中国平安：投资端致利润下滑，运营利润仍维持增长

要点：1、投资收益拖累业绩表现，不及市场预期。2022年前三季度公司实现营收8702.02亿元，同比下降3.8%；实现运营净利润1233亿元，同比增长3.8%；实现扣非后净利润766.6亿元，同比下降6.2%。其中，三季度单季实现营收2581亿元，同比下降4%；实现扣非后净利润162.31亿元，同比下降31.4%。其中，前三季度公司寿险、产险、银行、资管、科技板块的营运利润分别同比+17.0%、-21.3%、+25.8%、-53.0%、-23.9%，可以看出前三季度运营净利润保持增长，主要得益于寿险、银行业务增长带动。而三季度扣非后净利润大幅下滑，主要是股市波动叠加750日曲线下移，导致三季度投资收益大幅下滑，拖累公司利润增长。
    2、寿险：NBV有所改善，改革稳步推进。受行业竞争加剧、代理人改革、客户需求转变和负面舆论等因素的影响，公司寿险业务持续承压。2022年前三季度公司实现寿险保费收入3822亿元，同比下滑2.5%；贡献营运利润865亿元，同比增长17%，保持增长预计主要是得益于主要13个月继续率持续提升带来的营运偏差正贡献；NBV（新业务价值）为258.48亿元，同比下降26.6%，降幅较上半年有所收窄；用来计算NBV的首年保费为1000.01亿元，同比下降12.9%，降幅也较上半年有所收窄。
    同时，疫情对中产阶级消费意愿的影响、低价新兴保险产品快速发展带来的挤出效应，导致代理人产能下滑，促使公司实行代理人改革。截止2022年9月末，代理人队伍规模同比下降30.9%至48.82万人，较今年上半年末减少6%。队伍结构持续优化，新增人力中“优+”占比提升10.3个百分点，代理人人均NBV同比提升超22%。由于当前渠道转型发展和客户需求恢复均需要一定的时间，预计短期之内难以看到NBV增速和继续率的显著改善，短期内寿险业务仍将承压。
    3、财险：财险保费快速增长，综合成本率有所提升。2022年前三季度公司财险实现原保险保费收入2220.24亿元，同比增长11.4%；三季度单季实现保费收入752.32亿元，同比增长13.9%，环比增长2%。其中，前三季度车险保费同比增长7.5%；非车险保费（不含意健险）同比增长21.3%；意健险保费同比增长14.4%。不过，今年前三季度公司财险整体综合成本率达到97.9%，同比增长0.6个百分点，预计主要是赔款支出受新冠肺炎疫情影响而同比上升所致。受综合成本率上升、投资波动影响，产险前三季度净利润同比有所下降。
    4、投资：受资本市场震荡影响，投资收益率有所下降。2022年前三季度，受资本市
场震荡下跌、疫情持续冲击、利率中枢下移等多重因素影响，公司投资收益有所承压，年
化净投资收益率为4.2%，同比保持持平；年化总投资收益率为2.7%，同比下滑1个百分点，
预计是受投资收益+公允价值变动损益同比下降76%影响所致。此外，银行业务受益于资本
规模的提升，前三季度营收同比增长8.7%；净利润同比增长25.8%（具体可查看平安银行
最新报告）。（2022-12-21）

公司及经营概况：成立于1988年，2007年上市，现已发展成为集保险、银行、投资等金融业务为一体的综合金融服务集团，旗下拥有平安寿险、平安产险、平安银行、平安信托、平安证券、平安期货等67家子公司。截至2022年9月末，集团总资产规模达10.76万亿元，而若以保费收入衡量，平安人寿和平安产险均位居国内第二。现有员工355982人。董事长：马明哲，总经理：仁汇川，管理层持有455.12万股票。地址：深圳市福田中心区福华三路星河发展中心；电话：4008866338；传真：0755-82431029；网址：www.pingan.com。