宁德时代:盈利能力环比改善,全球份额持续提升
“宁德时代” 的分类与估值
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报告日期: | 2022-12-02 |
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最新简述
评述:1、电池出货量保持领先,全球份额持续提升。根据SNE Research数据,2022年1-9月全球动力电池装机量为341.3GWh,同比增长75.2%。其中,宁德时代1-8月动力电池装机量119.8GWh,同比增长100.3%,全球份额同比提升4.4个百分点至35.1%,稳居榜首。此外,根据中国汽车动力电池产业创新联盟披露的数据显示,2022年1-9月中国动力电池累计装车量193.7GWh,同比增长110.5%。其中,宁德时代装车量达到92GWh,同比增长96.6%,市占率为47.51%,占据近半壁江山。装机量快速上涨,主要是下游新能源汽车渗透率快速提升以及电力储能需求的快速增长。公司市占率保持较快增长,主要得益于公司实施绑定大客户战略,在特斯拉、蔚来、小鹏等客户电池供应链中占据绝对优势,同时不断拓展海内外新客户。
新能源汽车方面:据Clean Technica数据,2022年1-9月全球新能源汽车销量达到681.5万辆,同比增长67.56%;9月单月销量首次突破百万辆大关,达到104万辆,同比增长51.7%,全球渗透率达到17%,再次刷新历史纪录。据中汽协数据,中国市场1-9月新能源汽车销量达到456.7万辆,同比增长110%,新能源汽车的市场渗透率达23.5%。随着全球新能源车渗透率的大幅增长,未来几年动力电池出货量将迈入“TWh”时代。GGII预计到2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh,2030年有望达到3000GWh,未来成长空间仍大。
储能方面:随着传统能源向清洁能源转型成为全球共识,风电、光伏等发电量逐年快速增长。不过,由于清洁能源相较传统能源发电存在不稳定、不均衡的特点,催生了发电侧和电网侧储能快速增长的需求。根据GGII数据,2022年上半年储能锂电池出货量已高达44.5GWh,整体规模接近2021年全年水平,储能锂电池的出货量有望增长1-3倍。而从全球市场份额来看,宁德时代(25%)、比亚迪(17%)、三星SDI(13%)和LGES(12%)占据前四位置,合计占比超过70%。随着光伏、风电的装机量持续上升,预计全球储能仍有较大的提升空间,储能业务将成为公司第二大增长点。
2、价格联动机制顺利传导,盈利能力环比改善。2022年前三季度公司实现营收2103亿元、扣非后净利润160亿元,分别同比增长187%和143%。其中,三季度单季实现营收974亿元、扣非后净利润90亿元,分别同比增长232%和235%,环比增长51%和48%。公司前三季度营收高速增长,主要得益
于全球动力电池装机量维持高增长,同时公司市占率不断提升,但由于主要原材料价格大涨+提价传
导具有一定滞后性,综合毛利率同比下降8.56个百分点至18.95%,导致利润增速低于营收。从三季
度业绩来看,公司产销量提升带动业绩增长提速,但毛利率环比下降2.58个百分点至19.27%,主要
系二季度公司部分业绩来源于对一季度订单的涨价追溯,实际盈利向上趋势不变。公司通过与客户
之间实行价格调整机制,将产品价格与上游原材料价格波动形成联动,在二季度逐步实施落地,在
三季度顺利传导,尤其储能业务三季度毛利率大幅修复至2位数以上,带动公司盈利能力持续改善。
3、产能建设持续推进,加速海内外客户拓展。2022年上半年,公司电池系统产能达到154.25
GWh,同比增长133%,接近2021年全年产能的91%,稳居全球龙头地位。进入2022年以来,受益于行
业快速发展,公司陆续公告多个新基地产能扩张项目:拟投资不超过240亿元建设四川时代宜宾基
地第七至十期,并投资130亿元建设厦门时代,新增产能合计120GWh;拟投资近60亿美元建设印度
尼西亚动力电池产业链项目;拟在匈牙利东部城市德布勒森投资73.4亿欧元建设电池工厂,规划产
能为100GWh。据统计,目前公司建成+在建+规划产能超过800GWh(独资+合资),未来有望借此占
据更多市场份额。客户拓展方面,2022年前三季度公司动力电池在特斯拉的装机占比提升至77.9%,
并保持蔚来、理想独供和小鹏主供(占比48%),国际上与福特汽车、宝马汽车等大客户签署战略
合作协议,国内与极氪、赛力斯汽车就CTP第三代麒麟电池的应用取得积极进展;在储能领域与
Nextera、Fluence、Tesla等国际前十大储能客户深度开展业务,与国家能源集团、国电投、中国
移动、阳光电源等国内头部企业展开合作,与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合
