肖钢反思股市异常波动 保持监管定力建设债市

      过去一年里，A股的跌宕起伏显然让身为证监会主席的肖钢感慨良多。

      在1月16、17日召开的2016年全国证券期货监管工作会议上，他特别提到，这次股市异常波动充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题。

      事实上，在肖钢此次会议的讲话稿中，监管所占篇幅非常之大。

      “抛开注册制，供给侧这些东西，监管观念，监管体系以及监管力度的变化也是2016年证监系统工作的重中之重。”一位接近监管层人士对21世纪经济报道记者表示。

      全面强化监管

      肖钢指出，股市异常波动警示我们，监管部门必须强化监管本位，牢固树立从严监管、一以贯之的理念，紧跟市场发展变化，保持监管定力，只有严格监管下的发展才是可持续的发展，才是高质量的发展。

      过去的2015年 ，证监会的稽查执法交出了一份震慑市场的答卷。

      1月15日，证监会公布数据，2015年1-12月，证监会系统共受理违法违规有效线索723件，较上年增长明显，新增立案案件共计345件，同比增长68%。新增涉外案件139起，同比增长28%；办结立案案件334件，同比增长54%。

      当年证监会冻结涉案资金37.51亿元，为历年之最。对767个机构和个人作出行政处罚决定或行政处罚事先告知，同比增长超过100%，涉及罚没款金额54亿余元，超过此前十年罚没款总和的1.5倍。

      而搭建完整，完善以及严谨的监管体系，将是证监会在2016年重点要做的工作。

      北京某大型上市券商投行部人士认为，此次会议透露出的几个与监管相关的信号，一是已暴露出的制度、监管问题将在今年受到重点关照，尤其杠杆融资、程序化交易、期市及跨市场联动交易等方面的制度及监管供给，将快速跟上，另一方面便是推进市场改革创新的过程中，将更进一步强化监管、强化监管回归本位、强化严打、强化风险防控。

      一些市场人士也向记者表示，通过证监会主席讲话内容可以看到，跨市场监管，联合监管将成为趋势。

      此外，肖钢也提到将从大数据监管、全视角监控要求出发，打造独立运转、功能强大的市场交易一线监管部门。加强期现货市场实时数据的交换共享，统一归集数据信息，实现跨市场监察。

      “如今证监系统如此强调跨市场和联合监管，与2015年在股灾中吃的亏不无关系，有时候风险是联动的。”北京一家大型公募基金的人士表示。

      两处新看点

      除了监管二字，此次证券期货监管工作会议对于来年资本市场的改革方向也具有一定的指导意义。

      不过，在多层次资本市场建设，注册制改革等被市场经常提及的内容，此次会议还向市场表达了一些新的内容和亮点。

      首先证监会提出要加强债券市场的建设，研究发展绿色债券、可续期债券、高收益债券和项目收益债券，增加债券品种，发展可转换债、可交换债等股债结合品种；发展企业资产证券化，推进基础设施资产证券化试点，研究推出房地产投资信托基金（REITs）；深化债券市场互联互通。

      众所周知，我国债券市场存在监管分割的情况，因此证监会加大债券市场建设的力度在市场看来具有一定的想像空间。

      光大证券首席经济学家徐高就分析称：“中国债券市场有两个主体，一个是银行，一个是交易所，银行的债券市场规模、数量、深度都远大于证监会所管辖的交易所，交易所在整个债市的发展中是处于一个边缘化区域，但交易所相对银行有一定优势，比如海外客户进入中国债市有一定限制，交易所相对来说更好操作。”

      武汉科技大学金融研究所所长董登新表示：“债市在我国分为场内场外几大块，主要交易市场是银行市场，证交所平台发行交易规模较小。证交所在债券与流动性与估值方面更接近市场，交易效率更高，尤其对于机构、组合投资者而言，证交所与其匹配程度更高，有利于其组合投资，因而，我们应做大交易所平台发行交易规模。”

      徐高指出：“从证监会的角度来讲，发展直接融资一直是证监会的倡导与政策方向，直接融资中债权融资又是大头，因而未来债市的发展也将会是交易所发展的方向。”

      此外，证监会重点提出的另一个关键词就是扩大资本市场双向开放。

      对于双向开放，徐高认为：“我们正在经历人民币的国际化，同时资本市场的开放都是金融改革的大发展方向，另一个我们国内的企业也在走出去，尤其是在一带一路的发展下。”

      董登新则对21世纪经济报道的记者表示，中国资本市场开放中，中国金融业的开放是最后一个堡垒，国际化是资本市场改革的方向，几任证监会主席都曾提过，市场化、法制化、国际化，而这些内容都关于资本市场的开放与国际化战略布局，作为一个大国的资本市场，我们的发展是相对滞后的，尤其是在开放化程度方面。

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