上市国企价值面临重估

自去年四季度以来，已经有多家公募基金逐渐加仓国企改革标的，比如家用电器、国防军工、汽车和机械设备等行业。此外，环保工程及服务业也是目前公募基金持续看好的领域。

把握三条主线

　　广东省积极推进国资国企改革，大力发展混合所有制经济，未来一系列改革举措的落实，也将为广东板块提供持续不断的驱动力。对于国企改革主题机会，有分析师建议关注两个节点，第一个节点是地方细则出台，第二个节点是标杆企业（方案）落地。此外，机构投资者不仅看好以上海、广东为排头兵的东部沿海重点城市国企改革机遇，也看好中部及其他传统工业制造省区的国企改革机遇。

　　民生证券认为，国企改革路径有三条主线值得把握：一是国有企业股权多元化，包括引入私有企业、战略投资者等；二是股权激励，形成资本所有者和劳动者利益共同体；三是国有资产资产证券化率提升，包括整体上市、兼并重组等，以推动国有企业完善现代企业制度。

　　中信证券研究部认为，国企改革是中长期逐步推进的过程，从中央到地方层面的国企改革政策文件来看，国企改革有两个关键环节，一是加快国企股权多元化改革，积极发展混合所有制经济；二是深化国有企业管理体制改革，健全完善现代企业制度。

投资逻辑明确

　　中信证券认为，新一轮国企改革帷幕拉开，混合所有制和国资管理方式将发生重大突破，国企分类治理、放宽内外准入、资产整合重组、优化激励机制等将成为改革关键词，也将催生相应投资机遇。一是混合所有制的推进，有望带动上市国企资产价值向上重估，而跨越准入门槛的上市民营企业也将明显受益；二是集团母公司层面的整体上市，纵向横向的资产兼并整合也将带来投资机会；三是引入民资或建立市场化的管理和激励机制，都有利于提升上市国有企业的经营效率，释放市场红利，并提升其业绩和估值水平。

　　国企改革进入关键期，投资机会将主要集中在国资上市平台，以及符合国企经营目标从做大到做强的两类标的上。广发证券研究所认为，广东国企改革力度将超市场预期，政府将组织推进省属国企与民营企业对接，积极引入大量民营资本，预计未来广东国企改革投资行情还将持续拥有催化剂。

　　中石化对民营资本开放获得市场欢迎，其带来的投资启示是，必须关注公用事业等非竞争性行业的国企改革，市场也正在积极寻找下一个垄断央企开放红利。但在地方国企层面，此前被市场忽略的公用事业等非竞争性行业的国企，也可以通过与民营资本合作，成为国企改革主题新选择。从这个方向而言，应继续关注广东等走在全国改革前沿的区域。从广东省在属企业与民营资本对接项目来看，确实也包含了大批公用事业国企。

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