晶澳科技：组件产能持续释放，有望保持高增长，

要点：1、2022年主业高增长，业绩表现超预期。2022年公司实现营收729.89亿元，同比增长76.72%；实现净利润55.33亿元，同比增长171.4%；实现扣非后净利润55.57亿元，同比增长200.9%。其中，四季度单季实现营收236.64亿元，同比增长55.65%；实现扣非后净利润23.16亿元，同比增长200.85%。四季度业绩增长接近之前预告上限，主要是得益于：a）欧洲组件出货增加，抬高组件均价，整体组件单位盈利进一步提升；b）新产能陆续投产；c）海运费持续下降；d）汇兑收益及利息收入增加使得全年财务费用率同比下降2.69个百分点至-0.73%，并带动期间费用率同比下降3.43个百分点至4.43%，是净利润增速明显高于营收的主要原因。此外，2022年公司利润分配方案为：每10股派2.4元（含税）并转增4股。
    2、组件出货量高速增长，单瓦净利持续提升。受益于“碳中和”、欧洲能源危机等因素影响，去年光伏行业整体景气度维持高位。根据中国光伏行业协会数据统计，2022年全球光伏市场新增装机容量预计或将达到230GW，创历史新高，同比增长35.3%。未来在光伏发电成本持续下降和全球绿色能源需求增长等有利因素的推动下，预计全球光伏新增装机仍将快速增长。受益于需求增长以及产能的持续释放，2022年公司电池组件出货量39.75GW，同比增长62.58%；销售量38.11GW，同比增长58.31%。其中，海外出货量占比约58%，分销出货量占比约35%；四季度单季电池组件出货量达到12.5GW，环比提升11%，据此粗略计算，四季度组件单瓦盈利月在0.17元/w，较三季度的0.14元/w明显提升，主要得益于：a）产能持续爬坡释放使得各环节非硅成本均实现下降；b）公司盈利能力较好的N型组件产品从三季度开始交付；c）海外产能爬坡，向盈利能力较强的美国市场出货较顺利。此外，公司越南4GW一体化产能豁免美国双反关税，且2023年1月公司公告将在美国投资建设年产能2GW组件工厂，预计于2023年四季度投产，进一步完善公司在全球市场的产能布局。
    3、N型电池产能扩张，一体化水平提升。截至2022年底，公司组件产能近50GW，硅片和电池产能约为组件产能的80%（40GW）。公司预计到2023年底，整体组件产能将达到80GW，硅片和电池产能约为组件产能的90%，一体化水平进一步提升。此外，公司N型TOPCon电池的产能将陆续投产，目前宁晋1.3GW及义乌5GW TOPCon电池项目已顺利投产，2022年底已形成6.3GW的TOPCon电池产能。2023年
曲靖、扬州、东台、石家庄各10GW电池项目的陆续投产，公司预计到2023年底
TOPCon产能将达近40GW，2023年N型产品出货约20GW。由于N型电池的转换效率明显
好于P型电池，目前TOPCon 高效组件产品供不应求，公司新产能有望快速释放，带
动业绩成长。（2023-3-23）

公司及经营概况：成立于2005年，2007年在美国纳斯达克上市，2018年完成私有化和退市，2019年借壳天业通联在A股上市。公司是全球领先的光伏一体化组件厂商，2021年公司组件出货排名全球第三。目前公司主营产品为光伏组件和光伏电站运营，2022年营收占比为96.38%和0.58%。控股股东为宁晋县晶泰福科技有限公司（持股47.6%）；实现控制人为靳保芳（董事长、总经理，持有33.32%）；办公地址：北京市丰台区汽车博物馆东路1号院诺德中心8号楼；电话：010-63611960；传真：010-63611980；网址：www.jasolar.com。