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(前身常州星宇车灯有限公司,2000年5月成立,2011年上市。公司是一家专注于乘用车灯具研发、设计制造和销售的汽车零部件企业,是我国主要的汽车灯具总车制造商和设计方案提供商之一,产品主要包括前照灯、后组合灯、雾灯、制动灯和转向灯等。客户包括一汽大众、一汽丰田、上海大众、上海通用、广汽丰田、东风日产等。2020年上半年公司车灯和其他业务营收占比为93%和7%,毛利占比为96%和4%。控股股东、董事长兼总经理:周晓萍(持股40.96%);员工:7144人。地址:江苏省常州市新北区秦岭路182号)
1、汽车行业复苏,大客户销量恢复良好。在经过近两年的持续下滑后,我国汽车行业迎来复苏,2021年一季度我国累计销售汽车648.4万辆,同比增长75.6%,较2019年一季度增长1.8%。2020年上半年公司对前五大客户销售额占总销售额的70%,其中一汽大众占比39%,一汽丰田占比11.1%,是公司的前两大客户。2021年一季度一汽大众销量58.1万辆,同比增长72%;一汽丰田销售汽车21.7万辆,同比增长77%,公司大客户汽车销量恢复良好,有望带动后续车灯需求增长。
2、切入日系车和豪华车配套市场,扩宽成长空间。在立足一汽大众的基础上,公司近年加大日系车企和豪华车企的开拓,2020年上半年东风日产和一汽红旗双双跻身公司前五大客户。公司在一汽大众车灯配套率已达40%以上,但在丰田、本田和日产等日系车企配套率仍低于10%,2020年日系三强在华年销量是一汽大众的3倍以上,市场空间巨大。此外,豪华车的车灯价格更高,单车配套价值量巨大,近年我国豪华车销量持续走高,其车灯配套市场利润丰厚。日系车企在国内正开启新一轮扩产周期,但其传统的车灯配套企业没有同步跟进产能扩张,给国内厂商提供了国产替代机会。2018年以来公司陆续拿下日产(轩逸等)、广汽丰田、东风本田和一汽丰田的重磅车型前照灯订单,2019年一季度新增广汽丰田汉兰达尾灯订单,未来日系配套有望进一步突破。豪华车方面,2018年公司开始供应宝马2系后灯,还陆续拿到奥迪Q5、A3换代车型的部分大灯、后组合灯订单,2019年拿到奔驰GLC尾灯项目,公司与红旗深度合作,为其提供LED大灯、后组合灯等全套产品。
市场预期2021年全年的每股收益大约在5.01元,对应周四(2021-5-27)收盘价188.93元,PE为40倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期星宇股份2022/23两年的EPS分别为:6.06/7.07元。2021年至今(2021-5-27)公司股价下跌5.77%。过往来看,星宇股份的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的20-50倍之间滑动。以目前40倍左右的PE来看,估值处于合理位置,仍有上升空间。
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