股票估值网 刘悠悠

      鱼跃医疗是国内最大的康复护理、医用供氧及医用临床系列医疗器械的专业生产企业。近年来鱼跃医疗为了打开新的成长空间，同时加速布局“互联网+器械+医疗”大平台，外延扩张动作不断。2015年年中公司完成对上械集团的并表，并对其实行了梳理整合。目前公司器械产品主要包括呼吸供氧、康复护理、手术器械、中医诊疗器械、药用贴膏及高分子卫生辅料等，整体而言技术含量偏低，属中低端产品（国内本土企业集中在该领域），市场竞争较为剧烈。但公司毛利率仍能由2008年上市时的29.4%逐年提升至当前40%左右的水平，其中2016年上半年收入占比超过70%母公司毛利率仍达42.18，同比增长2.97个百分点（2016年上半年，受上械并表因素影响，整体毛利率同比下滑0.52个百分点至40.84%）。与此同时，公司净资产收益率亦保持在16%以上的水平，从这一角度来看，公司的经营管理能力较为优秀，在未来激烈的市场竞争中，公司或更有机会胜出。

      市场预计上械收入未来保持10%-15%的增速，净利率在减员增效和股权激励等措施后未来2-3年达到医疗器械平均15%的净利率水平，有望在未来成为公司主要增长点。若扣除上械并表影响，公司营收和净利润仍保持较快增长。预计主要得益于公司电商渠道的拓展。在电商业务快速推进的带动下，电子血压计、雾化器、血糖仪及试纸等战略产品增长较快，核心产品制氧机亦保持了平稳较快的增速。2015年公司电商平台实现超过4亿元的销售规模，未来有望成为公司主要的销售渠道。

      值得一提的是，公司于6月22日公布定增方案，拟定增募资的25.6亿元，其中6.67亿元用于留置针、真空采血管等；1.84 亿元用于针灸针、电子针灸仪等医用耗材建设，预计建成后每年可为公司带来超过8亿元的收入，成为公司新的利润增长点。按目前（2016-8-11）股价34.46元计算，目前PE为51.56倍，高于48.28倍的过往中位，低于53.34倍的拖移PE，处于较为合理的买入区域B点，投资者可持续关注。

      在《2016年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为 鱼跃医疗梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、并入上械集团，完善的产品线，获得医院渠道。上海医疗器械(集团)有限公司，简称上械集团，前身为上海医疗器械工业公司。1997 年改制为上海医疗器械（集团）有限公司（国有独资），后被华润收购成为其旗下的全资子公司。经过近二十年的发展，上械集团已成为国内规模最大、产品门类最为齐全、客户覆盖范围最广的医疗器械产销企业之一。其拥有上海手术器械厂和上海卫生器械厂是集团核心资产。两个厂拥有8000个品种， 1200多张注册证，具备很高的市场价值。其客户涵盖了大部分公立医院，拥有覆盖众多公立医院渠道，能够与公司实现在“家用医疗器械和医用高值耗材”领域的业务扩展和可持续发展。

      2、注入互联网基因，加速布局智慧医疗。在2014年引入红杉资本后，公司大股东鱼跃科技于2015年4月与阿里健康签署《战略合作框架协议》，其所属的鱼跃医疗、华润万东、医云平台将分别与阿里健康在智能硬件、医疗影像、医院平台等各方面展开合作。未来随着合作的展开，公司有望借助阿里平台迅速导入流量，增加病人群体集群，加速医云等新业务的推广。大股东动作频频，积极利用外延并购、资产重组以及互联网打造医疗大健康平台，目前已基本搭建好各业务板块的框架，公司也将直接受益。此外，公司还与2015年7月与辉瑞投资签署战略合作框架协议,，双方将在心脑血管、高血压等慢性疾病健康管理，云联网健康服务拓展，开拓市场与客户，信息及医疗产品等方面展开合作。该合作显示出公司继糖尿病健康管理后，进一步向心脑血管，高血压等慢性病领域深入的战略布局。

      2015年5月公司大医生APP正式上线，在未通过互联网平台，仅靠线下医生导入病人流量就实现客户数的高速增长。目前大医生APP已签约3500名糖尿病专家，其中900多名专家在线上开设了100多家诊所。目前医云线下注册患者数已达4万名左右，每日活跃用户为8千名（20%）左右。未来有望通过阿里健康的渠道，吸引更多用户，加速推广移动医疗平台。

      3、鱼跃医疗在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往鱼跃医疗的个股报告。

      ......

      更多 鱼跃医疗的详细关注理由以及《2016年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。