涪陵榨菜：市场规模仍在扩大，产品升级进行中

场景：1、业绩增长提速，毛利率继续走高。2023年一季度公司实现营业收入7.60亿元，同比增长10.41%；扣非后净利润2.44亿元，同比增长24.96%。业绩增长提速，主要得益于消费复苏大背景下，终端动销好转。今年一季度公司使用的原料包含2022年的低价青头菜，使得综合毛利率同比上涨3.91个百分点至10.41%，是利润增速大于营收增速的主要原因。回顾2022年业绩，公司实现营业收入25.48亿元，同比增长1.18%；扣非后净利润8.18亿元，同比增长17.76%。收入增速放缓，主要由于疫情扰动及榨菜提价影响销售。得益于原材料价格下降，去年公司的综合毛利率同比上涨0.79个百分点至53.15%，加上广告费用投入减少，期间费用率同比下降4.45个百分点至13.77%，盈利能力明显提升。此外，2022年公司分红预案是每10股派3.80元（含税）。
    2、包装榨菜市场规模持续扩大，产品升级进行中。根据欧睿数据，2021年我国包装榨菜销售额为82.9亿元，预计未来5年复合增速将降至8.5%，低于2015-2021年11.6%的行业复合增速。2019年包装榨菜零售渠道前五大规模企业市场份额合计为72.23%，其中，涪陵榨菜的市占率达36.4%，稳居行业第一。随着居民消费升级意识增强，以及国家对环保和食品安全监管升级，预计包装榨菜市场规模有望继续扩大，以公司为代表的行业龙头亦将随之增长。2022年公司榨菜产品实现营收21.75亿元，同比略降2.31%，其中，销量11.78万吨，同比下降12.61%，主要是由于推出从减盐到包装全线换版的轻盐升级榨菜产品存在过渡期、2021年底提价影响销售以及拓品类战略下，对其他品类销售推动力度更大。2023年公司将继续推动轻盐系列销售上量，并通过60g的策略性产品夯实2元价格带。此外，去年公司萝卜、泡菜分别实现营收8238万元、2.41亿元，各同比增长19.33%、51.43%，因公司加大推广力度，泡菜产品大幅增长。
    3、多品类布局不断，发力拓展餐饮市场。2022年公司实施拓品类、拓市场的“双拓”战略。产品方面，公司进军下饭菜、调味菜、下饭酱、泡菜及休闲食品等品类，推动升级轻盐榨菜，新品下饭菜、下饭酱、调味菜、酸萝卜鱼调料、翠小菜休闲零食先后入市；2023年3月再度发布4款口味榨菜酱新品。市场方面，公司组建专业销售队伍拓展餐饮及工业消费市场，2023年规划以榨菜品类、酱类产品及部分泡菜产品对接餐饮市场，成效值得关注。此外，公司推动城市、渠道业务精细化运营，将市场下沉到县城及乡镇，2022年经销商较上年增长97家至
3127家。2023年公司将以轻盐榨菜和瓶装榨菜作为升级方向，通过全品类、多价
格带的产品布局，在全国打造15个下沉大市场。（2023-5-24）

公司及经营概况：1988年成立，2010年上市。公司主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、下饭酱和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。2022年公司主营产品榨菜、泡菜、萝卜分别实现营收占比85.34%、9.45%、3.23%。控股股东：重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司（持股比例：35.26%）；实际控制人：重庆市涪陵区国有资产监督管理委员会（持股比例：35.26%）；在职员工：3107名；董事长：周斌全；总经理：赵平；地址：重庆市涪陵区江北街道办事处二渡村一组；电话：023-67085557；传真：023-67085557；网址：www.flzc.com。