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安井食品:规模效应显现,业绩大幅增长

文章来源:孙月2023-05-26成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “安井食品” 的分类与估值
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    报告日期: 2023-05-26
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    场景:1、规模效应显现,业绩大幅增长。2023年一季度公司实现营业收入31.91亿元,同比增长36.43%;扣非后净利润3.45亿元,同比增长94.31%。业绩持续快速增长,主要是由于公司火锅料和米面业务规模稳步扩张,以及预制菜肴板块增量。规模效应下,今年一季度公司综合毛利率同比增长0.50个百分点至24.71%,期间费用率同比下降3.76个百分点至10.13%,盈利能力显著提升,推动利润近乎翻倍。回顾2022年业绩,公司实现营业收入121.83亿元,同比增长31.39%;扣非后净利润9.98亿元,同比增长78.22%。近年来公司持续推进覆盖全国的“销地产”布局,各基地协同发展,规模效应逐步显现,加上BC兼顾、均衡发展的产品矩阵和渠道资源共同作用,期间费用率同比下降3.43个百分点至10.12%是利润增速大于营收增速的主要原因。此外,2022年公司分红预案是每10股派11.27元(含税)。
        2、速冻食品市场发展迅速,公司产能扩张持续推进。根据中物联冷链委数据,2014-2021年我国冷链物流市场规模从1500亿元增加至4184亿元,年均复合增速为15.78%。随着冷链运输能力改善和消费结构升级,速冻食品市场规模日益扩张。根据Frost&Sullivan数据,我国速冻食品行业的市场规模从2013年的649.8亿元增加至2021年的1755亿元,年均复合增速为13.22%。根据艾媒咨询数据,2019年我国人均速冻食品消费量为9kg,明显低于美国的60kg、欧洲的35kg、日本的20kg,我国人均速冻食品消费量仍有较大提升空间。在市场快速发展的背景下,公司产能利用率在2021年以前长期维持在100%以上,2021年产能利用率也高达98.55%。随着各生产基地项目建成投产和新宏业并表,2022年公司合计产能达94.39万吨,同比增加19.11万吨;实际产量87.07万吨,同比增长12.88万吨;对应产能利用率为92.24%,主要原因是疫情期间多个基地的生产连续性受到不同程度的影响,以及新宏业、新柳伍公司产品季节性较强,产能利用率低于公司传统业务。2023年公司旗下多个基地的新增产能将陆续投放,持续贡献业绩增量。
        3、重点布局速冻菜肴,预制菜市场空间广阔。根据艾媒咨询数据,2022年我国预制菜市场规模将达到4196亿元,同比增长21.3%,2023年有望突破5000亿元。公司于2018年进入预制菜领域,2018-2022年公司的速冻菜肴制品营收占比从9%增加至25%,业务发展迅速。目前公司预制菜肴主要采取“自产+贴牌+并购”策略:1)2018年公司成立“冻
    品先生”外协事业部,2020年成立冻品先生供应链公司。目前冻品先生主要采用OEM贴牌
    模式,销售渠道以C端为主、BC兼顾,2022年实现收入超5亿元。2)安井小厨于2022年5月
    正式成立,以自研自产为主,规划渠道以B端为主、BC兼顾,2022年实现收入近2亿元。
    3)并购路线以2021年8月收购的新宏业与2022 年8月完成收购的新柳伍为代表,两家公司
    专业从事水产食品加工,开展水产类菜肴业务。通过收购整合,公司可保证上游原材料
    供应并开拓小龙虾等预制菜品类。2023年一季度公司速冻菜肴制品实现营业收入8.50亿
    元,同比增长64.67%,未来可拓展空间巨大。(2023-5-26)
    公司概况
    公司及经营概况:2001年成立,2017年上市。公司主要从事速冻火锅料制品(以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主)和速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售。2022年公司主营产品鱼糜制品、菜肴制品、面米制品、肉制品、农副产品分别实现营收占比32.38%、24.83%、19.82%、19.57%、3.12%控股股东:福建国力民生科技发展有限公司(持股比例:26%);实际控制人:章高路(持股比例:8.56%);在职员工:16914名;董事长:刘鸣鸣;总经理:张清苗;地址:福建省厦门市海沧区新阳路2508号;电话:0592-6884968;传真:0592-6884978;网址:www.anjoyfood.com。
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