弘元绿能：硅片价格战开启，盈利能力或将下调

场景：1、硅产业链价格波动影响，一季度增利不增收。2023年一季度公司实现营收35.13亿元，同比下降38.09%；实现扣非后净利润5.45亿元，同比增长4.84%。公司一季度营收端下滑，主要是年初疫情影响开工进度，叠加硅片产品价格同比下降所致；而利润端实现正增长，主要系上游硅料价格跌幅更大，带动公司综合毛利率同比增加10.59个百分点至26.51%，盈利能力快速修复。回顾2022年业绩，公司实现营收219.09亿元，同比增长100.72%；实现扣非后净利润25.43亿元，同比增长77.35%。受益于光伏行业持续高景气，公司硅片产能利用率维持高位，叠加配套切片产能释放，带动业绩高速增长。由于11月起硅料价格暴跌，公司全年综合毛利率同比增加1.68个百分点至21.43%。而利润增速不及营收，主要是公司加大研发投入，期间费用率同比增加2.04个百分点至6.51%，外加计提存货减值和徐州火灾资产减值影响。此外，2022年公司的利润分配方案为每10股转增4股派24.5元（含税）。
    2、硅片价格先涨后降，盈利能力或将下滑。2023年以来，硅料价格持续走下行通道，但硅片价格却与硅料背离，走出独立的上涨行情。一方面，硅片价格因拉晶环节的石英坩埚紧缺逆势上涨，另一方面，隆基、TCL中环凭借优秀的保供能力保持硅片价格的坚挺。不过，这种趋势只持续了4个月。进入二季度后，石英坩埚对硅片价格支撑作用开始减弱，4月21日石英砂寡头尤尼明总公司矽比科宣布2亿美元的高纯石英砂扩产计划，投产后公司高纯石英砂产量将在2022年的基础上实现翻倍，未来预期石英坩埚保供情况趋于乐观，因此专业化企业挺价意愿开始减弱。加之硅片行业产能持续释放，硅片企业价格战的号角开始吹响。5月TCL中环两次下调硅片产品价格，累计降幅超过20%；5月29日，隆基宣布单晶硅片P型M10和M6（150μm厚度）价格均一次性下调30%。大幅降价影响下，预计硅片企业盈利能力或将下滑。业内看来，今年光伏装机已被市场冠以高增长的基调，硅片降价将有效改善下游电池和组件成本压力，进一步刺激终端装机需求。
    3、硅片产能不断扩张，切片自供比例逐步提升。2022年公司单晶硅片出货量31.18GW，同比增长79.09%，产销率达100.80%，产能利用率达87.95%。截止2022年底，公司拥有35GW单晶硅产能，同时将进一步在包头市投资建设年产40GW单晶硅拉晶及配套生产项目，项目分两期建设，预计2023年底公司硅片总产能有望达到70GW。根据公告数据统计，公司先后和天合光能、东方日升等9家下游客户签订长单，时间持续至2025年，合计金额达473
亿元，其中2022-2023年均有150亿元左右的长单，为未来产能消化提供保障。同时，公司切
片自供比例也在不断提升。根据公司披露，2022年1-3季度自切片比例分别为20%、40%和70%
，显著提高了公司单晶硅业务的盈利能力。截至2022年底，公司年产25GW单晶硅切片产能已
达产，切片有望实现100%自供，推动公司非硅成本进一步下降。
    4、上下游一体化布局，推进供应链资源整合。借助原有单晶硅业务的基础，公司继续
延伸光伏产业链一体化布局，向上游硅料和下游电池片和组件环节拓展。硅料方面，公司参
股合作协鑫包头颗粒硅项目，2022年12月顺利投产，预计2023年权益产量2万吨；2022年2月
公司公告计划投产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅项目，其中一期项目为8万吨工业硅
和5万吨多晶硅，预计2023年二季度投产。电池方面，2022年8月公司公告在徐州市投建25GW
切片和24GW的N型TOPCon电池产能，一期14GW预计2023年二季度投产有望抓住电池片技术变
革机遇，提升公司在光伏产业链的整体竞争力。组件方面，2023 年4月公司公告计划在江阴
市投资建设光伏组件项目，投产后将新增16GW全球领先的高效光伏组件产能。（2023-6-1）

公司及经营概况：原名上机数控，2002年成立，2018年上市。晶硅专用加工设备制造是公司的传统业务，2019年公司通过全资子公司弘元新材开展光伏单晶硅片生产业务，之后业务重心迅速转向单晶硅，成为主要的营收来源。公司主要生产的高硬脆专用设备以及光伏单晶硅产品涵盖“硅棒”、“硅片”环节，处于光伏产业链的上游。2022年公司单晶硅、光伏专用设备、半导体设备、通用磨床的营收占比分别为99.36%、0.27%、0.25%和0.12%。控股股东兼董事长：杨建良（持股36.78%）；实际控制人：杨建良及其家族成员（合计持股53.54%）；总经理：杨昊；在职员工：7245人。地址：江苏省无锡市滨湖区雪浪街道南湖中路158号；电话：0510-85390590；传真：0510-85958787；网址： www.wuxisj.com。