春秋航空：2022年再度巨亏，黎明前的最暗时刻

评述：1、2022年再度巨亏，黎明前的最暗时刻。根据业绩预告，受疫情冲击影响，2022年公司预计扣非后净利润亏损24.5-27.0亿元，较2020年（亏损8亿元）、2021年（亏损11亿元）的亏损额进一步扩大。其中，四季度扣非后净利润亏损6.14-8.64亿元，是2021年四季度亏损额的3-4倍。回顾此前业绩，2022年前三季度公司实现营业收入66.05亿元，同比下降23.54%；扣非后净利润亏损18.36亿元，而2021年同期为盈利8323万元。其中，三季度实现营业收入29.51亿元，同比下降7.32%；扣非后净利润5.23亿元，同比下降533.90%。公司陷入巨亏，一方面是受疫情影响，航空客运收入下降，加上航油价格上涨，前三季度综合毛利率为-32.32%，同比下降31.75个百分点，另一方面受汇兑损失影响，期间费用率为13.05%，同比增长5.65个百分点，盈利能力显著下降。
    2、经营指标处于低位，疫情过后改善可期。2022年国内疫情反复，航空需求处于低位。根据民航总局数据，2022年全年全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为599.3亿吨公里、2.5亿人次、607.6万吨，同比下降30.1%、42.9%、17%，分别为2019年的46.3%、38.1%、80.7%。公司2022年ASK（可用座公里）较2021年同期下降27%，较2019年同期下降30.1%，其中，国内航线ASK较2021年同期下降26.8%，较2019年同期增长7.6%；海外航空供需仍处于低位，2022年国际航线、地区航线ASK较19年同期分别下降98.8%、97.3%。公司2022年综合客座率为74.7%，较2021年同期减少8.2个百分点，较2019年同期减少16.2个百分点。公司2022年12月底共运营116架客机，较2021年底增加2.7%，低于上年同期增速（10.8%）。公司2022年主要经营指标下降幅度较大，其中飞机日利用率和客座率水平较上年同期分别下降大约34%和8个百分点，从而使得主营业务业绩亏损。随着疫情防控政策放开，航空需求将随之快速恢复，2023年公司经营恢复可期。
    3、多家航企逆势扩张押宝未来，公司紧随其后。2022年以来，多家上市航司均宣布进行定增募资或完成募资工作。其中，国航和东航拟定增募资均不超过150亿元，分别用于引进22架、38架飞机并补充流动资金；南航45亿元定增募资已到位，全部由于补充流动资金；华夏航空定增募资24.35亿元，用于引进4架A320系列飞机、购买14台飞机备用发动机以及补充流动资金；吉祥航空定增33亿
元，用于引进飞机及备用发动机项目和偿还银行贷款。2022年11月春秋航空宣布
完成近30亿元定增募资，主要用于引进A320系列飞机及模拟机。截至2022年末，
公司机队规模116架，同比增长2.65%，2022年全年公司引进4架、退出1架飞机，
净增3架飞机。（2023-2-2）

公司及经营概况：2004年成立，2015年上市。公司是中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。2022年上半年公司主要营收来自于航空客运，营收占比96.81%。控股股东：上海春秋国际旅行社（集团）有限公司（持股比例：51.5%）；实际控制人：王正华（持股比例：34.87%）；在职员工：8893名；董事长：王煜；总经理：王志杰；电话：021-22353088；传真：021-22353089；地址：上海市长宁区空港一路528号二号楼；网址：www.ch.com。