科士达：受益欧洲户储爆发，业绩增长大幅提速

评述：1、欧洲户储市场需求旺盛，业绩增长大幅提速。2022年前三季度公司实现营收27.4亿元、扣非后净利润4.09亿元，分别同比增长48%和77%。其中，三季度单季实现营收12.18亿元、扣非后净利润2.1亿元，分别同比增长85%和176%，环比增长27%和35%。今年以来海外户用光储市场景气度持续上行，尤其是欧洲受到能源通胀及地缘局势影响，电价不断攀升，户储需求爆发式增长。公司储能业务重点布局欧洲市场，户储电池及一体机产品深度受益，拉动公司营收增速逐季提升。虽然原材料价格上涨导致公司三季度毛利率同比下降3.29个百分点至31.27%，但得益于汇兑收益增加和规模摊薄效应，期间费用率同比下降10.84个百分点至7.91%，公司盈利能力显著提升，这也是利润增速大于营收的主要原因。
    2、数据中心：基本盘业务稳中有增，UPS龙头地位稳固。公司是最早进入数据中心（IDC）产品领域的国内企业之一，主要产品包括UPS、高压直流电源、通信电源、精密空调、动环监控等设备和系统，广泛应用于金融、通信、IDC等领域。公司目前已成长为国内数据中心行业龙头，连续21年蝉联中国UPS销量市场本土品牌第一。今年年初，发改委等四部门联合印发通知，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动，在“双碳”战略推动数字经济健康发展背景下，针对数据中心行业进行供给侧改革，预计将为IDC建设产业链带来持续利好。根据科智咨询调查，2022年中国IDC市场规模将达到3932.1亿元，同比增长31%；到2024年市场规模将达到6122.5亿元，两年的复合增长率达到25%。今年以来，公司与中国移动、中国联通、中国电信三大运营商继续保持密切合作，并取得各大金融体系客户的目标入围及订单，上半年公司数据中心产品实现营收入10.48亿元，同比增长7.29%，预计全年仍将保持稳定增长态势。
    3、储能业务：携手全球巨头加速成长，或成为主要增长极。公司从2016年开始研发储能相关产品，根据CNESA，2021年公司储能变流器全球出货量位居国内企业第10名，海外储能集成出货量位居国内企业第4名，已跻身行业前列。公司主要为海外渠道商、安装商ODM生产电池PACK和一体机，目前已与宁德时代、SolarEdge、美的等大厂达成合作。其中，公司与宁德时代成立合资公司时代科士达（科士达持股80%，宁德时代持股20%），一期产能建设已经完成并正式投入运营，电芯供应的优势凸显；与全球户用光伏逆变器龙头SolarEdge达成合作供给电池Pack，其销售渠道覆盖全球52个国家，拥有成熟经销商468家，在美欧核心
市场渠道实力强劲。公司借助其渠道进入欧洲市场，充分受益于户储需求爆发，同时也瞄
准了美洲的储能市场，未来拓展可期。根据Wood Mackenzie数据，2021年美国电化学储能
装机容量在3.5GW左右，同比实现翻倍以上增长。目前公司正在推进美洲的户储、工商业
储能的相关产品认证，后续也将根据市场需求进行储能扩产，储能业务有望成为公司未来
业绩增长的主要动力。
    4、光伏业务：光伏逆变器再出发，海外成为核心战场。2018年国内光伏行业下行+2020
年新冠疫情背景下，市场整体压力较大，加之公司逆变器主要针对集中式光伏市场，光伏业
务下滑严重。鉴于公司的传统UPS业务基础，中小功率逆变器在产品设计生产与渠道铺设上
都更符合公司的已有优势，因此公司调整战略将目标重新聚焦海外中小逆变器市场。在海外
市场，公司逆变器业务主要采用自有渠道，同时可以借助储能的ODM客户资源拓展市场，目
前已覆盖海外15个国家地区，共有23家海外经销商，预计2022年海外出货有望提升至光伏板
块收入的40-50%。在国内市场，公司一方面维持原有场站式大型逆变器业务，客户包括中广
核、京能等大型能源集团，另一方面开拓分布式光伏逆变器业务，已与正泰电器等头部公司
达成合作。在产品品类上，目前公司逆变器功率已覆盖1KW-8MW，产品适用场景持续拓宽，
光储一体机乃至光储充业务均有布局。今年上半年公司光伏逆变器及储能设备实现收入3.83
亿元，同比增长160.05%。（2022-12-1）

公司及经营概况：1993年成立，2010年上市，是一家专注于数据中心（IDC）及新能源领域的智能网络能源供应服务商，主要产品包括数据中心关键基础设施产品、新能源光伏发电系统产品、储能系统产品、新能源汽车充电产品及一体化解决方案。公司是中国不间断电源（UPS）产业领航者、行业领先的安全用电环境一体化解决方案提供商。2022年上半年公司智慧电源+数据中心、光伏逆变器+储能、新能源充电设备、配套产品、新能源能源业务的营收占比分别为67%、25%、3%、2%和1%，境内和境外的收入占比为56%和44%。控股股东：宁波科士达创业投资合伙企业(有限合伙)（持股59.74%）；实际控制人：刘程宇、刘玲夫妇（持股63.35%）；董事长兼总经理：刘程宇；职工：2917人；地址：广东省深圳市南山区高新北区科技中二路软件园1栋4楼401室；电话：0755-86168479；传真：0755-86169275；网址：www.kstar.com.cn。