股票估值网 何剑伟

       我国血液制品行业曾出现多次重大事故：1980年使用进口凝血因子导致使用者感染艾滋病、1990年河南部分地区因卖血导致艾滋病爆发、2003年内蒙非法采血案发现16人感染艾滋病等，因而目前国内血液制品属于被高度监管的行业，具有较高的政策壁垒：2001年开始不再新批血制品企业、提高新设浆站门槛（目前符合新设浆站的企业只占一半左右）、限制进口（仅白蛋白和重组凝血因子放开进口）等。高度的行业监管，直接导致我国血液制品供需严重失衡，数据显示：我国实际血浆需求量在1.2-1.5万吨左右，至少需要8000吨血浆才能保证基本血液制品使用需求，但2015年我国采浆量仅有5700吨左右，需求缺口较大，这也为血液制品企业的业绩增长提供重要保障。

       由于血制品处于供不应求的状态，且多数省份无需地方招标而直接进入医院销售，在2015年6月最高零售价放开后，血液产品纷纷提价，其中人凝血酶原复合物(简称PCC)提价超过30%、静丙提价10%左右。与此同时，卫计委大力鼓励各地政府放开浆站审批，新设浆站获批的速度也因此明显加快，截止2015年年底，国内采浆站数量为203个（2013年仅有160个），业内企业也因此成长显著提速，如天坛生物2016年上半年净利润同比增长70-80%、博雅生物增速在40-70%之间、华兰生物增速为15-35%。日前，福建省药品集中采购领导小组办公室发布《关于公布血液制品第二次价格谈判结果的通知》，再度上调该省内相关产品价格，预计后续国内其他省份也将陆续跟着调价，血液制品或再迎涨价周期。同时，随着政策审批提速，未来几年有望步入浆站建设审批高峰期，意味着血液制品行业当前量价齐升的态势仍将延续，业内企业仍有机会保持快速成长。

       从2001年开始“不再批准设立新的血液制品生产企业”，国内血制品企业数量定格在30家左右，已在A股市场上市的仅有7家。股票估值网研究覆盖了其中的5家，而纳入本期“成长最快的大盘股”分屏有3家，分别为上海莱士、博雅生物和人福医药。受益于行业景气回升，大部分血液制品公司股价都出现较大幅度的上涨，其中华兰生物年内累计涨幅达36.19%、博雅生物涨幅达81.23%，但作为行业的龙头上海莱士年内股价反而下跌4.9%，或存在补涨的机会，读者可密切关注。

       受证券投资而产生的公允价值出现较大的波动影响，上海莱士预计2016年1-6月净利润为6.32-6.65亿元，同比下滑20-24%，这或是其股价表现低迷的主要因素。不过，市场预计，上海莱士2015-18年扣非后净利润复合增速为25%，且市场给予其成长性评级为最优的1，表明其基本面依旧良好，目前股价处于JW4图的B点位置即估值合理区域，后续估值或仍有上移的空间。

       上海莱士凭借收购同路生物和郑州莱士，行业地位与业绩大幅提升（目前不仅是国内血液制品的龙头，采浆规模在亚洲也处于第一位），而郑州莱士和同路生物原股东承诺2016年净利润合计达10.3亿元，较2015年经营性利润增长51%，为公司2016年业绩增长提供有力保障。同路生物和郑州莱士成功整合，让公司对外延并购更具信心，且公司发展定位为未来五年内成为世界级血液制品企业（采浆能力1500吨以上），并表示将以内生式增长为根基，全面推动外延并购发展战略，预计未来几年公司外延式并购仍将持续，为业绩增长带来弹性。另外，截止今年7月9月，上海凯士及科瑞天诚的增持计划已完成，两大股东共投入41.53亿元增持公司股份1.08亿股，如此大手笔的增持在A股市场中较为少见，凸现他们对公司未来发展较具信心。

       此外，屏内的海康威视、中国平安、清新环境成长性评级同样为最优的1，且其股价回落到估值偏低的A点位置，可关注。更多关于“成长最快的中小盘股”信息，请下载本期分屏并打开仔细阅读。