计2022年底投产。公司背靠央
企国电投,在项目资源获取和资金成本等方面具有较大优势,正持续推进新能源转型之路,
去年年底的改名也是表决心。2022年5月公司发布定增预案,拟募集资金总额不超过40亿元
用于风电项目,控股股东蒙东能源拟同价认购金额不低于16亿元,计划继续加码新能源项目,
打造新的业绩增长点。(2022-9-27)
2、煤炭业务:长协基准价上调,煤炭盈利能力稳步提升。2022年上半年公司煤炭板块实现营收41.64亿元,同比增长10.82%;实现毛利20.99亿元,同比增长10.1%。产销量方面,疫情导致生产进度和需求低于预期,期内公司生产原煤2243万吨,同比下降3.81%;销售原煤2233万吨,同比下降4.53%。价格方面,得益于长协基准价的上调,公司吨煤售价达到181元/吨,同比增长14.53%;吨煤成本90元/吨,同比增长14.28%;吨煤毛利92元/吨,同比增长14.8%,煤炭盈利能力稳步提升。后市来看,公司煤炭约90%为长协销售,长协基准价上调背景下,公司盈利将更为稳定。此外,由于煤炭开采成本多受制于资源禀赋的限制,其他竞争对手无法复制,公司坐拥两大千万吨级高效露天矿,成本优势明显。在吉辽供需矛盾加剧背景下,公司凭借运距优势和较强的区域性壁垒,有望持续受益。
3、电解铝业务:铝价止跌反弹,成本优势或将放大业绩弹性。2022年上半年公司电解铝板块实现营收80.17亿元,同比增长19.85%;实现毛利21.74亿元,同比增长12.53%。产销量方面,公司生产电解铝42.99万吨,同比减少3.35%;销售电解铝42.8万吨,同比减少3.78%。价格方面,吨铝售价达到18732元/吨,同比增长24.6%;吨铝成本13652元/吨,同比增长27.64%;吨铝毛利5080元/吨,同比增长16.95%。受疫情影响,二季度电解铝产品需求羸弱,铝价持续下行。7月中旬以来,铝价止跌反弹,目前价格维持在1.9万元/吨左右。值得一提的是,愈演愈烈的欧洲能源危机不仅大幅推高了能源价格,同时也对电解铝的供应产生了影响,目前欧洲已有近一半的铝被迫停产。9月初德国电解铝的电力成本已达到4200美
元,远超铝价,9月6日法国最大的铝冶炼厂宣布减产22%,同时“金九银十”也是电解铝需
求的传统旺季,供应减少和需求回升将共同催化铝价上涨。在成本端,由于公司自备煤电
且煤炭自供,可有效避免能源价格上涨带来的成本压力,若铝价继续上行,公司业绩弹性
也将随之扩大。
4、电力业务:绿电逐步放量,转型新能源以打造新增长点。2022年上半年公司电力板
块实现营收13.71亿元,同比增长31.2%;实现毛利5.67亿元,同比增长51.1%。其中,煤电业
务实现发/售量27.76/23.89亿千瓦时,同比增长11.3%/10.2%;绿电业务实现发/售量13.07/
12.9亿千瓦时,同比增长34.08%/34.24%。公司目前是国内新能源运营规模最大的上市煤企,
截止2022年7月底,公司共有约1.55GW新能源机组已并网,其中光伏占比47%,风电占比53%;
在建新能源运营项目合计2.35GW,其中光伏占比18%,风电占比82%;规划新能源运营项目合
计3.37GW,其中光伏占比44%,风电占比56%。此外,公司还负责实施内蒙霍林河首个兆瓦级
铁-铬液流电池储能(1MW)示范项目,现已完成土建施工,预计2022年底投产。公司背靠央
企国电投,在项目资源获取和资金成本等方面具有较大优势,正持续推进新能源转型之路,
去年年底的改名也是表决心。2022年5月公司发布定增预案,拟募集资金总额不超过40亿元
用于风电项目,控股股东蒙东能源拟同价认购金额不低于16亿元,计划继续加码新能源项目,
打造新的业绩增长点。(2022-9-27)
公司概况
公司及经营概况:2001年成立,2007年上市,主要从事煤炭和铝、电等业务,煤炭产品主要销售给内蒙古、吉林、辽宁等地区燃煤企业,用于火力发电、煤化工、地方供热等;电力产品主要销售给国家电网东北分部,用于电力、热力销售等;铝产品生产和销售主要包括铝液、铝锭。公司是国内大型现代化露天煤矿,也是新能源运营规模最大的上市煤企。2022年上半年公司电解铝、煤炭和电力产品的收入占比分别为59%、30%和9%。控股股东:中电投蒙东能源集团有限责任公司(持股58.39%);实际控制人:国家电力投资集团有限公司(持股37.95%);董事长:刘建平;总经理:王伟光 ;员工:7424人。地址:内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司机关办公楼;电话:0475-6196819;传真:0475-6196933;网址:www.spicnmg.com。
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报告归档
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