天顺风能：去年疫情拖累业绩，今年有望恢复

要点：1、2022年业绩大幅下滑，四季度有所改善。根据公司发布2022年业绩预告显示，2022年公司实现净利润在5.8亿元至6.5亿元，同比下降50.36%至55.71%；实现扣非后净利润在6亿元至7亿元之间，同比下降34.88%至44.19%。粗略计算，即四季度单季净利润在2亿至2.7亿元，同比下降3%至28%，环比增长54%至108%；扣非后净利润在1.9亿元至2.9亿元，同比变化为-34%至+1%，环比增长32%至101%。全年业绩大幅下滑，主要原因是风电行业受疫情冲击，2022年陆上和海上风电新增装机总量37.63GW，较2021年下滑21%，同时受风电机组快速大型化升级影响，行业技术迭代升级影响短期交付。
    回顾前三季度业绩表现，前三季度公司实现营收37.91亿元，同比下降27.3%；实现扣非后净利润4.1亿元，同比下降47.95%。2022年前三季度受疫情影响，公司北方大基地区域装机进度缓慢，第四季度随着疫情防控政策放开，风电装机明显开始回暖。此外，因原材料价格高企，公司盈利能力有所下降，前三季度综合毛利率为21.37%，同比下降2.52个百分点。
    2、拟收购江苏长风，提升海上风电基础产能。2022年12月6日，公司发布公告称拟以现金30亿元收购江苏长风的100%股权。本次收购的标的主要是位于南通通州湾的“南通长风”（主要产品为海上风电导管架和升压站）以及位于江苏盐城射阳县的“江苏长风”（主要产品为海上风电单管桩），两个海风基地合计40-50万吨产能。其中江苏长风将与公司在射阳的海上风电基地整合，形成年产60万吨的海上风电单管桩工厂。此外，公司已于2022年11月以4亿元成收购长风的汕尾基地，汕尾工厂一期20万吨导管架已投产，二期2023年上半年投产，届时合计产能40-50万吨。综上，本次收购长风后，公司在2023年底拥有海风产能约120万吨（单桩、导管架），在海上风电市场的竞争力进一步增强。
    3、2022年风电招标回升，将带动2023年销量增长。2020年陆风抢装潮过后，短期内陆风新增装机规模虽有所回落，但陆风装机量在整体装机中仍占较大比重，2019-2021年陆风装机占比分别为92.6%、92.9%、74.2%。2021年海上风电抢装后，海上风电景气度依旧延续高景气。据每日风电官方微信公众号信息，2022年国内风电招标量出炉，已开标项目规模103.27GW(不含框架招标)，其中海上风电17.91GW；陆上风电85.36GW。2022年国内风电招标量超预期，风电招标价格虽持续
下行，但降幅同比有所收窄，随着2022年大宗原材料价格整体同比下降，零部件厂
商盈利能力有望修复。此外，在风机大型化背景下，更大兆瓦风机的运用（风电场
容量固定），会带来风机台数的减少，进而降低塔筒的套数，这也是近2年公司塔
筒销量下滑的主要原因之一。不过，随着2023年开始规模化交付5MW以上陆风风机，
预计陆风大型化边际速度较前期将有所放缓，对于塔筒的摊薄作用也将边际减弱。
（2023-1-29）

公司及经营概况：公司成立于2005年，2010年上市。公司主要经营风电设备和风电场运营，其中，在风电设备领域，公司经营有风力发电塔架，主要客户为Vestas、GE、SGRE、金风科技、远景等全球领先风电整机厂商以及国内各大电力集团，全球市场占有率为6%。同时公司兼有叶片制造业务。2022年上半年公司风塔及相关产品、叶片类产品以及发电，营收占比分别为46.66%、24.62%和25.61%。控股股东：上海天神投资管理有限公司（持股比例为29.42%）；实际控制人董事长：严俊旭（持股30.16%）；地址：上海市长宁区长宁路1193号来福士广场T3,1203室；电话：021-52310063；传真：0512-82757667；网址： www.titanwind.com.cn.