三花智控：汽零制冷双轮驱动，全年业绩维持高增长

要点：1、全年业绩维持高增长，符合市场预期。根据公司最新发布的2022年业绩预告显示，预计2022年全年实现营收192.25亿元至224.29亿元，同比增长20%至40%；实现净利润在25.26亿元至30.31亿元，同比增长50%至80%；实现扣非后净利润22.31亿元至26.77亿元，同比增长50%至80%。粗略计算，即四季度单季营收在36.26亿元至68.3亿元，同比增长-16%至59%；扣非后净利润在4.79亿元至9.25亿元，同比增长49%至188%。营收持续快速增长，主要得益于制冷业务的稳步增长，以及汽零业务快速放量。而四季度净利润大幅增长，主要得益于：a）大宗商品价格下跌、人民币兑美元贬值，带动四季度衍生品工具收益回升；b）两大业务规模效应释放，毛利率逐季回升；c）四季度公司获得土地收储及搬迁补偿奖励约5.46亿元，带动全年非经常性损益达到3亿元左右（前三季度为-1.25亿元）。
    回顾前三季度业绩表现，前三季度公司实现营收54.39亿元，同比增长34.5%；实现净利润6.25亿元，同比增长33%；实现扣非后净利润7.22亿元，同比增长61.7%。前三季度综合毛利率为25.13%，同比下降2.03个百分点，主要是原材料价格上升所致。不过，随着规模效应释放以及原材料价格回落，公司盈利能力逐季回升。2022年前三个季度公司单季毛利率分别为23.3%、25.5%和26.9%。
    2、家用空调需求疲软，公司制冷业务逆势扩大。根据产业在线统计数据，2022年1-11月家用空调累计实现出货量13862万台，同比下滑1.7%，其中内外销分别实现出货7874万台和5988万台，内销同比微降0.3%，出口同比下滑3.6%，虽三季度多地高温天气促动内销市场阶段性回暖，但全年来看，整体需求依旧低迷。家用空调销售疲软导致上游阀件排产谨慎，根据产业在线数据，截至2022年11月，空调电子膨胀阀、四通阀和截止阀累计实现内销量同比分别下滑13.9%、14.2%和12.1%。不过，受益于主要竞争对手订单向公司转移（在2021年格力成功收购公司主要竞争对手盾安集团，使得美的、海尔、奥克斯等与格力形成竞争关系的公司转移订单至公司），以及欧洲空气源热泵部件（商用制冷及微通道）等新需求旺盛，公司制冷业务维持高增长。
    3、新能源汽车景气度高，带动汽零业务快速发展。根据中汽协公布的2022年数据显示，2022年我国汽车产销量分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比分别增长3.4%和2.1%，其中，新能源汽车产销量分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分
别增长96.9%和93.5%。公司是新能源汽车热管理系统核心零部件供应商，2021年进
入日系丰田、恒大、比亚迪、上汽集团供应商名单，目前已成为德国宝马
CLAR/FAAR-WE两大平台的供货商、特斯拉Model 3热管理零部件的独家供应商。新
能源汽车市场持续火热，带动公司汽零业务快速发展。预计公司目前汽零业务在手
订单充裕，有望维持高增长。（2023-1-18）

公司及经营概述：1994年成立，2005年上市。公司立足于制冷、空调控制元器件行业，主要为空调、冰箱等制冷设备厂家提供制冷控制元器件，主导产品四通阀的全球市场占有率超过50%，并已成功解决电子膨胀阀和电磁阀产品的技术壁垒，具备成本控制等优势。现已成为松下、LG、三星、格力、美的、海尔等世界著名厂商的战略供应方和合作伙伴，2022年上半年制冷空调电器零部件和汽车零部件营收占比为68.52%和31.48%。控股股东三花控股集团(持股29.44%)；实际控制人为董事长：张亚波（持股16.21%）等一致行动人；总裁：王大勇；电话：0575-86255360；传真：0575-86563888-8288；地址：浙江省绍兴市新昌县梅渚镇沃西大道219号；网址：www.zjshc.com。