股票估值网 何剑伟

       2016年1-11月，全国汽车销量为2494.8万辆，同比增长14.11%，超出市场预期，其中10-11月销量分别为265万辆和294万辆，同比增长18.65%和16.55%。近日财政部公布的2017年1.6升及以下排量乘用车购置税由目前的5%调整至7.5%，将提前透支2017年一季度的部分销量，受益于此，预计2016年12月全国汽车销量有望保持两位数的增长，换而言之，2016年全国汽车销量保持较高的增速基本已成定局。由于汽车工业对国民经济的贡献较大（2015年其收入占GDP比重超过10%），在稳增长的背景下，市场普遍认为未来几年汽车行业仍有望保持平稳增长，其中，预计2017年全国汽车销量同比增长7%-8%。

       与此同时，汽车板块可以说是A股市场中低估值、高分红的典型代表，如本期更新的“50只市盈率最低的股票”所涵盖的8家汽车及零部件公司，平均市盈率仅有11.5倍，低于同期上海A股上市公司15.81倍的平均水平，其中，长安汽车和上汽集团的市盈率仅有7倍和9倍。汽车板块整体保持着持续分红的优良传统，若按股权登记日收盘价计算，屏内除了威孚高科和长城汽车外，其余6家公司2015年的股息收益率均超过4%，高于银行定期存款和大多数固定收益产品，其中宇通客车和上汽集团股息率达6.9%和6.4%，颇为诱人。由于汽车板块当前业绩整体保持增长的态势，预计其未来几年仍有望保持较高的股息收益率，值得关注。

       近年来，汽车行业增长最快的当属乘用车中的SUV领域，2016年1-11月全国SUV累计销量为793.88万辆，同比增长了45.49%，显著高于行业的平均水平，同时，市场预计2017年SUV销量增速为20%左右，依然保持高速增长的态势，长城汽车作为SUV领域的龙头，将受益于此。资料显示，长城汽车2011年上市，是中国规模最大的民营汽车制造企业，也是国内首家在香港上市的民营汽车企业。其产品涵盖哈弗SUV、腾翼轿车、风骏皮卡三大品类，其中，SUV系列连续13年保持全国销量冠军，皮卡续18年保持全国销量冠军。2016年前三季度，公司实现营收634.54亿元，扣非后净利润720.59亿元，分别同比增长20.51%和18.6%，显著好于上半年12.09%和4.92%的增速。据公司产销快报，2016年1-11月公司汽车销量为92.38万辆（已完成全年计划95万辆的97%），同比增长22.06%，较1-9月17.61%的销量增速有所提升，其中10-11月销量增速为30.58%、43.4%，仍处于高速增长的态势，意味着其2016年业绩高增长已是大概率事件。

       从具体车型来看，H6 销量持续突飞猛进，其2016年11月单月销量达7.0万辆，同比增73.4%，依旧是全国销量冠军，且大幅高于第二名广汽传祺GS4的3.21万辆; H2自2016年9月以来销量已连续3个月突破2万辆，其中11月销量为2.6万辆，同比增长44.04%，位居当月国内SUV销售排行榜的第6位；战略车型H7 在2017年款H7L蓝标和2017年款H7红标两个系列车型上市（2016.11.11上市）的助力下，11月单月销量已突破1万辆，考虑到以上两款H7产品11月份仅售半月左右，后续销量将继续爬坡，预计H7销量仍有望持续上升。同时，预计公司在2017年推出全新品牌WEY（定价在15-20万元），再次冲击中高端市场，由于公司已有开发及销售H8和H9高端车型的相关技术和经验的累积，加上定位类似的H7目前销售亦取得突破，预计WEY品牌有望快速上量，为其后续业绩增长带来弹性。总而言之，公司目前呈欣欣向荣的景象。不考虑WEY品牌带的影响，市场一致预期公司未来三年净利润年复合增速在10%以上，目前其股价仍处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置，即估值合理的区域，值得重点关注。

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