股票估值网 研究部

       每一位投资者都希望自己能在股价较低时买入，并在高位时卖出。但事与愿违，我们常常会错过一些便宜的好股票或者买了一些自以为便宜，但实际很贵的差股票。那么，该如何评估一家公司当前股价的高低呢？市盈率（PE），是一种简单而有效的估值方法，通过对比当前股价和每股收益的除数（市盈率），从而评估股票当前价格的高低。

       但低市盈率的股票都值得买入吗？著名的“戴维斯双击”理论告诉我们，可以通过买入市盈率较低的潜力股（业绩年增速超过10%），待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，坐享EPS和PE同时增长的乘数效应，所以“低市盈率+高成长性”才是我们选择股票的正确标准。在A股3500余家上市公司当中，要寻得这样的好股票不是一件容易的事情，我们的“市盈率最低的股票”分屏包含了本周PE最低的50只股票，对于价值投资者而言，这一分屏名单或是他们寻找投资目标的最好出发地。

       从行业分布来看，本期“市盈率最低的股票”分屏来自汽车、房地产和银行业的公司较多，依次为9家、6家、5家。根据“戴维斯双击”理论，在低市盈率的股票中寻找潜力股的原则，我们将分屏中成长性排名为1的公司挑选出来，得到一份包含20家公司的子名单。这部分公司的估值均在偏低或合理的A/B点区域，安全性排名亦为优良的1或2。在此基础上，我们还可以做进一步筛选，挑选出未来3年的盈利年复合增速在15%及以上的公司，那么名单将缩减至13家，包括太阳纸业、北新建材、海螺水泥等。这些都是目前PE相对较低，兼具高成长性的公司，值得关注。

       以太阳纸业为例，公司是国内造纸业龙头之一，位列世界造纸百强行列。截至2017年拥有浆纸年生产能力452万吨，其中铜版纸90万吨、非涂布文化用纸100万吨、溶解浆50万吨、化机浆70万吨、生活用纸12万吨、牛皮箱板纸80万吨、淋膜原纸30万吨、静电复印纸10万吨、工业原纸10万吨。2017年受益于环保趋严和淘汰落后产能等因素影响，纸张行业景气度持续提升，其中箱板纸、铜版纸和白卡纸价格涨幅均在40%左右，加之公司50万吨低克重高档牛皮箱板纸项目于2016年下半年建成投产，2017年主营产品量价齐升，推动公司业绩快速增长。业绩快报显示，2017年公司实现营收188.93亿元，同比增长30.70%；实现归股东净利润19.98亿元，同比增长89.07%。

       市场预计2018年国内纸张价格有望继续维持高位，理由有：（a）环保政策继续收紧，特别是将排污费升至环保税法，其执行强制性将得到提升，使缴纳排污费不规范的企业接受更严厉的监管，加速淘汰落后产能；（b）受网络购物的二次包装等因素带动，下游需求端整体或将稳中有升；（c）木浆库存出现好转，但仍处较低水平，以青岛港为例，截至2017年10月末，木浆库存为36万吨，相较8月末（近4年低点）增长近30%，但较2017年年初的54万吨仍有较大差距。同时，公司计划在今年完成80万吨高档板纸改建及其配套工程项目和20万吨高档特种纸项目，满产后有望贡献年利润共4.4亿元。老挝30万吨化学浆项目亦有望在今年投产，助力溶解浆业务。此外，公司正在推进美国阿肯色州的70万吨生物精炼项目，计划在今年进入实施阶段，为未来发展奠定基础。

       根据我们最新报告显示，公司未来3年扣非后净利润年复合增长有望保持在35%左右，以目前股价计算，公司市盈率为14倍，低于20倍的过往中位水平，PEG为0.4。未来随着公司业绩的增长，估值有望得到上修，向20倍PE附近滑动。

       关于本期《市盈率最低的股票》中个股更详细的信息和数据，请下载分屏并仔细阅读。