百傲化学：提价效应显现，业绩持续高增长

评述：1、提价效应显现，业绩持续快速增长。根据业绩预告，2022年公司营业收入、净利润和毛利率均同比增长，实现扣非后净利润3.60-4.32亿元，同比增长42.16-70.56%，即四季度扣非后净利润2418万元-9618万元，同比下降2%-75%，下滑的主要原因预计是公司集中消化去年上半年的高价库存原料，以及2021年四季度同期业绩基数高。回顾2022年前三季度业绩，公司实现营业收入10.04亿元、扣非后净利润3.36亿元，分别同比增长45.10%、116.46%。其中，三季度公司实现营业收入、扣非后净利润3.44、1.10亿元，分别同比增长58.50%、213.37%。面对原材料价格上涨压力及疫情反复影响，公司通过产品提价转移成本压力，三季度综合毛利率为53.40%，同比增长9.36个百分点，盈利能力显著提升。
    2、工业杀菌剂持续涨价，BIT系列产品价格翻倍。工业杀菌剂是公司的主营产品，2022年前三季度实现收入9.97亿元，同比增长48.60%，营收占比高达99.34%。由于原材料价格大幅上扬，2021年9月起公司实施了调价策略，特别是工业杀菌剂的产品价格上涨较多。2022年前三季度公司工业杀菌剂均价为3.98万元/吨，相比2021年平均售价2.51万元上涨约59%。其中，由于2019年响水事故影响上游材料BF腈60%的全国产能，BIT系列产品平均售价由2019年一季度的76.47元/千克持续上涨至2020年一季度的171.44元/千克。随着响水事故影响消退，此后BIT系列产品平均售价回落至2020年四季度的44.33元/千克，导致公司2020年业绩一度下滑。自2021年以来，随着相关工业需求逐渐恢复，BIT系列产品价格随之筑底回升，销售均价由2021年一季度的41.71元/千克上涨至2022年三季度的88.75元/千克，持续推升公司业绩。
    3、国内产能集中度高，拓展下游配方产品。近年来我国环保要求持续提高，工业杀菌剂的市场需求随之快速增长，2019年的市场规模达到129.5亿元，同比增长7.9%。国内方面，原药剂生产领域的产能集中度较高，已形成少数龙头占据主要市场的竞争格局。从全球来看，瑞士奥沙达、英国索尔等具有原药剂生产能力的国际化工企业，正逐渐将经营重点放到盈利能力更强的下游技术服务和复配领域，原药剂生产也陆续向以中国为代表的发展中国家转移。公司作为国内工业杀菌剂龙头之一，产品已取得美国EPA和欧洲BPR登记，具备出口海外主要市场的准入资质。与此同时，公司持续拓展工业杀菌剂下游配方产品，截止2022年
上半年，公司已研发配方产品50余种，在售产品30余种。在当前配方产品的技术
和渠道仅被少数国际化工巨头掌握的背景下，公司的市场竞争优势明显。凭借产
品质量和供应能力优势，公司与朗盛化学、奥沙达、特洛伊等国内外核心客户建
立了稳定的合作关系，成为下游主要杀菌防霉服务企业的长期供应商。
(2023-2-2)

公司及经营概况：2003年成立，2017年上市。公司主要从事异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂的研发、生产和销售，在此基础上生产、销售工业杀菌剂复配产品，目前已成为亚洲产能最大的异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂生产企业。2022年上半年公司工业杀菌剂营收占比为99.72%。控股股东：大连通运投资有限公司(持股29.78%)；实际控制人：刘宪武（持股通运投资28.29%）；在职员工：920名；董事长：刘宪武；总经理：刘海龙；地址：辽宁省大连市中山区港东街12号一方金融广场A座11楼；电话：0411-82285231；传真：0411-85316016；网址：www.biofc.com。