作协议,将在未来三年内为其供应10GWh储能产品,进一步助力储能业务发展。(2022-11-29)
新能源汽车方面:据Clean Technica数据,2022年1-9月全球新能源汽车销量达到681.5万辆,同比增长67.56%;9月单月销量首次突破百万辆大关,达到104万辆,同比增长51.7%,全球渗透率达到17%,再次刷新历史纪录。据中汽协数据,中国市场1-9月新能源汽车销量达到456.7万辆,同比增长110%,新能源汽车的市场渗透率达23.5%。随着全球新能源车渗透率的大幅增长,未来几年动力电池出货量将迈入“TWh”时代。GGII预计到2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh,2030年有望达到3000GWh,未来成长空间仍大。
储能方面:随着传统能源向清洁能源转型成为全球共识,风电、光伏等发电量逐年快速增长。不过,由于清洁能源相较传统能源发电存在不稳定、不均衡的特点,催生了发电侧和电网侧储能快速增长的需求。根据GGII数据,2022年上半年储能锂电池出货量已高达44.5GWh,整体规模接近2021年全年水平,储能锂电池的出货量有望增长1-3倍。而从全球市场份额来看,宁德时代(25%)、比亚迪(17%)、三星SDI(13%)和LGES(12%)占据前四位置,合计占比超过70%。随着光伏、风电的装机量持续上升,预计全球储能仍有较大的提升空间,储能业务将成为公司第二大增长点。
2、价格联动机制顺利传导,盈利能力环比改善。2022年前三季度公司实现营收2103亿元、扣非后净利润160亿元,分别同比增长187%和143%。其中,三季度单季实现营收974亿元、扣非后净利润90亿元,分别同比增长232%和235%,环比增长51%和48%。公司前三季度营收高速增长,主要得益
于全球动力电池装机量维持高增长,同时公司市占率不断提升,但由于主要原材料价格大涨+提价传
导具有一定滞后性,综合毛利率同比下降8.56个百分点至18.95%,导致利润增速低于营收。从三季
度业绩来看,公司产销量提升带动业绩增长提速,但毛利率环比下降2.58个百分点至19.27%,主要
系二季度公司部分业绩来源于对一季度订单的涨价追溯,实际盈利向上趋势不变。公司通过与客户
之间实行价格调整机制,将产品价格与上游原材料价格波动形成联动,在二季度逐步实施落地,在
三季度顺利传导,尤其储能业务三季度毛利率大幅修复至2位数以上,带动公司盈利能力持续改善。
3、产能建设持续推进,加速海内外客户拓展。2022年上半年,公司电池系统产能达到154.25
GWh,同比增长133%,接近2021年全年产能的91%,稳居全球龙头地位。进入2022年以来,受益于行
业快速发展,公司陆续公告多个新基地产能扩张项目:拟投资不超过240亿元建设四川时代宜宾基
地第七至十期,并投资130亿元建设厦门时代,新增产能合计120GWh;拟投资近60亿美元建设印度
尼西亚动力电池产业链项目;拟在匈牙利东部城市德布勒森投资73.4亿欧元建设电池工厂,规划产
能为100GWh。据统计,目前公司建成+在建+规划产能超过800GWh(独资+合资),未来有望借此占
据更多市场份额。客户拓展方面,2022年前三季度公司动力电池在特斯拉的装机占比提升至77.9%,
并保持蔚来、理想独供和小鹏主供(占比48%),国际上与福特汽车、宝马汽车等大客户签署战略
合作协议,国内与极氪、赛力斯汽车就CTP第三代麒麟电池的应用取得积极进展;在储能领域与
Nextera、Fluence、Tesla等国际前十大储能客户深度开展业务,与国家能源集团、国电投、中国
移动、阳光电源等国内头部企业展开合作,与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合
作协议,将在未来三年内为其供应10GWh储能产品,进一步助力储能业务发展。(2022-11-29)
公司概况
公司及经营概况:2011年成立,2018年上市。公司是全球领先的动力电池系统提供商,专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售,致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司是全球最大的动力电池生产商,动力电池使用量连续5年位列全球第一,在储能电池领域同样位居全球首位。2022年上半年公司动力电池系统、锂电池材料、储能系统的收入占比为75%、13%和12%,境内和境外的收入占比为79%和21%。控股股东:宁波梅山保税港区瑞庭投资有限公司(持股24.43%);实际控制人:曾毓群、李平(分别持股24.43%、4.8%);董事长兼总经理:曾毓群;员工:83601人。地址:福建省宁德市蕉城区漳湾镇新港路2号;电话:0593-8901666;传真:0593-8901999;网址:www.catl.com。
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