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三棵树:需求有回暖迹象,业绩改善或有望

文章来源:孙月2023-06-02成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2023-06-02
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    最新简述
    场景:1、营收恢复增长,利润减亏明显。2023年一季度公司实现营业收入20.53亿元,同比增长20.92%;扣非后净利润-0.43亿元,上年同期-0.99亿元。得益于下游需求恢复,以及市场开拓和渠道建设成效显现,公司营收恢复增长。因原材料价格下行,当季综合毛利率同比增长3.24个百分点至29.57%,加上期间费用率同比下降2.56个百分点至30.19%,利润同比大幅减亏。回顾2022年业绩,公司实现营业收入113.38亿元,同比下降0.79%;扣非后净利润2.22亿元,上年同期-5.62亿元。营收下降主要受工程漆和防水卷材营收下降影响。得益于渠道结构化转型及原材料价格下降,去年公司综合毛利率同比增长2.85个百分点至28.90%,加上信用减值损失计提2.18亿元,较上年8.14亿元大幅减少,全年利润转亏为盈。此外,2022年公司拟不进行利润分配。
        2、需求逐渐回暖,业绩有望改善。2022年在疫情反复、房地产市场低迷等因素影响下,涂料企业经营普遍遭受冲击。据中国涂料工业协会统计,2022年,预估全涂料行业企业总产量约3488万吨,同比降低8.5%;主营业务收入约4525亿元,同比降低5.2%;利润总额约233亿元,同比降低23.7%。家装内墙涂料业务方面,公司推行高端零售战略,以家居卖场体验店、艺术涂料体验店等模式拉动高端零售转型,在稳固三、四线城市基础上,推进一、二线城市和乡村市场建设。2022年公司家装墙面漆营收同比增长18.21%至25.65亿元,销量同比增长25.75%至42.09万吨,主要得益于公司拓展新渠道、加强返校渠道管理及冬奥营销等。工程外墙涂料业务方面,公司重视与优质地产合作,聚焦央国企、城建城投、工业厂房新渠道拓展,逐步发力旧改、学校、医院等小B端应用场景,并下沉县级渠道。2022年公司家装墙面漆营收同比增长18.21%至25.65亿元,销量同比下降10.52%至96.43万吨,主要是由于B端工程项目受疫情及地产低景气度影响较大。根据国家统计局数据,2023年1-4月房屋竣工面积2.37亿平,同比增长18.8%(1-3月同比增长14.7%)。随着“保交楼”等政策的推进,地产竣工端将逐步回暖,有望带动涂料需求提升。2023年一季度除木器漆和装饰施工以外,公司其他各类产品均实现增长,其中家装墙面漆、工程墙面漆分别实现营收5.37、6.42亿元,同比增长16.33%、12.70%。
        3、存量重涂市场空间大,零售端+工程端支撑需求。零售端来看,据建融投资分析,
    2021年至2030年间我国存量房翻新需求复合增长率为6.72%,需要翻新的存量房总量将达
    到9932万套。而根据贝壳研究院测算,2021年全国二手房成交金额约7万亿元,二手房成
    交套数约393万套。二手房交易成为我国商品住宅销售的重要组成部分。存量房屋翻新、
    二手房装修有望带动建筑涂料的中长期需求增长。工程端来看,我国老旧小区改造逐渐
    成为保障性安居工程的重要组成部分,十四五期间将完成全部2000年以前建设的约21.9
    万个小区的改造,并计划在40个重点城市新增650万套保障性租赁住房。今年住建部目标
    改造城镇老旧小区5.3 万个以上,将对建筑涂料需求起到一定支撑。(2023-5-31)
    公司概况
    公司及经营概况:成立于2003年,上市于2016年。公司主营业务为建筑涂料(墙面涂料)、防水材料、地坪材料、木器涂料、保温材料及保温一体化板、基辅材等产品的研发、生产和销售。2022年公司主营产品工程墙面漆、家装墙面漆、基材与辅材、防水卷材、装饰施工、胶黏剂分别实现营收占比37.65%、22.63%、15.16%、8.73%、6.39%、5.18%。控股股东、实际控制人、董事长、总经理:洪杰(持股比例:67.02%);在职员工:8755名;地址:福建省莆田市荔城区荔园北大道518号;电话:0594-2886205;传真:0594-2863719;网址:www.3treesgroup.com。
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