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(平安银行是中国平安保险集团控股的一家股份制银行,是由原深发展银行与平安银行于2012年合并组成,主营人民币存、贷、结算、汇兑业务,人民币票据承兑和贴现,各项信托业务等。截止2019年上半年利息净收入和手续费及佣金收入占比分别为64.34%和27.11%。目前平安银行共有70家分行、1079家营业机构,员工32502人。控股股东中国平安保险(集团)股份有限公司持有股份49.56%。地址:广东省深圳市深南东路5047号深圳发展银行大厦。)
1、新会计准则影响减弱,非息收入增速放缓。2019年前3季度公司实现非息收入366.89亿元,同比增长14.17%,明显低于上半年22.1%的增速,主要原因是从去年3季度开始,新会计准则开始实施,使得交易类金融资产收入从利息收入划入非息收入,导致去年同期基数较高,受此影响,预计非息收入在今年4季度的增速将进一步放缓。不过,期内公司手续费净收入实现快速增长,1-9月实现营收278.31亿元,同比增长17.41%(上半年同比增长2.5%),主要得益于去年低基数,以及零售转型加速,零售客户和私行AUM环比分别增长6.7%和9.3%,部分抵消了非息收入增速放缓的不利影响。
2、不良率保持稳定,可转债提升资本充足率。2019年前3季度公司的不良贷款余额为361.27亿元,较年初增长12.22亿。不良贷款率为1.68%,与2季度末持平,较年初下降0.07个百分点。今年3季度关注类贷款占比2.39%,较2季度末下降0.09个百分点,而拨备覆盖率为186.18%,环比提升3.65个百分点,公司拨备较为充分,未来拨备压力或逐渐减少。此外,由于今年3季度公司完成260亿元的可转债转股,3季度末的核心一级资本充足率为9.75%,环比提升0.86个百分点,公司资产投放能力得以提高。
市场预期2019年全年的每股收益大约在1.47元,对应周四(2019-12-26)收盘价16.47元,PE约为10.87倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期平安银行2019/20两年的EPS分别为:1.59/1.72元。2019年年初至今(2019-12-26)股价累计增长75.59%。以目前公司股价来看,估值处于合理的买入区间。过往来看,平安银行的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的6-12倍之间滑动。以目前10.8倍左右的PE来看,存在向上移动的空间。
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