中金公司：投资收益回暖带动业绩增长，经纪等业务仍面临压力

场景：
    1、自营改善驱动业绩增长，一季度表现好于预期。2023年一季度公司实现营收62.09亿元，同比增长22.44%；实现净利润22.57亿元，同比增长35.95%；实现扣非后净利润21.79亿元，同比增长36.18%。业绩实现高速增长，主要得益于自营业务快速增长。2023年一季度公司投资收益+公允价值变动收益实现营收36.19亿元，同比增长140.8%，预计主要是境内外衍生品业务需求修复，投资收益率回升，以及上年较低基数所致。截止一季度末，公司自营规模为3480.38亿元，同比增长3.90%，其中交易性金融资产为2949.74亿元， 同比增长2.43%；其他债权投资为530.65亿元，同比增长12.93%。不过，由于A股市场景气度仍然较低，公司其他业务均出现下滑。
    回顾2022年全年业绩表现，全年公司实现营收260.87亿元，同比下降13.42%；实现净利润75.98亿元，同比下降29.51%；实现扣非后净利润75.03亿元，同比下降29.56%。业绩下滑的主要原因是A股市场波动导致交投低迷，影响公司经纪业务和信用业务表现，投资收益亦受市场影响而承压下滑。此外，2022年公司利润分配方案为：每10股派1.8元（含税）。
    2、经纪业务承压下行，利息净支出状态继续。2023年一季度沪深两市成交量51.98亿元，同比下降11.96%；股基日均交易额9917亿元，同比下降9.2%。受此影响公司经纪业务实现营收12.36亿元，同比下降7.77%，降幅略低于市场平均水平，预计市场份额小幅提升。今年4月A股的日均股基成交额同比增长31%，环比增长22%，5月初至中旬的日均股基成交额为1.16万亿元，同比增长27%，交投活跃状态有望延续，或带动公司二季度经纪业务回升。2023年一季度公司利息净收入为-2.43亿元，上年同期为-1.76亿元。据中金公司过往年报和招股书，2017年至2022年，公司连续6年出现利息净支出，预计主要是债券利息支出较大以及拆入资金利息支出大幅增加所致。虽然去年公司利息净支出有所收窄，但扭亏难度仍大，中短期内仍将延续利息净支出状态。
    3、IPO业务骤减影响投行业务，再融资、债承稳居行业前列。2023年一季度公司投行业务实现营收6.01亿元，同比下降60.4%。其中，一季度IPO业务规模为42.99亿元，同比下降56%，市场份额从去年同期的7.44%下降至4.49%。市场预计主要是公司受市场环境和自身业务节奏影响，特别是与注册制过渡期内，公司调整业务结构，积极拓展科技等新兴领域业务
有关。截止4月底，公司IPO储备项目为42个，位居行业第六。此外，一季度公司再融资、债
券承销规模分别为323.83亿元和2322.69亿元，同比增长155.3%和8.9%，市占率分别达到
11.2%和9%，同比增长5.9个百分点和0.4个百分点，位居行业前列。
    4、资管规模小幅下降，表现相对稳健。2023年一季度公司资管业务实现营收3.26亿元，
同比下降6.44%，预期是主动进入结构优化调整，整体资管规模下降所致。不过，截止2022
年底中金基金管理规模已经提升至1110.57亿元，同比增长30.4%，主动资管转型持续进行，
预计未来资管规模或将逐渐回升。（2023-5-31）

公司及经营概况：公司是中国首家中外合资的投资银行，于1995年成立，2015年在香港上市，2020年在A股上市。中金公司总部位于北京，在中国大陆拥有多家子公司，并在全国拥有200多个营业网点。目前公司业务涵盖投资银行、股票业务、固定收益、资产管理、私募股权和财富管理等，2022年营收占比分别为20.82%、22.88%、11.93%、4.33%、8.09%和26.59%。实际控制人：中央汇金投资有限责任公司（持股40.11%）；董事长：沈如军；办公地址：中国北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27、28层；电话：010-65051166；传真：010-65051156；网址：www.cicc.com